文章來源：《國資報告》雜志 發布時間：2021-12-28
黨的(de)(de)十九屆五中全會強調(diao)，堅持創新在我國(guo)(guo)現代化建設全局中的(de)(de)核心地位，把科(ke)(ke)(ke)技(ji)自立自強作(zuo)為(wei)(wei)國(guo)(guo)家(jia)發展(zhan)的(de)(de)戰(zhan)略支撐。設立科(ke)(ke)(ke)創板(ban)，對(dui)完善多(duo)層次資(zi)本市場體系、深化注冊制(zhi)改革具有(you)重要意義。作(zuo)為(wei)(wei)資(zi)本市場服務國(guo)(guo)家(jia)戰(zhan)略的(de)(de)重要舉措，科(ke)(ke)(ke)創板(ban)在引導集聚資(zi)本要素(su)、推動自主科(ke)(ke)(ke)技(ji)創新、支持經濟(ji)高質量發展(zhan)、助力形成新發展(zhan)格局方面正(zheng)發揮日(ri)益(yi)重要的(de)(de)作(zuo)用。同(tong)時，有(you)效促進了私(si)募股權投(tou)資(zi)行業的(de)(de)健康發展(zhan)，特別是科(ke)(ke)(ke)技(ji)創新企業的(de)(de)快速成長，也為(wei)(wei)國(guo)(guo)新系基金投(tou)資(zi)帶來了難得的(de)(de)機遇。
2020年7月17日，中國國新旗下的中國國有資本風險投資基金所投資的孚能科技成功登陸科創板。
前瞻布局
中國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)始(shi)終將(jiang)開展資(zi)本(ben)(ben)運(yun)(yun)(yun)營(ying)和落實(shi)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)戰(zhan)略(lve)相(xiang)結合(he)，國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)戰(zhan)略(lve)明確的(de)(de)方向任(ren)務(wu)是什么，中國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)就從運(yun)(yun)(yun)營(ying)公司專業(ye)平臺的(de)(de)角度去推動(dong)落實(shi)。中國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)將(jiang)基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)作為(wei)資(zi)本(ben)(ben)運(yun)(yun)(yun)營(ying)的(de)(de)主(zhu)要抓手,圍繞服務(wu)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)戰(zhan)略(lve)、服務(wu)央(yang)企國(guo)(guo)(guo)(guo)企改革、服務(wu)實(shi)體經(jing)濟，聚焦戰(zhan)略(lve)性新(xin)(xin)興產業(ye)，特別(bie)是關(guan)鍵(jian)核心技(ji)術的(de)(de)“卡脖子”環節進行(xing)投(tou)資(zi)，逐步(bu)打造(zao)形成(cheng)系列化布局、差異化定(ding)位、協同化發展、市場(chang)化運(yun)(yun)(yun)作的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)系基(ji)(ji)金(jin)，首期認繳(jiao)規模(mo)2800億(yi)元，撬動(dong)社會(hui)資(zi)本(ben)(ben)3.4倍、約2000多億(yi)元。目(mu)前，國(guo)(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)系基(ji)(ji)金(jin)已(yi)決策近150個(ge)項目(mu)，金(jin)額1300多億(yi)元，直投(tou)項目(mu)90%以上投(tou)入到戰(zhan)略(lve)性新(xin)(xin)興產業(ye)相(xiang)關(guan)的(de)(de)科技(ji)創新(xin)(xin)企業(ye)。
科創(chuang)(chuang)板(ban)精(jing)準定(ding)位于(yu)面(mian)向(xiang)(xiang)(xiang)世界科技(ji)(ji)(ji)前沿、面(mian)向(xiang)(xiang)(xiang)經(jing)濟主戰(zhan)場、面(mian)向(xiang)(xiang)(xiang)國家(jia)重大需求(qiu)，服務于(yu)符合國家(jia)戰(zhan)略(lve)(lve)、突破關鍵核(he)心技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)、市場認(ren)可(ke)度高(gao)(gao)的科技(ji)(ji)(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)企業，重點支持新(xin)(xin)(xin)(xin)一(yi)(yi)代信息技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)、高(gao)(gao)端裝(zhuang)備、新(xin)(xin)(xin)(xin)材料(liao)、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)、節(jie)能環保以(yi)及生(sheng)物醫(yi)藥等高(gao)(gao)新(xin)(xin)(xin)(xin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)產業和(he)戰(zhan)略(lve)(lve)性新(xin)(xin)(xin)(xin)興產業。