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日前(qian)，國家統計局發布了(le)今(jin)年(nian)11月國民(min)經(jing)(jing)濟運行(xing)情(qing)況(kuang)。據(ju)國家統計局新(xin)聞發言人(ren)付凌暉介紹(shao)，11月份(fen)國民(min)經(jing)(jing)濟運行(xing)延續恢復態勢(shi)，生(sheng)產(chan)和需求(qiu)繼續回升，就業保持總體(ti)穩定，市場發展(zhan)活力增(zeng)強(qiang)，民(min)生(sheng)保障(zhang)也得到(dao)加強(qiang)。他還(huan)表示(shi)，消費(fei)仍為(wei)經(jing)(jing)濟持續健康發展(zhan)的重要引擎。

經濟恢復態勢持續顯現

對于11月國(guo)民經(jing)濟(ji)運行的(de)(de)情(qing)況，蘇(su)寧金(jin)融研(yan)究院宏觀(guan)經(jing)濟(ji)研(yan)究中(zhong)心(xin)副主(zhu)任(ren)陶金(jin)向(xiang)《中(zhong)國(guo)產經(jing)新聞》記者表(biao)示，11月經(jing)濟(ji)復蘇(su)表(biao)現(xian)出(chu)加速(su)的(de)(de)態勢(shi)，各(ge)項經(jing)濟(ji)數據繼(ji)(ji)(ji)續(xu)(xu)向(xiang)好，多項指標增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)升至全年(nian)最高或年(nian)內首次轉正。從生(sheng)產端看，工業(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加值(zhi)同(tong)比(bi)繼(ji)(ji)(ji)續(xu)(xu)保(bao)持(chi)高增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)，成為(wei)下半年(nian)以(yi)來中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)得(de)以(yi)向(xiang)潛在增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)快速(su)接近的(de)(de)主(zhu)導(dao)力量。從需求端看，消費順周期(qi)特征明(ming)顯(xian)，社(she)零總(zong)額同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)繼(ji)(ji)(ji)續(xu)(xu)爬升，限(xian)(xian)額以(yi)上(shang)企(qi)業(ye)消費品零售(shou)總(zong)額達到了近兩(liang)年(nian)新高，限(xian)(xian)額以(yi)下消費也實現(xian)了正增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長。投資(zi)領(ling)域(yu)中(zhong)，房(fang)地產市場持(chi)續(xu)(xu)呈(cheng)現(xian)出(chu)韌性，投資(zi)活動繼(ji)(ji)(ji)續(xu)(xu)繁(fan)榮(rong)，基建受制(zhi)于財政(zheng)資(zi)金(jin)效率問題，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)提升較慢，制(zhi)造業(ye)投資(zi)得(de)益于進(jin)出(chu)口帶動的(de)(de)補(bu)庫周期(qi)重啟(qi)，繼(ji)(ji)(ji)續(xu)(xu)快速(su)修復。總(zong)體(ti)而言(yan)，11月中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)進(jin)一步企(qi)穩，各(ge)領(ling)域(yu)均(jun)保(bao)持(chi)了向(xiang)好的(de)(de)趨勢(shi)。

與此(ci)同(tong)時，付(fu)凌(ling)暉表(biao)(biao)示(shi)，從生產來看(kan)(kan)，生產的(de)(de)(de)恢復面在擴展，平(ping)衡(heng)性(xing)在改善。從需求來看(kan)(kan)，需求的(de)(de)(de)回(hui)(hui)暖(nuan)態勢在鞏固，而且(qie)內生性(xing)的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)在持續提升(sheng)。從投資來看(kan)(kan)，市(shi)場(chang)投資的(de)(de)(de)活力(li)在增(zeng)強，主要表(biao)(biao)現在這個月(yue)的(de)(de)(de)民間投資同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)0.2%，年內首次由負(fu)轉正。這說明(ming)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)力(li)量是(shi)(shi)在增(zeng)強。隨著經濟逐(zhu)步恢復常態運行，相信(xin)全(quan)年保(bao)持一個較(jiao)好的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)水平(ping)是(shi)(shi)值得期(qi)待的(de)(de)(de)。明(ming)年經濟運行有不(bu)少(shao)有利因素，經濟逐(zhu)步向(xiang)潛在增(zeng)長(chang)(chang)水平(ping)回(hui)(hui)歸可(ke)能(neng)性(xing)較(jiao)大。此(ci)外，由于今年的(de)(de)(de)基數較(jiao)低，從速度上來看(kan)(kan)，增(zeng)長(chang)(chang)可(ke)能(neng)會比較(jiao)快，但是(shi)(shi)并不(bu)說明(ming)經濟出現明(ming)顯的(de)(de)(de)變化。

