文章來源(yuan)：《國資報告》雜志 發布時間(jian)：2022-01-14
價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)管理(li)理(li)念(nian)萌芽于20世紀80年代，普遍應用于美國(guo)企(qi)業界，引入中國(guo)旨在A股市(shi)場(chang)長(chang)期股權分置和有效性不足等問題。本文(wen)認為，價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)管理(li)包(bao)括三(san)方面(mian)內(nei)容，即價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)創造、價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)傳遞和價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)實現(xian)。其中價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)創造是(shi)基(ji)礎，價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)傳遞是(shi)第二步，價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)實現(xian)是(shi)目標。
協(xie)(xie)同價(jia)(jia)(jia)值(zhi)管(guan)(guan)理指企(qi)業集團在總(zong)部(bu)和各成(cheng)(cheng)員企(qi)業間建立長效組織機制，綜合運用多種(zhong)科(ke)學、合規的經營方(fang)式，與資本(ben)市(shi)場(chang)保持(chi)準確、及時的信(xin)息交(jiao)互傳導，促使股價(jia)(jia)(jia)充(chong)分反映成(cheng)(cheng)員企(qi)業內在價(jia)(jia)(jia)值(zhi)，并通過協(xie)(xie)同效應降(jiang)低價(jia)(jia)(jia)值(zhi)管(guan)(guan)理成(cheng)(cheng)本(ben)及提升價(jia)(jia)(jia)值(zhi)管(guan)(guan)理效力(li)，以實現集團價(jia)(jia)(jia)值(zhi)長期穩(wen)定可持(chi)續發展。
目前，學術界和(he)企業界均無對(dui)協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)(li)模式的研究(jiu)。因此(ci)，本(ben)文(wen)試圖(tu)通過研究(jiu)價(jia)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)(li)、協(xie)同(tong)(tong)管(guan)理(li)(li)(li)、集團(tuan)價(jia)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)(li)以及對(dui)國內外多家集團(tuan)公司協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)(li)的案例分析，探索協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)(li)的概(gai)念、模型、必(bi)要(yao)性及具體建(jian)議等方面。
價值管理的理論基礎
價(jia)值管理是(shi)指以價(jia)值評(ping)估為(wei)基(ji)礎，以實現公司價(jia)值增長為(wei)目的(de)的(de)一(yi)種綜合管理模式(shi)。
企業(ye)既可通過提升經營管理水平實(shi)現內生型的(de)價值(zhi)創造(zao)，也可通過并購整合(he)實(shi)現外延式的(de)價值(zhi)創造(zao)。具(ju)體措施(shi)包(bao)括加強科研創新、降低運營成本、改善資(zi)本結構、實(shi)施(shi)并購整合(he)、提升股(gu)利分配、推(tui)(tui)出股(gu)權激(ji)勵(li)和員(yuan)工持(chi)股(gu)計劃、推(tui)(tui)動混合(he)所有制(zhi)改革等(deng)方面。
價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)傳遞指通(tong)過公(gong)司(si)與市(shi)場之間的(de)互(hu)動，將自身(shen)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)持續傳遞給(gei)市(shi)場，使市(shi)場對企業的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)做出正確合理的(de)評判，促(cu)使公(gong)司(si)市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)回歸內(nei)在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，具體(ti)措施包括充分的(de)信息披露和良好的(de)投資(zi)者關系管理，最終取得(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實現這一(yi)目標。
協同管理的理論基礎
協(xie)同戰(zhan)略是指公司通過一(yi)(yi)系列(lie)方式取得(de)協(xie)同效(xiao)應，從而提高(gao)核心競爭力的一(yi)(yi)種(zhong)企(qi)業戰(zhan)略。
