文(wen)章來源：中國海洋石油集團有限(xian)公司 發布(bu)時間：2019-04-16
（米思丞 攝）
3月(yue)26日上午8:30，中(zhong)國海(hai)油(you)所(suo)屬中(zhong)海(hai)石油(you)化工進(jin)出口有限公司（下稱海(hai)油(you)進(jin)出口）原油(you)部辦公室，交易員王君偉已(yi)端坐在電腦前(qian)進(jin)入“戰備(bei)狀態”。
還有半小時，中國原油期(qi)貨(huo)將正式在上海(hai)國際(ji)能源交易(yi)中心掛牌交易(yi)。
8：55，集(ji)合競價開始。王君偉輸入交易(yi)指令，進(jin)行品種為中質含硫(liu)油(you)的(de)首(shou)批中國原(yuan)油(you)期貨交易(yi)操作(zuo)。市場(chang)風險控制人(ren)員現場(chang)實時監控，公司相關負(fu)責人(ren)全程(cheng)跟蹤。大家圍(wei)在王君偉身邊(bian)，緊盯(ding)屏(ping)幕上的(de)盤位動向(xiang)，屏(ping)氣凝神，靜候(hou)首(shou)單的(de)誕生(sheng)。
8：59前，王君偉完(wan)成全部操作。交易系統在一分(fen)鐘(zhong)內撮合交易。
9：00，上海(hai)國(guo)際(ji)能(neng)源交易中(zhong)心(xin)鳴(ming)鑼開市。
“全部成(cheng)交(jiao)！”緊張的(de)氣氛瞬間(jian)煙消云散。隨著海油(you)進出(chu)口報價的(de)買(mai)單與(yu)賣單全部成(cheng)交(jiao)，中國海油(you)成(cheng)為當天(tian)參與(yu)集(ji)合競(jing)價達(da)成(cheng)首批交(jiao)易的(de)企業。
至此(ci)，歷經三年前期準備和多(duo)次模擬演練(lian)，海油(you)(you)進出口終于(yu)在中國(guo)原(yuan)油(you)(you)期貨上市(shi)當日(ri)順利完(wan)成首單(dan)交易，中國(guo)海油(you)(you)原(yuan)油(you)(you)貿易業務(wu)國(guo)際化水(shui)平再上臺階。
先鋒隊與集團軍
中(zhong)國原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)從醞釀到(dao)正式落(luo)地歷經多年。2012年，我國正式啟動原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)市場籌(chou)備工作。作為中(zhong)國原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)上市推進工作組(zu)和原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)標的(de)與交割(ge)研究(jiu)小組(zu)成員，海油(you)進出口一直密(mi)切(qie)關(guan)注原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)上市的(de)進展情況。
2015年1月，海(hai)油進(jin)(jin)出口(kou)(kou)獲準先行在上海(hai)國際能源交易(yi)(yi)中心獲取非期貨會員席位(wei)，待時機(ji)成熟再進(jin)(jin)場交易(yi)(yi)。此后，海(hai)油進(jin)(jin)出口(kou)(kou)便積極籌備(bei)相關工作(zuo)(zuo)，由跨部(bu)門人(ren)員組(zu)成的原(yuan)油期貨工作(zuo)(zuo)小組(zu)隨即成立。
現代金融是(shi)一場看不見硝(xiao)煙(yan)的(de)(de)(de)戰爭(zheng)。需要大量(liang)資(zi)金投入(ru)的(de)(de)(de)原油期貨(huo)市場算得上戰爭(zheng)中(zhong)的(de)(de)(de)高地(di)。面(mian)對中(zhong)國(guo)原油期貨(huo)這塊新(xin)開辟(pi)的(de)(de)(de)戰場，除了按照規定完(wan)成各種必需的(de)(de)(de)手續、提(ti)交(jiao)必要的(de)(de)(de)材料之外(wai)，更(geng)重要的(de)(de)(de)是(shi)根(gen)據新(xin)的(de)(de)(de)游戲規則規范公(gong)司內部流程和操作方(fang)案(an)，制訂(ding)合適(shi)的(de)(de)(de)交(jiao)易策(ce)略，防范風險。
為此，三年多的(de)(de)時間里，海油進出口領導幾次(ci)帶(dai)隊赴上海國際能(neng)源交易(yi)中心及相關銀行(xing)，與(yu)專業人員(yuan)溝通交流；原油期貨工作(zuo)小組(zu)多次(ci)組(zu)織(zhi)研(yan)究、學習；公(gong)司的(de)(de)五位結算交割員(yuan)一次(ci)性通過結算交割員(yuan)證(zheng)書考(kao)試。