這(zhe)個(ge)定(ding)位方(fang)向(xiang)(xiang)(xiang)與國新(xin)(xin)(xin)(xin)系基金(jin)的定(ding)位投(tou)向(xiang)(xiang)(xiang)十分契合。可(ke)以(yi)說，正是由于(yu)科創(chuang)(chuang)板(ban)、中國國新(xin)(xin)(xin)(xin)在“服務國家(jia)戰(zhan)略(lve)(lve)、推動科技(ji)(ji)(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)發展”這(zhe)一(yi)(yi)使命(ming)定(ding)位上的高(gao)(gao)度一(yi)(yi)致，使得國新(xin)(xin)(xin)(xin)系基金(jin)在這(zhe)些領域的前瞻性投(tou)資(zi)布局通過(guo)科創(chuang)(chuang)板(ban)實現(xian)了“厚積薄發”。
通(tong)過(guo)開展市(shi)(shi)場化、專業化的(de)基(ji)(ji)金投資(zi)，國(guo)(guo)新(xin)(xin)系基(ji)(ji)金實(shi)現(xian)了(le)國(guo)(guo)資(zi)主導下的(de)智力(li)(li)資(zi)本(ben)與(yu)金融資(zi)本(ben)、產業資(zi)本(ben)的(de)有機融合、高效運(yun)(yun)作。目(mu)前，國(guo)(guo)新(xin)(xin)系基(ji)(ji)金已投資(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)實(shi)現(xian)上(shang)市(shi)(shi)15個(ge)，其中(zhong)，科(ke)(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)(shi)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)11個(ge)，包括(kuo)孚能科(ke)(ke)技(ji)、中(zhong)芯國(guo)(guo)際、寒武(wu)紀、瀾起科(ke)(ke)技(ji)、華峰測控、容百科(ke)(ke)技(ji)、國(guo)(guo)盾量(liang)子、江航裝備(bei)等一(yi)批具有較高科(ke)(ke)技(ji)含(han)量(liang)和發展潛力(li)(li)，同時也具有一(yi)定(ding)市(shi)(shi)場影響力(li)(li)的(de)優質項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)。以(yi)上(shang)11個(ge)科(ke)(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)(shi)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)合計投資(zi)金額(e)76億(yi)元，目(mu)前浮盈100多億(yi)元。后續，國(guo)(guo)新(xin)(xin)系基(ji)(ji)金隨著更多投資(zi)企業通(tong)過(guo)科(ke)(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)(shi)退出(chu)，在(zai)增強國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)流動性的(de)同時，也提升了(le)國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)的(de)配置和運(yun)(yun)營效率，實(shi)現(xian)國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)保值(zhi)增值(zhi)。
探索實踐
國(guo)新系基(ji)金投資(zi)(zi)科創板項目取得的(de)(de)成效，得益(yi)于(yu)幾(ji)年來始終緊緊圍繞(rao)運營公司定位，堅持“實踐-創新-總結-再實踐”的(de)(de)發展大(da)邏輯(ji)，聚焦“募投管退”以(yi)及生態圈建(jian)設打(da)造(zao)核心競爭力、構筑護城河(he)，圍繞(rao)央企資(zi)(zi)源(yuan)稟(bing)賦(fu)培育差異化(hua)競爭優勢(shi)，逐(zhu)步探索形成一套符合運營公司定位、具(ju)有中(zhong)國(guo)國(guo)新特色的(de)(de)基(ji)金投資(zi)(zi)模式。具(ju)體體現(xian)在以(yi)下幾(ji)個方(fang)面：
