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中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)監(jian)測結(jie)果顯示，2018年(nian)(nian)3月(yue)，中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)為(wei)32.0，延續去(qu)年(nian)(nian)以(yi)來(lai)的下(xia)降走勢，逐(zhu)步(bu)回落至“正常”區間下(xia)沿；先行(xing)合成指(zhi)數(shu)為(wei)69.6，亦(yi)呈現出小幅回落態勢。近13個(ge)月(yue)中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)見(jian)表1。2018年(nian)(nian)以(yi)來(lai)，自清理整頓(dun)電解鋁(lv)(lv)(lv)違(wei)法違(wei)規工(gong)作(zuo)收關以(yi)來(lai)，電解鋁(lv)(lv)(lv)行(xing)業(ye)投資建設秩序得(de)(de)到規范，但現階段供(gong)應壓(ya)力(li)猶存(cun)，鋁(lv)(lv)(lv)庫(ku)存(cun)居高不(bu)下(xia)，使得(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)價承壓(ya)，行(xing)業(ye)盈(ying)利水平(ping)有所回落。同時，受(shou)美(mei)國貿易保護主義不(bu)斷升級以(yi)及(ji)美(mei)國實施對俄鋁(lv)(lv)(lv)等(deng)全面(mian)制裁等(deng)國際(ji)因素影響(xiang)，我(wo)國鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)品貿易形勢愈發(fa)嚴峻，國內外鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)需(xu)平(ping)衡及(ji)貿易流(liu)向都(dou)將可能發(fa)生改(gai)變。

表1  近(jin)13個(ge)月中色鋁冶煉產業景氣(qi)指(zhi)數

1．景氣指數持續回落，降至正常區間下沿

中色(se)鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)月(yue)度景(jing)氣指數(shu)(shu)顯示(shi)，2018年(nian)以來景(jing)氣指數(shu)(shu)逐月(yue)回落，3月(yue)份降至32.0，環比下降2.5點(dian)，降幅基本(ben)與2月(yue)份持平，但(dan)始終位于(yu)“正常”區間(jian)。表(biao)明行業(ye)內外承壓，回升動力不(bu)足，仍處于(yu)調(diao)整態(tai)勢。中色(se)鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)月(yue)度景(jing)氣指數(shu)(shu)走勢見圖(tu)1。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖1中色鋁冶煉產(chan)業景(jing)氣指數趨勢圖

由中色(se)鋁(lv)(lv)冶煉產(chan)業景(jing)氣(qi)信(xin)號燈（見(jian)圖2）可見(jian)，2018年3月，在構成(cheng)鋁(lv)(lv)冶煉產(chan)業景(jing)氣(qi)指(zhi)數的(de)10個指(zhi)標中，LME鋁(lv)(lv)結算價、M2、鋁(lv)(lv)冶煉投(tou)資總(zong)額(e)、商品房銷售面積、發電(dian)量(liang)、主營(ying)業務收(shou)入和(he)(he)鋁(lv)(lv)材(cai)出口總(zong)量(liang)等(deng)(deng)7個指(zhi)標繼續處于(yu)“正常”區間；電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)量(liang)、氧化鋁(lv)(lv)產(chan)量(liang)和(he)(he)利潤(run)總(zong)額(e)等(deng)(deng)3個指(zhi)標處于(yu)“偏(pian)冷(leng)”區間。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖2中色鋁冶(ye)煉產業景氣信號燈(deng)

2．先行合成指數持續回落，但降幅有限

2018年以來，中色鋁冶煉產業先(xian)行(xing)合成指數呈現持續回(hui)落的態勢(shi)，但降(jiang)幅有限(xian)，3月份(fen)為69.6，環(huan)比下降(jiang)0.6點。中色鋁冶煉產業合成指數曲(qu)線見(jian)圖(tu)3。

圖3中(zhong)色鋁冶煉(lian)產業(ye)合成指數曲(qu)線

2018年3月份，構(gou)(gou)成先行合成指數(shu)的(de)5個(ge)指標“三升兩(liang)降(jiang)”，其(qi)中LME鋁(lv)結算價同(tong)比增(zeng)(zeng)長18.0%、M2同(tong)比增(zeng)(zeng)長9.0%、發(fa)電量同(tong)比增(zeng)(zeng)長9.1%、商(shang)品房(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積同(tong)比下(xia)降(jiang)0.01%、鋁(lv)冶(ye)煉(lian)投(tou)資總額同(tong)比下(xia)降(jiang)11.2%。2018年以(yi)來，鋁(lv)冶(ye)煉(lian)投(tou)資總額及商(shang)品房(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積兩(liang)個(ge)指標始終呈(cheng)同(tong)比負增(zeng)(zeng)長，是導致(zhi)先行合成指數(shu)持續(xu)回落的(de)主要原因。但從(cong)當前(qian)行業所處發(fa)展階段來看(kan)，鋁(lv)冶(ye)煉(lian)投(tou)資下(xia)降(jiang)有(you)利(li)于鞏固電解(jie)鋁(lv)供給(gei)側結構(gou)(gou)性(xing)改革(ge)取得的(de)成果，而商(shang)品房(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)(mian)積月度同(tong)比降(jiang)幅也在持續(xu)收窄，有(you)利(li)于緩解(jie)當前(qian)鋁(lv)庫存居高不下(xia)的(de)壓力(li)。