中(zhong)(zhong)原證券指出，11月(yue)(yue)(yue)份(fen)規模工業增(zeng)加(jia)(jia)(jia)值同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)7%，較前值上升一個百(bai)分點，修復速度(du)略(lve)微(wei)加(jia)(jia)(jia)快。中(zhong)(zhong)國1-11月(yue)(yue)(yue)固定(ding)(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)累計(ji)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)2.6%，較前值加(jia)(jia)(jia)快0.8個百(bai)分點；房地產(chan)開發(fa)投資(zi)11月(yue)(yue)(yue)累計(ji)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)6.8%，較前值增(zeng)長(chang)0.5%。總量層面上，固定(ding)(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)持(chi)續(xu)改(gai)善，但(dan)相比(bi)(bi)疫前仍處(chu)在相對低位，預計(ji)修復周(zhou)期或(huo)將延續(xu)。中(zhong)(zhong)國11月(yue)(yue)(yue)社零當月(yue)(yue)(yue)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)5%，較前值增(zeng)長(chang)0.7%，消(xiao)費整體明顯復蘇。

整體上(shang)，經(jing)濟仍(reng)處(chu)在(zai)修復(fu)周期當中，內(nei)需修復(fu)狀態符合(he)預期。經(jing)濟修復(fu)的投資依賴狀態或將改善，消費潛力有望進一步得到釋放(fang)，經(jing)濟中的韌性(xing)成分將會顯著提升。

與(yu)此(ci)同(tong)時，國泰(tai)君安(an)表(biao)示，11月(yue)經(jing)(jing)濟數(shu)據表(biao)現依(yi)(yi)舊亮(liang)眼，特(te)別是(shi)(shi)生產端和制(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資再度(du)超市場預(yu)期(qi)。經(jing)(jing)濟復蘇邏輯走(zou)至第(di)三階(jie)段，傳(chuan)統動(dong)(dong)能勢弱(ruo)(ruo)愈(yu)發明顯(xian)，從(cong)當月(yue)數(shu)據中(zhong)看到三個(ge)特(te)征：疫情對于終端需(xu)求的(de)(de)壓抑(yi)作用(yong)仍然(ran)(ran)存在(zai)(zai)，特(te)別是(shi)(shi)餐飲收入再度(du)轉負，且距離常(chang)態增(zeng)速依(yi)(yi)然(ran)(ran)有空(kong)間。這意(yi)味著未來(lai)服務業(ye)以及消費的(de)(de)修復將繼續(xu)成為經(jing)(jing)濟上(shang)行(xing)的(de)(de)核(he)心助(zhu)力之一；動(dong)(dong)能切換(huan)(huan)仍在(zai)(zai)體現中(zhong)。傳(chuan)統動(dong)(dong)能雖有韌(ren)性，但邊(bian)際走(zou)弱(ruo)(ruo)跡象(xiang)加強，特(te)別是(shi)(shi)11月(yue)的(de)(de)土(tu)地購置、成交快速走(zou)弱(ruo)(ruo)，基(ji)建再度(du)不及預(yu)期(qi)，合(he)意(yi)項目與(yu)地方能動(dong)(dong)性從(cong)供需(xu)兩端制(zhi)約基(ji)建上(shang)行(xing)，在(zai)(zai)出(chu)(chu)口高景(jing)氣(qi)、消費回(hui)升(sheng)過程(cheng)中(zhong)需(xu)要(yao)警(jing)惕動(dong)(dong)能切換(huan)(huan)在(zai)(zai)節奏上(shang)的(de)(de)超預(yu)期(qi)；制(zhi)造(zao)業(ye)動(dong)(dong)能抬升(sheng)，延續(xu)性較好。當前制(zhi)造(zao)業(ye)的(de)(de)表(biao)現主要(yao)是(shi)(shi)出(chu)(chu)口發力帶動(dong)(dong)，特(te)別是(shi)(shi)民營企業(ye)投(tou)資也開(kai)始轉正，而民營企業(ye)經(jing)(jing)營的(de)(de)改善(shan)將會促進(jin)消費的(de)(de)進(jin)一步修復，形成正向(xiang)循環。由于出(chu)(chu)口高景(jing)氣(qi)疊(die)加對中(zhong)小民營企業(ye)的(de)(de)政策(ce)支(zhi)撐，整個(ge)制(zhi)造(zao)業(ye)景(jing)氣(qi)周(zhou)期(qi)的(de)(de)可延續(xu)性依(yi)(yi)然(ran)(ran)較強。