對于(yu)企(qi)業(ye)集(ji)(ji)團如(ru)何協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)，國內外專(zhuan)家學者基(ji)于(yu)不同(tong)(tong)的角度提出不同(tong)(tong)的分類(lei)(lei)，如(ru)應(ying)(ying)可(ke)福（2004）指出從現(xian)有的企(qi)業(ye)集(ji)(ji)團運(yun)行管理來看,企(qi)業(ye)集(ji)(ji)團有組織協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、財務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、資產(chan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、信息協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、管理協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、業(ye)務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、技(ji)術(shu)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)多種協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)；任紅亞等（2005）將(jiang)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)劃(hua)分為(wei)基(ji)于(yu)有形(xing)資產(chan)和(he)無(wu)形(xing)資產(chan)的協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)，其中有形(xing)資產(chan)的協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)又劃(hua)分為(wei)人力(li)(li)資源(yuan)(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、財務資源(yuan)(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、銷售(shou)渠(qu)道(dao)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、采購渠(qu)道(dao)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、生產(chan)設備協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)五類(lei)(lei)，無(wu)形(xing)資產(chan)的協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)劃(hua)分為(wei)品牌協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、信息協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、知識協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、制度協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)；鄒志勇等（2008）使用因子分析法識別出構成企(qi)業(ye)集(ji)(ji)團協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)能力(li)(li)的十個(ge)因素，并將(jiang)其分為(wei)宏觀(guan)、中觀(guan)及微觀(guan)三(san)個(ge)層次；陳志軍（2010）等以“經營者對母子公(gong)司協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)的滿意(yi)度”作為(wei)因變量，實證概括(kuo)了影(ying)響母子公(gong)司協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應(ying)(ying)的主要因素，之后又通(tong)過構建多層量化評價(jia)模型來衡量母子公(gong)司戰略協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、文(wen)化協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、人力(li)(li)資源(yuan)(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)、供(gong)應(ying)(ying)鏈協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)及財務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)的實現(xian)程度。
集團總部價值創造的理論基礎
集(ji)團價(jia)值創(chuang)造的(de)協同效應(ying)(ying)分為兩個層次(ci)，第(di)一層次(ci)體現在成員(yuan)企(qi)(qi)業本身的(de)價(jia)值增值，第(di)二層次(ci)體現在總部掌控下成員(yuan)企(qi)(qi)業之間的(de)整體協同效應(ying)(ying)，即總部價(jia)值。
