文(wen)章(zhang)來源(yuan)：證券日(ri)報 發布時間：2022-02-07
“國(guo)(guo)有企業的(de)(de)改制(zhi)上(shang)市既是新(xin)一輪國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企改革的(de)(de)核心環節(jie)與戰略選擇，更(geng)是完善國(guo)(guo)資(zi)監管、引(yin)領(ling)產業布(bu)局、聯動社會資(zi)本(ben)的(de)(de)重要途徑。”近(jin)日，國(guo)(guo)信證券高級研究員張立超如是說。
借(jie)著科創(chuang)板與創(chuang)業(ye)板試點注冊制的改革“東風”，身處新一輪(lun)改革浪潮下的國(guo)有企業(ye)正(zheng)競相(xiang)奔赴A股(gu)上(shang)市，且近年來成(cheng)功“躍(yue)龍門”的國(guo)企數量不斷增長(chang)。
據同花順iFinD統計(ji)，2020年，共(gong)有(you)30家國有(you)上市公司實(shi)現首(shou)發(fa)上市，累計(ji)募集資金757.58億元。而(er)2019年，這(zhe)一數(shu)字為27家，2018年為20家。
張立超分(fen)析稱，近年來(lai)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業IPO數量的(de)持續增(zeng)長，主(zhu)要(yao)與注(zhu)冊制改革(ge)逐步推(tui)進、國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)全面(mian)鋪開、監管部(bu)門提高國(guo)(guo)(guo)有(you)資產(chan)證(zheng)券化率要(yao)求(qiu)(qiu)，以及國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業自(zi)身融資需求(qiu)(qiu)等(deng)多方(fang)面(mian)因素有(you)關。要(yao)注(zhu)意的(de)是，本(ben)輪(lun)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)提出要(yao)以混合所(suo)有(you)制改革(ge)作(zuo)為(wei)重(zhong)要(yao)突破口，其大(da)的(de)方(fang)向就(jiu)是要(yao)通過引入資本(ben)來(lai)改善公司治理(li)結構、加強企(qi)業自(zi)我約(yue)束、推(tui)動企(qi)業整體上(shang)市，進而真正實(shi)現以管資本(ben)的(de)方(fang)式來(lai)管理(li)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業，在(zai)這之中，國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業的(de)改制上(shang)市便是重(zhong)要(yao)內容之一。
結合國資(zi)(zi)委1月(yue)中旬披露(lu)的最新數據來看(kan)，2013年(nian)以來，中央(yang)企業(ye)累計實施混(hun)改4000多項(xiang)，引(yin)入社(she)會(hui)資(zi)(zi)本(ben)超(chao)過(guo)1.5萬(wan)億元，中央(yang)企業(ye)混(hun)合所有制企業(ye)的戶數占(zhan)比(bi)超(chao)過(guo)70%。其中，上(shang)市公司更是已成為央(yang)企混(hun)改的主要(yao)載體，中央(yang)企業(ye)控股的上(shang)市公司資(zi)(zi)產總額、利潤分(fen)別占(zhan)央(yang)企整體的67%和88%。
東(dong)北(bei)證券首席(xi)策略(lve)(lve)分析師(shi)鄧利軍表示，去年出臺的《關于進(jin)(jin)一步提高上市公司(si)質量(liang)的意(yi)見(jian)》明確(que)提出，支持國有企業(ye)依托(tuo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場開展混合所有制(zhi)改革。而推進(jin)(jin)國有企業(ye)的改制(zhi)上市，一方面滿足了企業(ye)自身的融資(zi)(zi)(zi)、發展需求，另一方面，借助資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場的價格發現(xian)機制(zhi)，合理確(que)定股權出讓價格、引(yin)入優質戰略(lve)(lve)投資(zi)(zi)(zi)者，又可以(yi)較好地推進(jin)(jin)企業(ye)混合所有制(zhi)改革，可謂“一箭雙雕”。