一(yi)是投(tou)(tou)資能力建設(she)。國新(xin)系(xi)基金高度重(zhong)視行業研究工(gong)作，通(tong)過多種方(fang)式，推動投(tou)(tou)資團隊梳(shu)理投(tou)(tou)資邏輯、編制投(tou)(tou)資圖譜、打造投(tou)(tou)資組合(he)。我們在篩選投(tou)(tou)資項(xiang)(xiang)(xiang)目時，不(bu)會(hui)盲目追求短期市(shi)場(chang)熱點，避免(mian)投(tou)(tou)資上(shang)(shang)的(de)機會(hui)主義，“寧可錯(cuo)過一(yi)個好(hao)項(xiang)(xiang)(xiang)目，也不(bu)錯(cuo)投(tou)(tou)一(yi)個壞項(xiang)(xiang)(xiang)目”已(yi)根植于團隊的(de)投(tou)(tou)資理念(nian)中。目前(qian)，國新(xin)系(xi)基金形成(cheng)了由關(guan)鍵(jian)產(chan)(chan)業、關(guan)鍵(jian)行業，到(dao)關(guan)鍵(jian)核(he)心(xin)技術，再到(dao)關(guan)鍵(jian)企(qi)業及(ji)其產(chan)(chan)業鏈上(shang)(shang)下游，層層聚焦、系(xi)統布局(ju)的(de)投(tou)(tou)資體系(xi)。
二是(shi)運營(ying)(ying)能力(li)建(jian)設。圍繞(rao)基(ji)(ji)金(jin)“募投管退(tui)(tui)”全流程運營(ying)(ying)管理(li)，國(guo)新系基(ji)(ji)金(jin)在市(shi)場(chang)化機制方(fang)面做了大量探索(suo)，逐(zhu)步建(jian)立起以近30個(ge)運營(ying)(ying)管理(li)指(zhi)(zhi)引為(wei)(wei)基(ji)(ji)礎的專業(ye)化制度(du)體系，一(yi)些創(chuang)新做法(fa)很具實踐推廣價(jia)值。比如，“五個(ge)捆(kun)綁”機制（即股權捆(kun)綁、運營(ying)(ying)捆(kun)綁、跟投捆(kun)綁、超額收益(yi)遞延捆(kun)綁、退(tui)(tui)出收益(yi)捆(kun)綁）”，實現了市(shi)場(chang)化團隊(dui)與國(guo)有出資人按照行業(ye)規則在風險和(he)收益(yi)方(fang)面的合理(li)有效(xiao)匹配(pei)；再比如，覆蓋基(ji)(ji)金(jin)全周期(qi)的業(ye)績評價(jia)和(he)分類指(zhi)(zhi)標體系，從(cong)基(ji)(ji)金(jin)設立到存(cun)續期(qi)結束按年(nian)(nian)度(du)提前設置好包括(kuo)募資額、投資額、IRR、DPI等(deng)不(bu)同組合、不(bu)同權重(zhong)的業(ye)績指(zhi)(zhi)標，等(deng)等(deng)。推行這些機制的最大價(jia)值在于，將團隊(dui)和(he)個(ge)人近十年(nian)(nian)的職業(ye)生涯、職業(ye)發(fa)(fa)展（基(ji)(ji)金(jin)存(cun)續期(qi)通(tong)常為(wei)(wei)十年(nian)(nian)）與國(guo)新系基(ji)(ji)金(jin)的長(chang)期(qi)愿景高(gao)度(du)綁定、利益(yi)統一(yi)，從(cong)而激發(fa)(fa)了團隊(dui)的活(huo)力(li)和(he)價(jia)值創(chuang)造力(li)，也有效(xiao)提升了運營(ying)(ying)能力(li)。
三(san)是賦(fu)(fu)(fu)能(neng)能(neng)力(li)建(jian)設。領(ling)先的(de)(de)投資機構不(bu)(bu)(bu)僅能(neng)夠從(cong)市場(chang)機會、行業(ye)(ye)趨勢中獲取(qu)利(li)潤，更重要的(de)(de)是通過(guo)(guo)為被投重點企(qi)業(ye)(ye)全方位賦(fu)(fu)(fu)能(neng)增值，獲取(qu)其他機構獲取(qu)不(bu)(bu)(bu)到的(de)(de)利(li)潤。國(guo)(guo)新系基金按(an)照“分類賦(fu)(fu)(fu)能(neng)、靠前賦(fu)(fu)(fu)能(neng)、精準賦(fu)(fu)(fu)能(neng)、跟(gen)蹤賦(fu)(fu)(fu)能(neng)”的(de)(de)工作思路，通過(guo)(guo)賦(fu)(fu)(fu)能(neng)工具(ju)圖(tu)譜、賦(fu)(fu)(fu)能(neng)工作手(shou)冊等(deng)(deng)，不(bu)(bu)(bu)斷(duan)提升(sheng)投后賦(fu)(fu)(fu)能(neng)的(de)(de)價(jia)值創造能(neng)力(li)。比(bi)如(ru)，孚能(neng)科技(ji)項目，從(cong)開拓市場(chang)、擴大產能(neng)、融資授信、產業(ye)(ye)鏈協同(tong)等(deng)(deng)多方面(mian)，助力(li)孚能(neng)科技(ji)快速成長，從(cong)最初(chu)產能(neng)不(bu)(bu)(bu)到2GWh，提升(sheng)到目前的(de)(de)13GWh，三(san)元軟包動力(li)電(dian)池裝機量達到全國(guo)(guo)第一、世界前三(san)，并(bing)順利(li)實現科創板上市。