如(ru)果說原(yuan)油期(qi)貨工(gong)作(zuo)小組(zu)是先鋒(feng)隊，那么其(qi)身后還有一支強大的(de)(de)集團軍。相關業務部(bu)門(men)積(ji)極調研如(ru)何(he)利用(yong)(yong)上海(hai)(hai)原(yuan)油期(qi)貨做強做優(you)原(yuan)油貿易(yi)(yi)(yi)，不斷探索與系統(tong)(tong)內煉廠等(deng)單位(wei)在原(yuan)油期(qi)貨領域的(de)(de)合作(zuo)機會(hui)；風險控(kong)制部(bu)門(men)借鑒海(hai)(hai)外套期(qi)保(bao)值(zhi)業務管理(li)經驗，在正(zheng)(zheng)式交(jiao)易(yi)(yi)(yi)前結(jie)合模(mo)擬演練情況，為正(zheng)(zheng)式交(jiao)易(yi)(yi)(yi)后防范(fan)市場風險做好(hao)預案；財務部(bu)有效(xiao)配合各種費(fei)用(yong)(yong)、資金(jin)的(de)(de)劃(hua)入與調撥；信息崗人員為保(bao)證交(jiao)易(yi)(yi)(yi)當(dang)天操作(zuo)零失誤，第(di)一時間引(yin)入中國原(yuan)油期(qi)貨仿真交(jiao)易(yi)(yi)(yi)系統(tong)(tong)，積(ji)極開展內部(bu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)環境測(ce)試和接線準備(bei)工(gong)作(zuo)。正(zheng)(zheng)式交(jiao)易(yi)(yi)(yi)前，以(yi)原(yuan)油部(bu)為主力，在風控(kong)部(bu)和財務部(bu)的(de)(de)有力配合下(xia)，海(hai)(hai)油進出口七次參與上海(hai)(hai)期(qi)貨交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所組(zu)織的(de)(de)系統(tong)(tong)演練，確保(bao)在正(zheng)(zheng)式交(jiao)易(yi)(yi)(yi)前完全熟悉(xi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)各項流程。
然而，熟悉交易(yi)規(gui)則和流程只是入市的一個方(fang)(fang)面，交易(yi)的方(fang)(fang)向、價(jia)格、數量等(deng)也是決定公(gong)司能否從(cong)期貨交易(yi)中(zhong)獲(huo)利的重要因素。據海油(you)進出口原(yuan)油(you)部(bu)首席經濟(ji)師佘建躍介紹(shao)，為制(zhi)訂交易(yi)策略和方(fang)(fang)案，原(yuan)油(you)部(bu)交易(yi)員與中(zhong)聯油(you)、中(zhong)聯化(hua)(hua)(hua)、中(zhong)化(hua)(hua)(hua)集團(tuan)等(deng)同行(xing)積極開展(zhan)交流，從(cong)利用(yong)中(zhong)國(guo)原(yuan)油(you)期貨開展(zhan)貿易(yi)套利、優化(hua)(hua)(hua)中(zhong)東原(yuan)油(you)采購和銷售、優化(hua)(hua)(hua)煉(lian)廠計(ji)價(jia)結構、開展(zhan)庫存套保、運用(yong)倉單盤活庫存等(deng)角度制(zhi)訂了初期交易(yi)方(fang)(fang)案。公(gong)司領導班子多次(ci)聽取(qu)方(fang)(fang)案匯報(bao)，進行(xing)專題(ti)討論，最終做出部(bu)署。
誠如海(hai)油進出(chu)口黨委副書記(ji)劉(liu)俊山所言：“三年磨(mo)一劍(jian)，才保證公司終能在上市當日利劍(jian)出(chu)鞘(qiao)。”
價格砝碼和改革助力
“中國版(ban)”原(yuan)油期(qi)貨上市(shi)，對于石油行業來說具有里程碑意義。黨的十九大報告提(ti)出“深化金融(rong)體制改革(ge)、增強金融(rong)服務實體經濟能力”，中國版(ban)原(yuan)油期(qi)貨的落(luo)地可(ke)視(shi)為(wei)對此的重要體現(xian)。
“完(wan)成首單交易是(shi)中(zhong)國海油(you)在(zai)中(zhong)國原(yuan)油(you)期貨市(shi)場打(da)出的(de)第(di)一槍(qiang)，是(shi)萬里(li)長(chang)征邁出的(de)關鍵(jian)一步。”海油(you)進(jin)出口(kou)董事(shi)長(chang)、黨委書記兼總經(jing)理劉(liu)松說，“盡管海油(you)進(jin)出口(kou)已有多年在(zai)境外原(yuan)油(you)衍生品市(shi)場交易的(de)經(jing)驗(yan)，但剛剛破繭(jian)而生的(de)中(zhong)國原(yuan)油(you)期貨市(shi)場對我們(men)來說依然是(shi)機遇與挑戰并存。”
近年(nian)來，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經濟規模和石(shi)油(you)需(xu)(xu)求快速增長，2017年(nian)我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)進口(kou)原(yuan)(yuan)油(you)4.2億噸，超越美國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)成為全球(qiu)第一(yi)大原(yuan)(yuan)油(you)進口(kou)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)，年(nian)石(shi)油(you)需(xu)(xu)求增加量(liang)占到世(shi)(shi)界(jie)總需(xu)(xu)求增加量(liang)的(de)1/3以上。