從上(shang)述30家(jia)國有上(shang)市公(gong)司(si)的IPO分布來看，包括10家(jia)主板(ban)IPO、2家(jia)中(zhong)小板(ban)IPO、12家(jia)科創板(ban)IPO、6家(jia)創業(ye)(ye)板(ban)IPO；行(xing)業(ye)(ye)分布上(shang)，僅電子行(xing)業(ye)(ye)就有5家(jia)，化(hua)工、非銀金融行(xing)業(ye)(ye)各有4家(jia)，機(ji)械(xie)設備、計算機(ji)、公(gong)用事業(ye)(ye)各占3家(jia)，以及其(qi)他行(xing)業(ye)(ye)共計8家(jia)。
在張(zhang)立超看來，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)對國(guo)民經濟(ji)的正向(xiang)引(yin)(yin)導力，可以(yi)說貢獻(xian)度(du)頗(po)高，因(yin)此，國(guo)企(qi)上市(shi)的方向(xiang)也將主(zhu)要圍繞(rao)服務國(guo)家(jia)科(ke)技強國(guo)戰(zhan)略、提(ti)高創(chuang)新(xin)創(chuang)造能力、促(cu)進科(ke)技引(yin)(yin)領實業(ye)，在產(chan)業(ye)基礎重點(dian)領域以(yi)及產(chan)業(ye)鏈、供應鏈重要環節以(yi)打(da)造龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)、提(ti)升(sheng)國(guo)有(you)經濟(ji)的整體功能和效率為(wei)目標。當然，這也是(shi)為(wei)培育(yu)具有(you)全球競爭力的世界一流企(qi)業(ye)、落實供給側結(jie)構性(xing)改革、促(cu)進產(chan)業(ye)結(jie)構調整轉型升(sheng)級(ji)、助力實體經濟(ji)提(ti)質增效等(deng)積蓄力量。結(jie)合去(qu)年國(guo)有(you)上市(shi)公司所在板塊及行業(ye)分布來看，其(qi)重點(dian)瞄準的也是(shi)關鍵核心技術“卡脖子”領域。
從上(shang)述(shu)30家國(guo)有上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)上(shang)市(shi)(shi)板(ban)(ban)(ban)塊分(fen)布看，科創板(ban)(ban)(ban)位列首位。究(jiu)其原因，鄧(deng)利軍認(ren)為(wei)，科創板(ban)(ban)(ban)在發(fa)行、上(shang)市(shi)(shi)、信息披露、交易、退市(shi)(shi)等(deng)(deng)各環節與滬深交易所主板(ban)(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)(ban)、創業(ye)板(ban)(ban)(ban)相比，具(ju)有較為(wei)創新且顯著的(de)差別，這(zhe)無疑降低了企(qi)(qi)業(ye)的(de)上(shang)市(shi)(shi)門檻(jian)。科創板(ban)(ban)(ban)也能夠為(wei)國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)提(ti)供與風險相匹配的(de)長(chang)期(qi)資金。此(ci)外(wai)，通(tong)過科創板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)(shi)的(de)國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)在激(ji)勵(li)(li)工具(ju)、激(ji)勵(li)(li)對象和(he)激(ji)勵(li)(li)額(e)度等(deng)(deng)方面擁有諸多選擇，特別是在激(ji)勵(li)(li)總額(e)度方面，以(yi)及(ji)沒有收益“封頂”限制等(deng)(deng)條款，無疑有利于(yu)國(guo)有上(shang)市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)實施(shi)更加靈(ling)活多樣的(de)正向(xiang)激(ji)勵(li)(li)，以(yi)激(ji)發(fa)企(qi)(qi)業(ye)的(de)長(chang)期(qi)發(fa)展活力。
值得關注的是(shi)，隨(sui)著(zhu)國(guo)企改革進入攻堅之年，梳理發現，近日多地公布的地方政府報告中，已明確提出(chu)要支持培(pei)育國(guo)有企業上市。
張立(li)超表示，國企(qi)(qi)(qi)上市既是推(tui)進(jin)混合所(suo)有制(zhi)改革(ge)的首(shou)要(yao)方式，也是優化改善國有企(qi)(qi)(qi)業內(nei)部治理(li)的重要(yao)渠道。隨(sui)著國企(qi)(qi)(qi)改革(ge)三年(nian)行動的推(tui)進(jin)，資本市場將成為國企(qi)(qi)(qi)改革(ge)加速破局的重點方向。預計在注冊制(zhi)改革(ge)即將全面鋪(pu)開的預期下，后續國有企(qi)(qi)(qi)業的IPO節奏將明顯(xian)加快，今年(nian)國企(qi)(qi)(qi)IPO數量有望突破50家。
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