錢德勒提(ti)(ti)出集團(tuan)(tuan)總(zong)部扮演著兩類角(jiao)色(se)——行(xing)政性(xing)角(jiao)色(se)(防止(zhi)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)破壞功(gong)能(neng)）和企業(ye)家角(jiao)色(se)（價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)功(gong)能(neng)）。古爾德等指出集團(tuan)(tuan)總(zong)部的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)行(xing)為主要表現(xian)在業(ye)務(wu)(wu)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)、職能(neng)與服務(wu)(wu)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)、協同(tong)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)、公司(si)(si)(si)發展影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)這(zhe)些方(fang)面(mian)。葉(xie)廣宇等提(ti)(ti)出六種價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)方(fang)式(shi)，分(fen)別(bie)是(shi): 協同(tong)效(xiao)(xiao)應管(guan)(guan)理(li)(li)、重(zhong)組效(xiao)(xiao)應管(guan)(guan)理(li)(li)、組合(he)效(xiao)(xiao)應管(guan)(guan)理(li)(li)、核(he)心能(neng)力(li)轉移、能(neng)力(li)哺育、愿景(jing)驅動。Ambos和Mahnke將(jiang)集團(tuan)(tuan)總(zong)部價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)方(fang)式(shi)提(ti)(ti)煉(lian)為: ①幫(bang)(bang)助子(zi)公司(si)(si)(si)探尋(xun)市場機會，開創(chuang)新業(ye)務(wu)(wu); ②集團(tuan)(tuan)資源(yuan)共享，獲取協同(tong)效(xiao)(xiao)應; ③引導(dao)注意力(li)和資源(yuan)投(tou)放到有能(neng)力(li)的(de)子(zi)公司(si)(si)(si)上; ④調整子(zi)公司(si)(si)(si)戰略，幫(bang)(bang)助子(zi)公司(si)(si)(si)洞察商業(ye)環境(jing)變化(hua); ⑤促(cu)進(jin)公司(si)(si)(si)聯(lian)結和知識的(de)轉移。
協同價值管理的理論基礎
協同(tong)價值(zhi)管(guan)理指企(qi)業(ye)集(ji)團在總部和各成(cheng)員企(qi)業(ye)間建(jian)立長效組織機制，綜合(he)運用多種科學、合(he)規的(de)經營方式，與資本(ben)(ben)市場保持(chi)(chi)準確、及(ji)時(shi)的(de)信息交互傳導，促(cu)使股價充分反映(ying)成(cheng)員企(qi)業(ye)內在價值(zhi)，并(bing)通過協同(tong)效應降(jiang)低價值(zhi)管(guan)理成(cheng)本(ben)(ben)及(ji)提升價值(zhi)管(guan)理效力，以實現(xian)集(ji)團市值(zhi)長期穩定可持(chi)(chi)續發展。
本文試圖(tu)研(yan)究協同價值(zhi)管(guan)理(li)的(de)(de)方式，包括(kuo)識別價值(zhi)管(guan)理(li)的(de)(de)關鍵要素(su)、探討各因(yin)素(su)是否能通過集團產(chan)生協同以及(ji)如何協同。
根據(ju)市值(zhi)(zhi)(zhi)影響因素(su)、價值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)和協(xie)同(tong)(tong)管理(li)的(de)理(li)論(lun)基(ji)礎，協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)的(de)要素(su)在于可控因素(su)，包括(kuo)盈利能力(li)、成長(chang)性、公(gong)司戰略、公(gong)司治理(li)、股權結構(gou)、分紅情況、資本運作(zuo)、信息披露、投(tou)資者關系等。這些要素(su)分別在協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)(zhi)(zhi)創造和協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)(zhi)(zhi)傳(chuan)遞環節影響協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)的(de)機制。
當前，多(duo)家上市公司歸(gui)屬同一實(shi)(shi)控人的(de)現(xian)(xian)象已十分普遍(bian)。數量眾多(duo)的(de)同類型(xing)案例為協同價值管理(li)理(li)論的(de)研究提(ti)供了樣本基礎，也體現(xian)(xian)了未來(lai)這一理(li)論進(jin)一步實(shi)(shi)踐的(de)現(xian)(xian)實(shi)(shi)需(xu)求。