但目前(qian)在國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際原(yuan)(yuan)油(you)貿易體(ti)系中發(fa)揮主(zhu)導作用的(de)布倫特原(yuan)(yuan)油(you)期貨和WTI原(yuan)(yuan)油(you)期貨，分別反映的(de)是歐(ou)洲和美國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)市場(chang)的(de)供需(xu)(xu)情(qing)況，還(huan)沒(mei)有能(neng)夠(gou)直接反映我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)和亞(ya)(ya)太地(di)區(qu)原(yuan)(yuan)油(you)供需(xu)(xu)情(qing)況的(de)期貨價格(ge)。我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)推出原(yuan)(yuan)油(you)期貨的(de)主(zhu)要目的(de)就(jiu)是謀求建(jian)立合理的(de)世(shi)(shi)界(jie)石(shi)油(you)貿易新秩序，增強亞(ya)(ya)太地(di)區(qu)在國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際石(shi)油(you)市場(chang)中的(de)話語(yu)權，從而進一(yi)步保障國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家的(de)能(neng)源安全。
未來，國(guo)際能(neng)(neng)源定價體(ti)系(xi)(xi)很可能(neng)(neng)呈現(xian)中(zhong)國(guo)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨、布倫(lun)特原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨、WTI原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨以及Oman原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨多足鼎立的(de)(de)格局(ju)。海油(you)進出口積極參與國(guo)內原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨交易，既是落實(shi)(shi)國(guo)家戰略的(de)(de)具體(ti)實(shi)(shi)踐，也將有利于(yu)提升中(zhong)國(guo)海油(you)未來在國(guo)內外能(neng)(neng)源市(shi)場價格體(ti)系(xi)(xi)中(zhong)的(de)(de)影(ying)響力。
發展我國(guo)的原油期(qi)貨市(shi)場，除了有(you)助于形成(cheng)更完整的國(guo)際(ji)石油貿(mao)易格(ge)局之外，國(guo)家也(ye)有(you)意(yi)通(tong)過原油期(qi)貨倒(dao)逼國(guo)內價格(ge)機制(zhi)和流動機制(zhi)改革，推(tui)動和完善我國(guo)能源流通(tong)體(ti)制(zhi)和價格(ge)形成(cheng)機制(zhi)的市(shi)場化進程。
一個成功的(de)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)(huo)品種關(guan)鍵在(zai)于有(you)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)支(zhi)撐，而我(wo)國(guo)目(mu)前的(de)國(guo)內原油(you)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)存在(zai)參與主體有(you)限(xian)、原油(you)貿易(yi)流通受限(xian)、市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化程度不高等短板。中國(guo)原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)(huo)的(de)落地將有(you)利于完善我(wo)國(guo)的(de)石油(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)體系，使現(xian)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)和(he)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)相互關(guan)聯，充分發揮期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)價(jia)格發現(xian)功能，從而促(cu)進資源有(you)效(xiao)配(pei)置和(he)產業長期(qi)(qi)健康(kang)發展。