3．行業運行特點及形勢分析

2018年以(yi)(yi)來，鋁行業(ye)對(dui)(dui)內(nei)繼續鞏固供(gong)給側結構性改革成果，對(dui)(dui)外積極應對(dui)(dui)日益復(fu)雜的國際形勢變化。總體運(yun)行狀(zhuang)況主要呈現以(yi)(yi)下四(si)方面特點：

一(yi)是(shi)產(chan)能(neng)上限已形(xing)成(cheng)(cheng)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)建(jian)(jian)設秩序進一(yi)步(bu)規(gui)范(fan)。經(jing)過2017年(nian)開展的清理整(zheng)頓電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)行(xing)(xing)業違法違規(gui)項(xiang)目專項(xiang)行(xing)(xing)動，累(lei)計(ji)關停違法違規(gui)電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)能(neng)889萬噸，并遏制了新增(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)盲目擴張的勢(shi)頭，同時(shi)摸(mo)清了全國(guo)建(jian)(jian)成(cheng)(cheng)及(ji)在建(jian)(jian)合規(gui)產(chan)能(neng)總計(ji)4548萬噸。按照電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)供給側結構性改(gai)革總體(ti)部署及(ji)工(gong)作要(yao)求，嚴管(guan)嚴控新增(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)將是(shi)當前和今后(hou)一(yi)個時(shi)期(qi)(qi)工(gong)作重點，即合規(gui)總產(chan)能(neng)天(tian)花板效(xiao)應已形(xing)成(cheng)(cheng)。2018年(nian)以來(lai)，鋁(lv)(lv)冶煉(lian)行(xing)(xing)業固(gu)定資(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)額(e)季調(diao)值延續了2017年(nian)下半年(nian)態勢(shi)，經(jing)季節調(diao)整(zheng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)回落（見圖4），表明電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)投(tou)(tou)資(zi)(zi)建(jian)(jian)設秩序明顯(xian)好轉(zhuan)，產(chan)能(neng)等量減量置(zhi)換(huan)穩(wen)步(bu)推進。但氧化鋁(lv)(lv)仍有較大(da)規(gui)模的在建(jian)(jian)及(ji)擬建(jian)(jian)項(xiang)目，從氧化鋁(lv)(lv)產(chan)業平穩(wen)運(yun)行(xing)(xing)及(ji)鋁(lv)(lv)資(zi)(zi)源長期(qi)(qi)發(fa)展戰略(lve)角度考慮，應防范(fan)國(guo)內投(tou)(tou)資(zi)(zi)過熱，優化全球資(zi)(zi)源布局。

圖(tu)4鋁(lv)冶煉行業(ye)固定(ding)資(zi)產投資(zi)季(ji)調(diao)值(zhi)變化(hua)情(qing)況

二是(shi)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)略有增長，下游(you)消費表現平淡，庫存居(ju)高不下。經季節調(diao)整，2月份電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)271萬(wan)噸(dun)；氧(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)515萬(wan)噸(dun)。2018年(nian)前2個(ge)月，電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)533萬(wan)噸(dun)，日(ri)均(jun)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)9萬(wan)噸(dun)，環比增長3.2%。全(quan)國氧(yang)化鋁(lv)(lv)生產(chan)(chan)也出(chu)現小幅增長，前2個(ge)月累計生產(chan)(chan)1025萬(wan)噸(dun)，日(ri)均(jun)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)17萬(wan)噸(dun)，環比增長2.4%。鋁(lv)(lv)冶(ye)煉產(chan)(chan)品月度日(ri)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)變化情況見(jian)圖5。

圖(tu)5鋁冶煉產品月度日產量變(bian)化情況

鋁(lv)(lv)下(xia)游主要應用領域總(zong)體表現(xian)較為平淡，對鋁(lv)(lv)消費(fei)(fei)拉(la)動(dong)有(you)所減(jian)弱。其中，房(fang)(fang)屋施(shi)工(gong)面積同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)1.5%，比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期回落1.6個(ge)百分點；房(fang)(fang)屋竣工(gong)面積同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)10.1%，去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)15.1%；汽車產量同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)1.4%，去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)9%。綜合(he)市場供(gong)需表現(xian)，鋁(lv)(lv)現(xian)貨庫存居高不下(xia)，2018年(nian)3月(yue)末庫存量超(chao)過220萬噸。近1年(nian)來國內鋁(lv)(lv)現(xian)貨庫存見(jian)圖6。但從消費(fei)(fei)的(de)先行指(zhi)標看，2018年(nian)一季度全(quan)國房(fang)(fang)地(di)(di)產開(kai)發投資額(e)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)10.4%，土地(di)(di)購置面積同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)0.5%（前兩個(ge)月(yue)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)1.2%），房(fang)(fang)屋新開(kai)工(gong)面積同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)9.7%，預計消費(fei)(fei)將有(you)所好轉。

