文(wen)章(zhang)來源：經濟參考報(bao) 發布時間：2019-09-18
近日，中共(gong)中央辦(ban)公(gong)廳(ting)、國務院辦(ban)公(gong)廳(ting)印發(fa)了《關于加強國有企業資產負債(zhai)約束的指導意見》。這份推(tui)動國企減負債(zhai)、降杠桿的綱領性(xing)文(wen)件(jian)有哪些亮點？出(chu)臺了什(shen)么實(shi)招硬招？業內專家進(jin)行了解讀。
遠近兼顧確定國企降低負債率目標
指(zhi)導意見明確，推動國有企業平均資產負(fu)債(zhai)率到2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)比2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)降低2個(ge)百分點左(zuo)右(you)。
“有效(xiao)的資產(chan)負債約束需要(yao)目(mu)標明確、有的放矢(shi)。”中國宏(hong)觀(guan)經(jing)濟研究院副研究員(yuan)李世剛(gang)認為，指導意見(jian)為國企(qi)減(jian)負債、降杠桿(gan)工作描繪了清晰的時間表和(he)任務(wu)書(shu)。
他表示，目前(qian)國(guo)有企業資產(chan)負債(zhai)率(lv)(lv)仍高于(yu)本(ben)行(xing)業平均水平，考慮到不同(tong)行(xing)業、不同(tong)規模(mo)的企業資產(chan)負債(zhai)率(lv)(lv)差異，2020年末(mo)國(guo)企總資產(chan)負債(zhai)率(lv)(lv)降(jiang)低2個百分(fen)點后，將使得大部分(fen)國(guo)企資產(chan)負債(zhai)率(lv)(lv)接近行(xing)業平均值。
除了針(zhen)對現階(jie)段國(guo)企(qi)去杠桿問(wen)題(ti)提出具體目標(biao)約束外，指(zhi)導意(yi)見還提出了長期性目標(biao)，要求在2020年之后(hou)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)資產負(fu)債率基本保持在同(tong)行(xing)業(ye)同(tong)規模企(qi)業(ye)的(de)平均(jun)水(shui)平。
中國宏觀經濟研(yan)究院博士(shi)梁志(zhi)兵認為，這種設計遠(yuan)近兼顧，不僅(jin)可實現短期內國企降杠(gang)(gang)桿取(qu)得實效，也確保(bao)了(le)長期內國企杠(gang)(gang)桿率不會降后復升。
劃定“兩條線”列出“兩名單”
指導意見提出，國企資產(chan)負債(zhai)約束(shu)以資產(chan)負債(zhai)率為(wei)基礎(chu)約束(shu)指標，對(dui)不同行(xing)業(ye)、類型國企實行(xing)分類管(guan)理并動(dong)態調整(zheng)。原(yuan)則上(shang)，以本(ben)行(xing)業(ye)上(shang)年(nian)度規(gui)模以上(shang)企業(ye)平(ping)均資產(chan)負債(zhai)率為(wei)基準(zhun)線，加5個百(bai)分點(dian)為(wei)預警線，加10個百(bai)分點(dian)為(wei)重點(dian)監管(guan)線。
指(zhi)(zhi)導意見指(zhi)(zhi)出(chu)，資產負債(zhai)率超過上述“兩條線”的國企(qi)，國資管(guan)理部門(men)要(yao)綜合分析企(qi)業(ye)所在行業(ye)、發展(zhan)階段(duan)、債(zhai)務類(lei)型與期限(xian)結構(gou)以及流動(dong)比率、經營活動(dong)現金流等一系列(lie)指(zhi)(zhi)標，評估其風險大小程(cheng)度并列(lie)出(chu)重點關注和重點監管(guan)企(qi)業(ye)名單(dan)。
業(ye)內專家(jia)表示，上(shang)述安(an)排一方(fang)面強調全面覆蓋，把全部國有企(qi)業(ye)納入(ru)到資產(chan)負(fu)債(zhai)約束管理體(ti)制(zhi)中來；另一方(fang)面又兼顧差異性，強調分類施策(ce)(ce)、因(yin)企(qi)施策(ce)(ce)，盡可能實現對(dui)高資產(chan)負(fu)債(zhai)率、高債(zhai)務風(feng)險企(qi)業(ye)的精準約束，避免“一刀切(qie)”對(dui)優質企(qi)業(ye)形成(cheng)“誤傷”。
打出內外協同“組合拳”
指導意見明確，國有企業(ye)是落實資(zi)產負債約(yue)束的(de)第(di)一責任主體，并圍(wei)繞合理(li)設定資(zi)產負債率和資(zi)產負債結構、增強內源(yuan)性資(zi)本(ben)積(ji)累能力等提出一系(xi)列自我約(yue)束機(ji)制。