通過對集團(tuan)旗(qi)下(xia)多家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司進行協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值管理的(de)(de)研(yan)究，可以識別同(tong)(tong)一(yi)集團(tuan)內(nei)多家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司在協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值創(chuang)造和協(xie)同(tong)(tong)價(jia)值傳遞方面的(de)(de)關鍵因素，從而可以通過資源的(de)(de)共享、制度(du)的(de)(de)設計、協(xie)同(tong)(tong)的(de)(de)資本(ben)運作等方式(shi)創(chuang)造條(tiao)件，實現(xian)價(jia)值管理過程中的(de)(de)成(cheng)本(ben)降低、效率提(ti)升和總體(ti)市(shi)(shi)值穩步提(ti)升，有利于實現(xian)集團(tuan)內(nei)各(ge)業務板塊(kuai)的(de)(de)協(xie)調發(fa)展，各(ge)上(shang)市(shi)(shi)主體(ti)充分發(fa)揮其自身活力。
協同價值管理的目標
1、構建與內在(zai)價(jia)值相匹配的價(jia)值管(guan)理體系
通(tong)過集(ji)團與子公(gong)司(si)共同(tong)發揮協同(tong)效用，可(ke)以協調內(nei)部揚長避短、相(xiang)互配合，從而促(cu)進各上(shang)市企業(ye)的價值最大化；同(tong)時發掘(jue)集(ji)團內(nei)具有潛力的非上(shang)市企業(ye)，通(tong)過單獨上(shang)市或者注入已(yi)上(shang)市公(gong)司(si)等形式，運(yun)用上(shang)市公(gong)司(si)的融資功能推動企業(ye)加快(kuai)發展(zhan)，提高(gao)集(ji)團整體資產價值。
2、提升價值(zhi)管(guan)理效率
當協同理(li)論(lun)被(bei)運用到(dao)價(jia)值管理(li)當中時，一(yi)方(fang)面，集(ji)團(tuan)可(ke)以通過調(diao)配系(xi)統內部的(de)(de)(de)資(zi)源(yuan)，根(gen)據(ju)集(ji)團(tuan)旗下(xia)不(bu)同上市公(gong)司(si)的(de)(de)(de)特點及需求，將有限的(de)(de)(de)資(zi)源(yuan)向(xiang)更(geng)有發展需求的(de)(de)(de)企(qi)業傾斜，分(fen)層(ceng)次進行布局，從(cong)而推動整體價(jia)值的(de)(de)(de)提(ti)升。另一(yi)方(fang)面，集(ji)團(tuan)旗下(xia)各子公(gong)司(si)也(ye)可(ke)直接(jie)通過管理(li)模式的(de)(de)(de)借鑒和資(zi)源(yuan)的(de)(de)(de)共享(xiang)，提(ti)升各自及整體價(jia)值管理(li)的(de)(de)(de)效率，從(cong)而達到(dao)1+1>2的(de)(de)(de)效果(guo)。
3、構(gou)建可持續(xu)的價值管理模式
當前上(shang)市公司面臨著復雜多變、不可(ke)預測、競(jing)(jing)爭激烈的(de)(de)(de)環境(jing)，企(qi)業(ye)要生(sheng)存和發展(zhan)，要協(xie)(xie)同(tong)好子(zi)公司與集團(tuan)之間的(de)(de)(de)關(guan)系，調(diao)動一切可(ke)以協(xie)(xie)同(tong)的(de)(de)(de)力量(liang)來(lai)彌補自身的(de)(de)(de)不足(zu)，提高自身的(de)(de)(de)競(jing)(jing)爭優(you)勢，從而建立可(ke)持續(xu)的(de)(de)(de)協(xie)(xie)同(tong)價值管理模式。
協同價值管理情況及案例分析
（一(yi)）華潤集團：孵(fu)化資產有效注(zhu)入(ru)，合(he)理(li)規劃(hua)上(shang)市地
華潤集(ji)團(tuan)通(tong)過充分發揮(hui)集(ji)團(tuan)在財(cai)務、資源、品牌、管理等方面的(de)優勢，在整(zheng)體(ti)戰略規(gui)劃(hua)指(zhi)引下(xia)，獨(du)自(zi)或(huo)聯合PE共同為(wei)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)并購暫(zan)不具備(bei)盈利(li)能(neng)力但(dan)具有(you)發展(zhan)潛力的(de)項目，或(huo)投入資金為(wei)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)拓展(zhan)新興市場、發展(zhan)新業務，協(xie)助具體(ti)項目快速成(cheng)熟，使得能(neng)夠符合上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)要求，再(zai)把(ba)孵化(hua)成(cheng)功的(de)企業（項目）整(zheng)合到上(shang)市公(gong)(gong)司(si)平臺。
此外，華潤集團合理規劃上市地，充分(fen)發揮旗(qi)下公司優勢。華潤微(wei)電(dian)子有限公司是華潤集團半導(dao)(dao)體投資運(yun)營平臺，擁有芯片設計、晶圓制造、封裝(zhuang)測(ce)試等完整的半導(dao)(dao)體產(chan)業鏈，2020年2月27日正式(shi)登(deng)陸(lu)科創板，成為第一家登(deng)陸(lu)境內資本市場的紅(hong)籌企業。