四是(shi)風(feng)(feng)控能力(li)建(jian)設。基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)是(shi)高風(feng)(feng)險(xian)行業，如何控好邊界、守(shou)(shou)(shou)好底線是(shi)風(feng)(feng)險(xian)防控首要考慮的(de)因素。我(wo)們將“投(tou)(tou)前把三關(guan)（即(ji)技(ji)術關(guan)、財務(wu)(wu)關(guan)、戰(zhan)略關(guan)）”、“四不(bu)投(tou)(tou)（即(ji)看(kan)不(bu)懂(dong)的(de)不(bu)投(tou)(tou)、管不(bu)住(zhu)(zhu)的(de)不(bu)投(tou)(tou)、夠不(bu)著(zhu)的(de)不(bu)投(tou)(tou)、吃(chi)不(bu)下(xia)的(de)不(bu)投(tou)(tou)）”、“五個守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)（即(ji)守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)輕資(zi)(zi)(zi)產運(yun)營(ying)(ying)模式、守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)財務(wu)(wu)性投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)為(wei)(wei)主、守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)國(guo)新投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)生態圈、守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)產業鏈(lian)高端、守(shou)(shou)(shou)住(zhu)(zhu)關(guan)鍵核心技(ji)術‘卡(ka)脖子’環節(jie)）”等作為(wei)(wei)對每一(yi)只(zhi)國(guo)新系(xi)基金(jin)風(feng)(feng)控的(de)基本要求。目前，已建(jian)立覆蓋基金(jin)項(xiang)目投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)全流程、基金(jin)運(yun)營(ying)(ying)全周期(qi)以及業務(wu)(wu)職(zhi)能全條線的(de)全面風(feng)(feng)險(xian)管理體系(xi)。
五是黨(dang)(dang)的(de)(de)建設和文化(hua)建設。國(guo)新(xin)系基金始(shi)終(zhong)堅持把為(wei)(wei)企業發展(zhan)服務作為(wei)(wei)開展(zhan)黨(dang)(dang)建工作的(de)(de)出(chu)發點，通過黨(dang)(dang)建引領、文化(hua)塑造，增強市(shi)場化(hua)團隊對央企人(ren)(ren)、國(guo)新(xin)人(ren)(ren)的(de)(de)認同感(gan)、使命感(gan)，激(ji)發團隊的(de)(de)“正氣、大氣、勇氣、豪氣”，進而(er)主(zhu)動為(wei)(wei)國(guo)家進步(bu)、為(wei)(wei)企業創新(xin)發展(zhan)出(chu)力盡力。
六是(shi)品(pin)牌形象建設。提升品(pin)牌競爭力(li)，本質上就(jiu)是(shi)在(zai)培育(yu)公司(si)差異化競爭優勢的(de)(de)“高門(men)檻”和“護城河”。國(guo)新系基(ji)金(jin)在(zai)基(ji)金(jin)運作、運營(ying)管理等(deng)方面的(de)(de)探索實踐(jian)，得(de)到(dao)了(le)上級部門(men)和業(ye)界同(tong)行的(de)(de)積(ji)極肯定，多(duo)次獲(huo)得(de)清科(ke)、投中(zhong)、中(zhong)國(guo)證券報等(deng)行業(ye)權威機構評選的(de)(de)重要獎(jiang)項，市(shi)場影響(xiang)力(li)初(chu)步彰顯。
投資展望