整體來看，2021年的(de)經濟復蘇(su)將(jiang)在內外需(xu)共振(zhen)中展(zhan)開(kai)，上半年出(chu)口(kou)和消(xiao)費將(jiang)持續支撐制造業景氣。而內生性需(xu)求改善越(yue)明顯，對傳統動能的(de)依賴性也將(jiang)越(yue)弱，政策退出(chu)的(de)節奏(zou)便會前(qian)置(zhi)。經濟復蘇(su)與政策退坡將(jiang)不斷拉鋸，但當前(qian)至2021年一季度預計(ji)主(zhu)要矛(mao)盾依然會是經濟復蘇(su)。

值得(de)注意的是(shi)，11月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)全(quan)國(guo)服(fu)務業(ye)生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長8.0%，比(bi)10月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)上(shang)升(sheng)(sheng)0.6個(ge)百分(fen)點。1-11月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，服(fu)務業(ye)生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)0.7%，降(jiang)幅比(bi)1-10月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)收窄0.9個(ge)百分(fen)點。從主要行業(ye)看，11月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)批發和零售業(ye)、租賃和商務服(fu)務業(ye)生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)同(tong)(tong)比(bi)分(fen)別增(zeng)長6.5%、3.6%，均比(bi)10月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)上(shang)升(sheng)(sheng)1.8個(ge)百分(fen)點。11月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)服(fu)務業(ye)商務活(huo)動(dong)指(zhi)數(shu)為55.7%，比(bi)10月(yue)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)上(shang)升(sheng)(sheng)0.2個(ge)百分(fen)點。總體(ti)來看，服(fu)務業(ye)商務活(huo)動(dong)指(zhi)數(shu)位于較高景氣區間。

對此(ci)，應(ying)習文認為(wei)，服(fu)務(wu)業進一步(bu)恢復基本符(fu)合預期，得益于線(xian)下消(xiao)費的(de)順周期復蘇。線(xian)下消(xiao)費和(he)服(fu)務(wu)業具有順周期和(he)高頻性，調整速度慢，但(dan)一旦恢復，也較(jiao)難出現劇烈波(bo)動(dong)，除非社交隔離措施重啟，因此(ci)上述消(xiao)費具有可持續性。

消費的貢獻比較突出

統計顯示，11月份，社會(hui)消費(fei)品零售總額(e)39514億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)5.0%，增(zeng)速(su)比上月加(jia)快0.7個(ge)百分點(dian)。其中，除汽車(che)以外的(de)消費(fei)品零售額(e)35497億元，增(zeng)長(chang)4.2%。對(dui)于帶(dai)動消費(fei)整體回(hui)暖的(de)主要(yao)因(yin)素，陶(tao)金指出，消費(fei)中前期復蘇的(de)薄弱(ruo)部門，限額(e)以下消費(fei)增(zeng)速(su)在經(jing)過短暫波動后，在11月同(tong)(tong)比再次(ci)轉正，支撐(cheng)了消費(fei)增(zeng)長(chang)，同(tong)(tong)時限額(e)以上消費(fei)仍然保持(chi)高速(su)增(zeng)長(chang)，增(zeng)速(su)已經(jing)達到近(jin)幾年高點(dian)，背后是汽車(che)、家電(dian)等大(da)件(jian)消費(fei)、網(wang)上消費(fei)的(de)持(chi)續(xu)回(hui)暖。