為使更多企業參與到中(zhong)國原(yuan)油的(de)現貨和(he)期(qi)貨市場交易中(zhong)，2015年下(xia)半年，國家(jia)發展與改革委員會(hui)和(he)商務部開(kai)始(shi)向符(fu)合資(zi)質(zhi)的(de)地方(fang)(fang)煉油企業放開(kai)進(jin)(jin)口原(yuan)油使用(yong)權(quan)和(he)進(jin)(jin)口權(quan)。到2017年，共有35家(jia)地方(fang)(fang)煉廠獲得(de)了(le)使用(yong)進(jin)(jin)口原(yuan)油的(de)資(zi)質(zhi)，使用(yong)權(quan)配額(e)超(chao)過1億噸(dun)，其中(zhong)16家(jia)同時獲得(de)了(le)非國營(ying)貿易進(jin)(jin)口資(zi)質(zhi)。
原(yuan)油進(jin)口權和原(yuan)油進(jin)口使用權放開以后，國內原(yuan)油市場參與主體(ti)會(hui)越來越多，這對增加流動性(xing)、實(shi)現(xian)(xian)期貨價格發現(xian)(xian)的(de)功能(neng)非常有利。與此同時，國內進(jin)口原(yuan)油的(de)渠道會(hui)更加豐(feng)富，而競爭也會(hui)更加激烈(lie)。
中國海油作為(wei)目前重要的(de)國內原油供應商，應充分利(li)用(yong)好國內期貨工具(ju)，積(ji)極參(can)與國內外市(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭，為(wei)公(gong)司在(zai)未來的(de)市(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭格局中打下基礎(chu)。
在積(ji)極把握機遇的(de)同時(shi)，海(hai)油進出口(kou)參(can)與中(zhong)國原油期貨交易也面臨(lin)著主客觀因素帶(dai)來(lai)的(de)挑戰與風險。
首先，由于期貨(huo)合約設計受進口原油政策的(de)(de)限制，以及原油期貨(huo)具(ju)有(you)較高的(de)(de)資(zi)金(jin)門檻，很(hen)多潛在交(jiao)易者(zhe)(zhe)(zhe)還(huan)處于觀望狀態。期貨(huo)交(jiao)易參與(yu)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)，既需要資(zi)產管理(li)公司(si)和產業界石油公司(si)、油品消費客(ke)戶、石油貿易公司(si)這樣的(de)(de)以資(zi)產對沖(chong)、實貨(huo)紙(zhi)貨(huo)套(tao)利和套(tao)期保(bao)值為交(jiao)易目的(de)(de)的(de)(de)參與(yu)者(zhe)(zhe)(zhe)，也需要資(zi)產投資(zi)、單純以期貨(huo)投機套(tao)利為交(jiao)易目的(de)(de)的(de)(de)參與(yu)者(zhe)(zhe)(zhe)。如果缺乏高流動性的(de)(de)市場(chang)參與(yu)，將影響合約的(de)(de)生存和發展。
其次(ci)，在交(jiao)易(yi)流動性不確定的(de)情(qing)況下，期(qi)貨合約(yue)的(de)價格(ge)波動很(hen)可能(neng)(neng)偏離(li)標的(de)原油(you)的(de)真實價值，這將使合約(yue)無(wu)法實現價格(ge)發現這一基本的(de)功(gong)能(neng)(neng)。對于石油(you)公司而言，其應(ying)用(yong)性也就將大打折(zhe)扣，甚至在套期(qi)保值應(ying)用(yong)中(zhong)帶來很(hen)大的(de)基差(cha)風險(xian)。
再次，在資源獲取方面，由于目前的(de)(de)可(ke)交(jiao)割(ge)實(shi)貨品種包括了眾多品質(zhi)原油，而不同品質(zhi)原油之間的(de)(de)價差采(cai)取的(de)(de)是(shi)固定(ding)貼(tie)水。通常情況下，中(zhong)東不同品質(zhi)的(de)(de)原油的(de)(de)價格(ge)貼(tie)水是(shi)變動的(de)(de)，這(zhe)樣就可(ke)能出現交(jiao)割(ge)獲取的(de)(de)原油品種并不是(shi)所(suo)需(xu)要的(de)(de)品種。
應對市場價格波動的新工具
凡(fan)事都有兩面性，機遇(yu)與(yu)風(feng)(feng)險從來(lai)都如(ru)影隨形。對于長年奮戰在貿(mao)易業務(wu)一線的人來(lai)說，每一次(ci)出手(shou)都是(shi)反(fan)復權衡機遇(yu)與(yu)風(feng)(feng)險的結果。
尤其(qi)是近(jin)幾年，國(guo)際原(yuan)油價格(ge)劇烈波動，對石油相關行業(ye)和企業(ye)的生產經營(ying)造成了很大影響(xiang)。簡單測算，國(guo)際原(yuan)油價格(ge)每波動1美(mei)元(yuan)/桶，我國(guo)的原(yuan)油進口(kou)(kou)成本將會變動約30億(yi)美(mei)元(yuan)，相關企業(ye)風險敞(chang)口(kou)(kou)巨大。
為此，海油進(jin)出口在國內原油、成品油貿(mao)易中，經常(chang)利用(yong)期貨和紙貨工具套期保(bao)值(zhi)，以規避價(jia)格風險，鎖定貿(mao)易利潤。