推動資(zi)本(ben)與創(chuang)新(xin)的(de)融(rong)合(he)，是中(zhong)國國新(xin)始(shi)終將基金業務(wu)作為(wei)國有資(zi)本(ben)運營重要(yao)抓(zhua)手的(de)初衷之一。設(she)立科(ke)(ke)創(chuang)板并進行一系(xi)列制度創(chuang)新(xin)突(tu)破，本(ben)質(zhi)上增(zeng)強了市場對(dui)(dui)資(zi)本(ben)與創(chuang)新(xin)融(rong)合(he)的(de)包容性，有利于進一步(bu)暢通資(zi)本(ben)、科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)與產業發展之間的(de)循環(huan)聯系(xi)。從(cong)這個角度講，科(ke)(ke)創(chuang)板對(dui)(dui)于國新(xin)系(xi)基金持續(xu)加大科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)企(qi)業投資(zi)力度，從(cong)而有效促進企(qi)業技(ji)術創(chuang)新(xin)、產業升級(ji)具(ju)有特殊價值和意(yi)義。
展望未來，國(guo)新(xin)系(xi)基金將(jiang)始(shi)終堅(jian)守運(yun)(yun)營(ying)公(gong)司定位，繼續堅(jian)持(chi)“資(zi)(zi)本+人才(cai)+技術”的輕資(zi)(zi)產運(yun)(yun)營(ying)模式，進一步完善基金戰(zhan)(zhan)略(lve)布(bu)局，優化投(tou)資(zi)(zi)策略(lve)，將(jiang)自身優勢與科(ke)(ke)創板創新(xin)機(ji)制(zhi)結合起來，力(li)爭在推動(dong)落實國(guo)家戰(zhan)(zhan)略(lve)、服務央企國(guo)企改革、支持(chi)實體企業科(ke)(ke)技創新(xin)等(deng)方面發揮更大作用。
首(shou)先，堅持把準投(tou)資(zi)方(fang)向(xiang)。按照黨的十九(jiu)屆(jie)五中全會關(guan)于(yu)加(jia)快(kuai)發展現代產(chan)(chan)業體系，推(tui)動經濟體系優(you)化(hua)升級的要求，通過基金投(tou)資(zi)等(deng)(deng)多種方(fang)式，圍繞發展戰略性新興產(chan)(chan)業、提升產(chan)(chan)業鏈供應鏈現代化(hua)水平、加(jia)快(kuai)數字化(hua)發展等(deng)(deng)方(fang)面，繼續深入聚焦關(guan)鍵(jian)產(chan)(chan)業、關(guan)鍵(jian)核心技術，增強沿產(chan)(chan)業鏈高端的垂直化(hua)、縱(zong)深化(hua)投(tou)資(zi)。
其次，堅持優化(hua)投(tou)資體系(xi)。完善基金(jin)布局，將(jiang)項(xiang)目直投(tou)與母基金(jin)策略更好地結合(he)起來，適當增加早期項(xiang)目覆蓋比例，為不同發展(zhan)階段的科技創(chuang)新類項(xiang)目提供(gong)支持。同時，依據產(chan)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資圖(tu)譜，通過“自上(shang)而下”和(he)“自下而上(shang)”雙向邏輯，篩選(xuan)開發一批產(chan)業(ye)(ye)(ye)新銳企業(ye)(ye)(ye)、頭部企業(ye)(ye)(ye)和(he)“隱形冠軍”。
第三，堅持培育(yu)業(ye)(ye)(ye)(ye)務生態，持續(xu)打造“投(tou)資(zi)人（LP）、管理人（GP）、行業(ye)(ye)(ye)(ye)研(yan)究、投(tou)后賦能、項目(mu)退(tui)出”五大生態圈。投(tou)資(zi)人生態圈主(zhu)要解(jie)決(jue)錢(qian)從哪(na)里(li)來的問(wen)題(ti)，管理人生態圈主(zhu)要促進(jin)錢(qian)更(geng)好地投(tou)到哪(na)里(li)的問(wen)題(ti)。行業(ye)(ye)(ye)(ye)研(yan)究貫穿(chuan)投(tou)資(zi)全(quan)流程，投(tou)后賦能、項目(mu)退(tui)出聚焦價(jia)值(zhi)創造和獲取增值(zhi)，重(zhong)點(dian)通過對被(bei)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)與中央企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的產品、技術需(xu)求做(zuo)雙向對接(jie)，培育(yu)孵化(hua)被(bei)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)成長，服務中央企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)發展，將被(bei)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)所處的各個產業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈環(huan)節銜接(jie)起來，形(xing)成協(xie)同發展“軟”集群(qun)。
專業(ye)創見未(wei)來，做好當下(xia)即是未(wei)來。國新系基金將不(bu)斷深(shen)化創新市場化機(ji)制與(yu)國資監(jian)管(guan)的(de)有機(ji)結合，立足當下(xia)提升專業(ye)投資運營能(neng)力(li)，著眼未(wei)來打造國際知名、國內一流的(de)國資基金。（中國國新基金管(guan)理公司總經理 黃杰）