圖6 近1年來(lai)國內(nei)鋁(lv)現(xian)貨庫存

三是鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)品(pin)成貿易摩擦重災區，鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)出(chu)口尚(shang)(shang)未(wei)受到(dao)顯著影響。美國(guo)以232、301、反傾銷(xiao)及反補貼調查等多種(zhong)形式對中國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)品(pin)施壓(ya)，且(qie)各項措施稅率疊加征收(shou)，不僅(jin)對其(qi)國(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)業(ye)提供(gong)了過度(du)保護(hu)，嚴重損害了其(qi)下游用(yong)(yong)戶及我出(chu)口商的(de)(de)(de)(de)利益，還破壞了國(guo)家(jia)間建(jian)立的(de)(de)(de)(de)分工(gong)與(yu)合作(zuo)的(de)(de)(de)(de)良好關系。以鋁(lv)(lv)(lv)箔為(wei)例，在301調查結果尚(shang)(shang)未(wei)確定的(de)(de)(de)(de)情況下，美進(jin)口商采(cai)購(gou)(gou)中國(guo)產(chan)品(pin)至(zhi)少要繳(jiao)納超過70%的(de)(de)(de)(de)進(jin)口關稅，甚至(zhi)還有進(jin)一步(bu)擴大制裁的(de)(de)(de)(de)可能。但(dan)由于美國(guo)用(yong)(yong)戶難以在短(duan)期(qi)找到(dao)能夠替代中國(guo)供(gong)應(ying)量的(de)(de)(de)(de)貨(huo)源，導致短(duan)期(qi)內(nei)美國(guo)用(yong)(yong)戶需(xu)以高昂進(jin)口價(jia)格繼續從華采(cai)購(gou)(gou)。2018年前兩個月(yue)，鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)出(chu)口數量73萬噸，同比增長(chang)(chang)26.3%；出(chu)口創匯22億美元(yuan)，同比增長(chang)(chang)34.9%。鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)月(yue)度(du)出(chu)口數量變(bian)化見圖7。在貿易摩擦持續升級的(de)(de)(de)(de)新形勢(shi)下，中國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)企業(ye)將堅定不移(yi)擴大鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)品(pin)應(ying)用(yong)(yong)，積極調整國(guo)際產(chan)業(ye)布(bu)局，尋求建(jian)立新的(de)(de)(de)(de)合作(zuo)與(yu)共贏。

圖7 鋁材月度出口數量變化

四是國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)承(cheng)壓(ya)，行業(ye)(ye)整體盈利(li)水(shui)平(ping)有所回落。經季節調整，2018年(nian)(nian)2月(yue)LME鋁(lv)(lv)(lv)(lv)均價(jia)為2185美(mei)元/噸(dun)。2018年(nian)(nian)以來，國(guo)內外鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)均呈現(xian)出震蕩下行的行情，國(guo)內噸(dun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)三月(yue)期貨價(jia)格(ge)由(you)年(nian)(nian)初(chu)15450元跌至3月(yue)底13630元，現(xian)貨貼水(shui)；國(guo)際噸(dun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)格(ge)從(cong)2290美(mei)元跌至1996美(mei)元，現(xian)貨升水(shui)，總體表現(xian)顯著強于國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)，使得(de)2018年(nian)(nian)前兩個(ge)月(yue)電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)出口1.6萬噸(dun)，已超(chao)過去(qu)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)出口量1.4萬噸(dun)。2018年(nian)(nian)以來，國(guo)內氧化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)格(ge)延續了去(qu)年(nian)(nian)四季度的回落態勢(shi)，3月(yue)份噸(dun)氧化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)現(xian)貨均價(jia)降(jiang)(jiang)至2720元左(zuo)右。2018年(nian)(nian)前兩個(ge)月(yue)，鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉行業(ye)(ye)主營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收入增幅明顯低于成本，盈利(li)水(shui)平(ping)大(da)幅下降(jiang)(jiang)，累(lei)計實(shi)現(xian)利(li)潤4億元，同比下降(jiang)(jiang)91.5%。

綜(zong)上(shang)，2018年二季度(du)鋁冶煉行(xing)業運行(xing)仍將(jiang)繼續受(shou)到(dao)國(guo)內庫(ku)存高企(qi)、國(guo)外貿易(yi)摩擦升級等(deng)因素影(ying)響。此外，美國(guo)全面制裁俄鋁公司等(deng)突發(fa)事件也將(jiang)對二季度(du)國(guo)內外鋁市場供(gong)需及價格產(chan)生顯著影(ying)響。初(chu)步預計鋁冶煉行(xing)業將(jiang)會繼續處于“正常區間”下(xia)沿運行(xing)。（莫欣(xin)達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】