同時，華潤集團(tuan)專業職能部(bu)門(men)協同效應(ying)明(ming)顯。以法律(lv)部(bu)門(men)為例，在律(lv)師資源、政(zheng)府(fu)關系、專業技能等方(fang)面，集團(tuan)內部(bu)法律(lv)人員進行(xing)協同可以提高工作效率(lv)、降低溝通成本。
（二）中信集團：機制護航，資源、客戶信息有效協同
中信集團(tuan)在(zai)2010年3月成立(li)了(le)(le)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)業(ye)務(wu)(wu)部(bu)，負責對不同(tong)(tong)(tong)子公司之間(jian)的(de)(de)業(ye)務(wu)(wu)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)合作、集團(tuan)對外戰略合作進行規劃(hua)、指導(dao)與協(xie)(xie)調。在(zai)業(ye)務(wu)(wu)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)部(bu)的(de)(de)推動下，中信建立(li)了(le)(le)網絡(luo)狀的(de)(de)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)組織(zhi)體(ti)(ti)系(xi)(xi)。縱向(xiang)上，建立(li)了(le)(le)集團(tuan)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)部(bu)——子公司協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)主(zhu)管(guan)領(ling)導(dao)、協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)對口(kou)部(bu)門——重點分支機(ji)構（分行）協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)主(zhu)管(guan)領(ling)導(dao)和部(bu)門等(deng)三級組織(zhi)管(guan)理體(ti)(ti)系(xi)(xi)。橫向(xiang)上，建立(li)了(le)(le)區域協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)平臺——地區業(ye)務(wu)(wu)協(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)聯席(xi)會議機(ji)制。
同(tong)時，中信(xin)(xin)集團(tuan)建立了“中信(xin)(xin)客(ke)戶信(xin)(xin)息(xi)文件系統(tong)（CIF）”，收集整理各個子公(gong)司的業務資源、上下游(you)客(ke)戶資源以及社會關系資源等信(xin)(xin)息(xi)，進行“以客(ke)戶為(wei)(wei)中心”的信(xin)(xin)息(xi)數據整合，為(wei)(wei)集團(tuan)內(nei)子公(gong)司實現客(ke)戶信(xin)(xin)息(xi)資源共享提(ti)供了途徑(jing)。
中(zhong)(zhong)信集團(tuan)協同(tong)的效果很難量(liang)化(hua)，但影響是長期(qi)的。《哈佛商業(ye)評論》專欄(lan)文(wen)章認(ren)為(wei)，協同(tong)能力(li)已成為(wei)中(zhong)(zhong)信的軟實力(li)，深(shen)入到集團(tuan)的方(fang)方(fang)面面。協同(tong)能提(ti)升各家子公司的市場(chang)競爭力(li)，降低(di)各家公司市場(chang)拓展的成本和(he)風(feng)險，更(geng)為(wei)廣泛地捕捉市場(chang)機遇和(he)開(kai)拓新市場(chang)，更(geng)容(rong)易(yi)提(ti)供(gong)創新產品和(he)增值服(fu)務，有效增強客戶(hu)的忠誠度。中(zhong)(zhong)信集團(tuan)整體價(jia)值不(bu)斷提(ti)升，連(lian)續第十(shi)一年上榜《財(cai)富》世界500強，2019年位(wei)列全球第137位(wei)，排名上升12位(wei)。
（三）復星集團：內部生態(tai)圈型的協(xie)同管(guan)理(li)
復星集(ji)(ji)團(tuan)為(wei)(wei)了(le)挖掘企業集(ji)(ji)團(tuan)內(nei)(nei)(nei)部(bu)的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)潛(qian)力，調集(ji)(ji)內(nei)(nei)(nei)部(bu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)余缺，加(jia)快集(ji)(ji)團(tuan)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周轉，提高(gao)(gao)整個集(ji)(ji)團(tuan)的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)運作(zuo)效率，旗(qi)下設立(li)金(jin)(jin)融(rong)中介(jie)公(gong)司（上海復星高(gao)(gao)科技集(ji)(ji)團(tuan)財務(wu)有限(xian)公(gong)司）為(wei)(wei)集(ji)(ji)團(tuan)及其(qi)(qi)子公(gong)司提供(gong)存款(kuan)服務(wu)、授信服務(wu)、結算服務(wu)以(yi)(yi)及其(qi)(qi)他(ta)金(jin)(jin)融(rong)服務(wu)。此(ci)外，復星集(ji)(ji)團(tuan)通(tong)過(guo)內(nei)(nei)(nei)部(bu)借貸、相互擔保(bao)(bao)的(de)方式(shi)，一家(jia)成員公(gong)司以(yi)(yi)其(qi)(qi)償還貸款(kuan)的(de)能力為(wei)(wei)保(bao)(bao)證(zheng)，為(wei)(wei)另(ling)一家(jia)成員公(gong)司的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)融(rong)通(tong)提供(gong)便(bian)利，以(yi)(yi)滿足其(qi)(qi)對現(xian)金(jin)(jin)流的(de)需求。