付凌暉(hui)表示，從下(xia)一(yi)階(jie)段來(lai)看，消(xiao)費仍然(ran)是(shi)支(zhi)撐(cheng)中國經(jing)濟(ji)持續(xu)健康發(fa)展的(de)重要引擎。近(jin)些年(nian)消(xiao)費貢(gong)獻(xian)對于(yu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長占(zhan)主導作用，內(nei)需當中消(xiao)費的(de)貢(gong)獻(xian)是(shi)比較突出的(de)。隨著經(jing)濟(ji)逐(zhu)步恢復(fu)到常態化的(de)增(zeng)長，消(xiao)費仍然(ran)會成為經(jing)濟(ji)的(de)主要支(zhi)撐(cheng)引擎。

在(zai)陶金看(kan)來，與(yu)工業部門(men)和投資領域不同(tong)(tong)，疫(yi)后(hou)消費(fei)(fei)的(de)復蘇(su)一直遵循(xun)內生修復的(de)邏輯。一方面，盡管速度相對(dui)較慢，反映了消費(fei)(fei)對(dui)政(zheng)策的(de)不敏感，但另(ling)一方面也(ye)反過來體現了消費(fei)(fei)的(de)順周期(qi)性(xing)，只要經濟不存在(zai)新的(de)明顯外生沖擊，消費(fei)(fei)仍將(jiang)繼續復蘇(su)，并有(you)望(wang)在(zai)明年重新成為拉(la)動經濟增長的(de)主導(dao)力量。就(jiu)業和收入(ru)的(de)增長也(ye)將(jiang)支撐消費(fei)(fei)進一步(bu)回暖，11月城(cheng)鎮居民調查失(shi)業率降至(zhi)5.3%，遠低(di)于今年的(de)目標上(shang)限(xian)6.0%，同(tong)(tong)時(shi)低(di)于去(qu)年的(de)目標上(shang)限(xian)5.5%。未來隨著反壟(long)斷政(zheng)策加強、城(cheng)鄉發展更(geng)加均衡，居民收入(ru)公平化和就(jiu)業的(de)增長仍然是可期(qi)的(de)。

光大銀行金融(rong)市(shi)場部分(fen)析(xi)師周茂華(hua)在公(gong)開接(jie)受媒體(ti)采(cai)訪時表示(shi)，市(shi)場銷售(shou)增速加快顯(xian)示(shi)內(nei)需(xu)復(fu)(fu)蘇步(bu)(bu)伐有所(suo)加快，主(zhu)要得益于國內(nei)疫情持續受控(kong)，就(jiu)業(ye)市(shi)場持續改善、收入增長(chang)、居民外(wai)出(chu)信心不斷增強，居民消費(fei)支出(chu)意愿逐步(bu)(bu)恢(hui)復(fu)(fu)、網(wang)上零售(shou)等(deng)(deng)消費(fei)新(xin)模式、新(xin)業(ye)態(tai)增長(chang)強勁等(deng)(deng)。此外(wai)，汽車(che)銷售(shou)復(fu)(fu)蘇態(tai)勢(shi)良好，樓市(shi)需(xu)求復(fu)(fu)蘇帶(dai)動(dong)家具(ju)(ju)、裝(zhuang)潢等(deng)(deng)零售(shou)回(hui)暖。而(er)從結(jie)構來看，此前復(fu)(fu)蘇較慢的餐飲(yin)、化(hua)妝品、家具(ju)(ju)娛樂等(deng)(deng)非必需(xu)消費(fei)類行業(ye)整體(ti)也(ye)呈現穩步(bu)(bu)復(fu)(fu)蘇態(tai)勢(shi)。

展望(wang)明年(nian)經濟，中(zhong)國人民大學副(fu)校長劉元春認為(wei)，由于(yu)疫情使經濟增(zeng)速下滑，基數較低，明年(nian)我國實際GDP增(zeng)速將顯著高于(yu)疫情前(qian)水平。預(yu)計明年(nian)第一季(ji)度(du)GDP增(zeng)速有望(wang)達到11.4%，到第四季(ji)度(du)下滑到5.4%左右，呈現(xian)“前(qian)高后低、逐季(ji)回(hui)落”的(de)基本走(zou)勢。明年(nian)全(quan)年(nian)GDP實際增(zeng)速預(yu)計將達到8.1%。

【責(ze)任編輯：李(li)沐霖】