與此同時，指導(dao)意見(jian)還要(yao)(yao)求強化國(guo)企(qi)(qi)資產負(fu)債外部約束。其中(zhong)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構要(yao)(yao)加強對(dui)高負(fu)債企(qi)(qi)業的(de)協(xie)同約束。指導(dao)意見(jian)對(dui)列入(ru)重點(dian)關注企(qi)(qi)業和(he)重點(dian)監管企(qi)(qi)業設置(zhi)了(le)融(rong)(rong)(rong)資限制，如(ru)要(yao)(yao)求對(dui)列入(ru)重點(dian)監管企(qi)(qi)業名單的(de)國(guo)有企(qi)(qi)業，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構原則上不(bu)得對(dui)其新(xin)增債務(wu)融(rong)(rong)(rong)資。
梁志兵(bing)說(shuo)，指導意見精心設(she)計，要(yao)求國企通過混改、增加股權融資、市場化債(zhai)轉(zhuan)股等措施降杠桿，實際上是“倒逼”企業轉(zhuan)變發展模式(shi)和深(shen)化改革，建(jian)立國企負(fu)債(zhai)自(zi)我約束(shu)的長效機(ji)制。
中(zhong)國社科院(yuan)金(jin)融所銀(yin)行(xing)研(yan)究(jiu)室(shi)主任曾剛認(ren)為，強調(diao)內外部(bu)約(yue)束(shu)相結(jie)合，實現國有企(qi)業(ye)、國有資產管理部(bu)門、金(jin)融機構、社會信用的共(gong)同約(yue)束(shu)，將提高約(yue)束(shu)的有效性(xing)和可行(xing)性(xing)。
厘清政府債務與企業債務邊界
實(shi)踐(jian)中如何(he)破解地方政府(fu)債務和國企(qi)債務互(hu)相纏繞(rao)的(de)體(ti)制難(nan)題(ti)，備(bei)受各方關注。
指導意見提出一系列要求(qiu)，體現了“厘清政府債(zhai)務(wu)與企業債(zhai)務(wu)邊界”的堅決態(tai)度(du)：
——堅決(jue)遏(e)制地方(fang)政府以企(qi)業債務(wu)(wu)的形(xing)式增加(jia)隱性債務(wu)(wu)。
——嚴禁地方(fang)政府(fu)及其(qi)部門違法違規(gui)或變(bian)相通過國(guo)有(you)企業舉借(jie)債務，嚴禁國(guo)有(you)企業違法違規(gui)向地方(fang)政府(fu)提供融資(zi)或配合(he)地方(fang)政府(fu)變(bian)相舉債。
——違(wei)法(fa)違(wei)規提供融(rong)資或(huo)配合地方政府變相(xiang)舉債(zhai)的(de)國有企(qi)業，應當依(yi)法(fa)承擔相(xiang)應責任。
此(ci)外，指導意見還(huan)對各級政府和社會組織(zhi)提出要求(qiu)，一(yi)般(ban)情況下不得強制要求(qiu)國(guo)有(you)企業(ye)(ye)(ye)承擔應由政府或社會組織(zhi)承擔的公益性支出責(ze)任。明(ming)確要加快推進“三供一(yi)業(ye)(ye)(ye)”分離移交(jiao)。這些(xie)務(wu)實之舉，將(jiang)有(you)助(zhu)于減輕國(guo)有(you)企業(ye)(ye)(ye)辦社會負擔，協助(zhu)解決(jue)國(guo)有(you)企業(ye)(ye)(ye)歷史遺留問題。
多項配套助力靶向突破去杠桿難點痛點
建立科學完(wan)善的國企資產負債約束機制是一項系統(tong)工程。
指導意見圍(wei)繞(rao)支持國企盤活存量(liang)資產優化(hua)債(zhai)務結構(gou)、完善國有企業多(duo)渠(qu)道資本補充機制、推(tui)動國企兼并(bing)重組、依法依規實施國企破產等部(bu)署了周密的配套措施。
“鼓勵國有企業采取租賃承(cheng)包、合(he)作利用(yong)、資(zi)(zi)源再配(pei)置、資(zi)(zi)產(chan)置換或出售等方(fang)式實現閑置資(zi)(zi)產(chan)流動”“對嚴重(zhong)資(zi)(zi)不抵債失去清(qing)償能(neng)力的地方(fang)政府融資(zi)(zi)平(ping)臺公司，依法實施破產(chan)重(zhong)整或清(qing)算，堅決防(fang)止‘大(da)而不能(neng)倒’”……
曾剛表示(shi)，指導意見中不少措施和提法超出市(shi)場預(yu)期(qi)，直達(da)國有(you)企業(ye)去(qu)杠桿痛點(dian)，有(you)助(zhu)于解決(jue)國有(you)企業(ye)去(qu)杠桿的難點(dian)。
梁志兵認為，下一步，各(ge)國有企(qi)業(ye)主(zhu)體和各(ge)地區各(ge)部門切實(shi)按照指導意(yi)見的(de)(de)要求開展工作，勢必(bi)推動我國資(zi)金要素配置效率提升，降低潛在宏觀債務風險(xian)，促進國有資(zi)本做強做優做大，實(shi)現經濟的(de)(de)平穩健康和高(gao)質量發(fa)展。（記者 王希 安蓓）
【責任編輯：司強】