在(zai)缺乏(fa)國內(nei)(nei)原油(you)期(qi)貨(huo)工具的情況下，公(gong)司(si)只(zhi)能利用境(jing)外原油(you)期(qi)貨(huo)或其他(ta)金融(rong)衍生(sheng)工具開展套(tao)期(qi)保值(zhi)(zhi)。而利用境(jing)外期(qi)貨(huo)工具套(tao)期(qi)保值(zhi)(zhi)，實(shi)貨(huo)和紙貨(huo)的盈虧由于受到外匯管制的限制，無法在(zai)業(ye)(ye)務當期(qi)對(dui)沖完結，存(cun)在(zai)境(jing)外預付或者盈利掛賬等財務問題。中國原油(you)期(qi)貨(huo)的推出，使企業(ye)(ye)多(duo)了一個(ge)應(ying)對(dui)市(shi)場(chang)價格波(bo)動的新(xin)工具。國內(nei)(nei)業(ye)(ye)務產(chan)生(sheng)的套(tao)期(qi)保值(zhi)(zhi)需求可以(yi)利用國內(nei)(nei)期(qi)貨(huo)進行操(cao)作，從而解決了境(jing)內(nei)(nei)外公(gong)司(si)之間頻繁(fan)掛賬的財務問題。
“上海(hai)(hai)原油期(qi)(qi)(qi)貨(huo)是海(hai)(hai)油進出口(kou)打造國內套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值(zhi)平臺的一個(ge)重要板(ban)塊。”海(hai)(hai)油進出口(kou)副總(zong)經理姚軍說(shuo)，公(gong)司(si)目前建立(li)的以(yi)(yi)套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值(zhi)為(wei)目的的期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交易管(guan)理體系已(yi)經穩健運行，利用好中國原油期(qi)(qi)(qi)貨(huo)工具(ju)，公(gong)司(si)可(ke)以(yi)(yi)進一步(bu)為(wei)中國海(hai)(hai)油系統(tong)內的企業(ye)提供(gong)價格風險管(guan)理服務(wu)(wu)。此外(wai)，公(gong)司(si)還(huan)可(ke)以(yi)(yi)為(wei)系統(tong)外(wai)的油品經營客戶開展(zhan)代理套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值(zhi)業(ye)務(wu)(wu)，進而開發出新的貿易業(ye)務(wu)(wu)。
在實貨交割(ge)方面(mian)，目(mu)前中(zhong)(zhong)國原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨合(he)約的(de)可交割(ge)原(yuan)(yuan)油(you)品(pin)種(zhong)有Oman原(yuan)(yuan)油(you)、巴(ba)士(shi)拉原(yuan)(yuan)油(you)等(deng)來自中(zhong)(zhong)東(dong)的(de)原(yuan)(yuan)油(you)。根據中(zhong)(zhong)國原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨的(de)實貨交割(ge)規則開展期(qi)現(xian)套利，將(jiang)提(ti)供一(yi)種(zhong)新的(de)經營(ying)手段。由于交易所有嚴(yan)格的(de)保證金制(zhi)度，可以更好地(di)避免信用違(wei)約風險。
從近(jin)年來的政策動(dong)態不(bu)難看出，國(guo)(guo)家對原(yuan)油(you)(you)(you)市(shi)場(chang)(chang)開放持肯定態度。中國(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)的落地，很可(ke)能改變國(guo)(guo)內(nei)現行的原(yuan)油(you)(you)(you)貿(mao)易體制。未(wei)(wei)來，國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)油(you)(you)(you)貿(mao)易市(shi)場(chang)(chang)將是一個(ge)開放的市(shi)場(chang)(chang)。屆時(shi)，眾多國(guo)(guo)內(nei)客(ke)戶將可(ke)能利(li)用(yong)期(qi)(qi)貨(huo)交割作為(wei)采(cai)購(gou)資源(yuan)的手段。因此，積極參(can)與國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)，可(ke)為(wei)海油(you)(you)(you)進(jin)出口在未(wei)(wei)來參(can)與國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)油(you)(you)(you)貿(mao)易、謀(mou)求國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)油(you)(you)(you)市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額打(da)下(xia)堅實基礎。
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