文章來源：中國有色金屬工業協(xie)會 發(fa)布時間(jian)：2020-04-18
2018年10月，中色(se)銅(tong)產業月度(du)(du)景(jing)(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)為32.4，較上(shang)(shang)(shang)月下降(jiang)1.2個(ge)點(dian)，位(wei)于“正常”區間運(yun)行(xing)；先行(xing)合成(cheng)指(zhi)數(shu)為86.1，較上(shang)(shang)(shang)月下降(jiang)1.0個(ge)點(dian)；一致合成(cheng)指(zhi)數(shu)為51.9，較上(shang)(shang)(shang)月上(shang)(shang)(shang)升0.9個(ge)點(dian)（近13個(ge)月銅(tong)產業月度(du)(du)景(jing)(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)如表(biao)1所(suo)示）。中色(se)銅(tong)產業月度(du)(du)景(jing)(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)監測(ce)結果顯示，銅(tong)產業景(jing)(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)連續回落，目前位(wei)于“正常”區間運(yun)行(xing)。
表1 2017年10月至2018年10月中色(se)銅(tong)產業月度景氣(qi)指數
1、景氣指數位于“正常”區間運行
中色銅產(chan)業(ye)月(yue)度景氣指(zhi)數(shu)顯示，2018年(nian)10月(yue)銅產(chan)業(ye)月(yue)度景氣指(zhi)數(shu)為32.4，較上(shang)月(yue)回落1.2個點(dian)，仍位于(yu)“正常”區間(jian)運行。中色銅產(chan)業(ye)月(yue)度景氣指(zhi)數(shu)變(bian)化趨勢如圖1所(suo)示。
注：
<過熱>
<偏熱>
<正常>
<偏冷>
<過冷>
圖1 中色銅產業月度景(jing)氣指數趨勢圖
由中色銅產業月度景氣信號燈可見(jian)（見(jian)圖2），2018年(nian)10月，在構(gou)成中色銅產業月度景氣指數的(de)9個(ge)指標中，LME銅結(jie)算價、M2、進口量指數、投(tou)資(zi)總額、房屋銷(xiao)售面積、銅生產指數、主(zhu)營業務(wu)收入7個(ge)指標位于“正常”區間(jian)；電(dian)力電(dian)纜、利潤(run)總額2個(ge)指標位于“偏冷”區間(jian)。
注：
<過熱>
<偏熱>
<正常>
<偏冷>
<過冷>
圖2 中色銅產業(ye)景氣燈圖
2、先行合成指數繼續回落
2018年(nian)10月(yue)，中(zhong)色銅(tong)(tong)產業(ye)先(xian)行合(he)成(cheng)指數(shu)(shu)為(wei)86.1，較上(shang)月(yue)下(xia)(xia)降(jiang)1.0個(ge)(ge)點（見圖3）。在構成(cheng)中(zhong)色銅(tong)(tong)產業(ye)先(xian)行合(he)成(cheng)指數(shu)(shu)的(de)6個(ge)(ge)指標(biao)中(zhong)，4漲2降(jiang)。其(qi)中(zhong)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長的(de)4個(ge)(ge)指標(biao)中(zhong)， M2同比增(zeng)(zeng)(zeng)長8.8%、進口量指數(shu)(shu)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長21.6%、銅(tong)(tong)產業(ye)投資總額同比增(zeng)(zeng)(zeng)長2.0%、商品房銷售面積(ji)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長4.3%。同比下(xia)(xia)降(jiang)的(de)2個(ge)(ge)指標(biao)中(zhong)，LME銅(tong)(tong)結算價同比下(xia)(xia)降(jiang)9.2%、電(dian)力電(dian)纜同比下(xia)(xia)降(jiang)12.4%。
圖3 中色銅產業合成(cheng)指數曲(qu)線圖
3、產業運行態勢分析
10月(yue)內外盤銅金(jin)屬價(jia)(jia)格走勢(shi)偏弱，LME當月(yue)和(he)(he)三月(yue)期(qi)銅均價(jia)(jia)分別為6215美(mei)元/噸(dun)和(he)(he)6206美(mei)元/噸(dun)，同(tong)比(bi)分別下跌8.7%和(he)(he)9.2%；SHFE當月(yue)和(he)(he)三月(yue)期(qi)銅均價(jia)(jia)分別為50120元/噸(dun)和(he)(he)50027元/噸(dun)，同(tong)比(bi)分別下跌8.3%和(he)(he)7.4%。基本面和(he)(he)宏觀面表現，均對(dui)銅價(jia)(jia)產生壓制。
從基本面(mian)看，產(chan)量上(shang)(shang)雖(sui)有部分(fen)冶煉廠停產(chan)檢(jian)修，但新建產(chan)能(neng)逐步釋放(fang)，精煉銅(tong)產(chan)量同比仍有增長。銅(tong)庫存(cun)雖(sui)處(chu)低位，但10月(yue)去庫存(cun)過(guo)程(cheng)相對放(fang)緩(huan)。從消(xiao)費(fei)上(shang)(shang)看，10月(yue)銅(tong)產(chan)業呈現消(xiao)費(fei)旺季不(bu)旺的態(tai)勢，電力電纜(lan)產(chan)量同比下降，下游汽車產(chan)量近三個(ge)月(yue)同比下降幅度不(bu)斷擴大，整體(ti)消(xiao)費(fei)動力不(bu)足。
宏觀面(mian)上，中美(mei)(mei)貿易摩擦導致市場預期放緩；美(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)數據(ju)表(biao)現良(liang)好，美(mei)(mei)元指數上行；未來美(mei)(mei)聯儲加息預期依然存在。從國內經(jing)濟(ji)形勢上看，固定資產投資同比增(zeng)幅處于歷(li)史(shi)低位，房(fang)地產開發在政策壓制下難(nan)有較大增(zeng)長(chang)。國內外(wai)整體宏觀層面(mian)壓力較大。
未來發展趨勢上，長期(qi)看受(shou)城鎮化建設、新能源汽車產(chan)業(ye)發展等帶動(dong)銅(tong)產(chan)業(ye)消(xiao)費(fei)仍(reng)(reng)有增量，但短期(qi)內新建銅(tong)冶(ye)煉產(chan)能集中釋放，原料采購壓力增加，且下游消(xiao)費(fei)恢(hui)復仍(reng)(reng)需時間(jian)，因而預測(ce)四季度銅(tong)產(chan)業(ye)景(jing)氣指數仍(reng)(reng)將位于(yu)“正常”區間(jian)底部運行(xing)。（馬駿 執筆(bi)）
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
【責任編輯：李瑛】