集團注(zhu)重(zhong)強化(hua)現(xian)金(jin)流(liu)控制(zhi)，介入(ru)現(xian)金(jin)流(liu)充沛的商業(ye)企業(ye)，補充了(le)房(fang)地產等高(gao)利潤產業(ye)，并通過股權(quan)激勵推動了(le)現(xian)金(jin)流(liu)高(gao)效率流(liu)轉。股市權(quan)益性(xing)籌資、集團內部公司互相擔保獲得(de)資金(jin)支(zhi)持以及(ji)通過證券(quan)業(ye)等金(jin)融(rong)行業(ye)整合產業(ye)，使(shi)得(de)管(guan)控現(xian)金(jin)流(liu)能力(li)得(de)到(dao)極大(da)提(ti)升。
在上述協同方式(shi)的支持下，復星集(ji)團(tuan)(tuan)融(rong)資(zi)能力(li)大幅提升(sheng)，減輕了資(zi)金瓶頸對(dui)(dui)復星集(ji)團(tuan)(tuan)發(fa)(fa)展(zhan)的限制。這使(shi)得(de)復星集(ji)團(tuan)(tuan)擁有充足(zu)的資(zi)金進(jin)行(xing)多元(yuan)化(hua)運作，其經營(ying)業(ye)務(wu)也逐漸發(fa)(fa)展(zhan)為保(bao)險、醫藥健康、房地產(chan)、鋼鐵及礦業(ye)等多個(ge)行(xing)業(ye)百(bai)花齊放(fang)的局面(mian)。同時多元(yuan)化(hua)運作還能產(chan)生“多幣效(xiao)應(ying)”，增(zeng)加對(dui)(dui)外(wai)融(rong)資(zi)金額，使(shi)得(de)復星集(ji)團(tuan)(tuan)能夠更加從容的控制現(xian)金流。
協同價值管理建議
從我們(men)提出的價值(zhi)管理模型，即(ji)價值(zhi)創(chuang)造、價值(zhi)傳遞(di)和價值(zhi)實現(xian)來看，擁有多家上市公司體系的集團公司首先需(xu)要關(guan)注(zhu)自身的價值(zhi)創(chuang)造能力，以協同(tong)效(xiao)應帶動價值(zhi)創(chuang)造以及價值(zhi)傳遞(di)，最終取得價值(zhi)實現(xian)。
針對不同(tong)行業的集(ji)團公(gong)司，首先需要明(ming)(ming)確影響公(gong)司價值(zhi)(zhi)(zhi)的主要因(yin)素(su)，比如盈(ying)利波動性、盈(ying)利增速、社會責任、公(gong)司治理等。集(ji)團公(gong)司以及旗下(xia)上市公(gong)司需要針對主要問(wen)題進行解決(jue)，形(xing)成一(yi)套獨特的價值(zhi)(zhi)(zhi)創造體系，另外更多關注業務(wu)之間的聯(lian)動，以取(qu)得(de)協同(tong)效(xiao)應。如果(guo)能(neng)(neng)挖掘潛力(li)實現集(ji)團及下(xia)屬公(gong)司的協同(tong)效(xiao)應最(zui)大化，無疑能(neng)(neng)明(ming)(ming)顯(xian)提升(sheng)各家上市公(gong)司的價值(zhi)(zhi)(zhi)創造能(neng)(neng)力(li)，比如加(jia)強資(zi)源分配能(neng)(neng)力(li)、設立協同(tong)評估機制等。
此外，集團公司可以通過加強資本運作(zuo)，推(tui)動更多業務單(dan)元(yuan)上市。這不僅能(neng)夠體現集團公司在(zai)(zai)所在(zai)(zai)行業的(de)(de)競爭優勢，同(tong)時(shi)，集團公司的(de)(de)上市單(dan)元(yuan)能(neng)夠充分利用外部(bu)資源和資本的(de)(de)協同(tong)推(tui)動，加速相關業務板塊的(de)(de)成熟(shu)壯大。
為(wei)(wei)了(le)達成(cheng)(cheng)價(jia)值(zhi)實現，集團公(gong)司(si)(si)(si)也需要關(guan)注價(jia)值(zhi)傳(chuan)遞(di)，核心在于(yu)“4R”（投資者(zhe)、券商分(fen)析師、媒體(ti)與(yu)(yu)監(jian)管機構）關(guan)系管理。集團公(gong)司(si)(si)(si)應(ying)(ying)以總部價(jia)值(zhi)引導價(jia)值(zhi)傳(chuan)遞(di)的戰略協同，從集團層面加強與(yu)(yu)各利益相關(guan)方的溝(gou)通與(yu)(yu)合作。對于(yu)旗下(xia)上市公(gong)司(si)(si)(si)而(er)言，在貫徹整體(ti)策略、與(yu)(yu)集團加強協同溝(gou)通的同時，也應(ying)(ying)充分(fen)展現各家公(gong)司(si)(si)(si)的個性化(hua)風格，形成(cheng)(cheng)獨特的資本市場形象(xiang)。（作者(zhe)為(wei)(wei)中國石油天然氣股份有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)魏方 孫博）
