文章來源：證券日報 發布時間(jian)：2021-12-14
近日(ri)，上市公司柳(liu)工(gong)(gong)公告稱，公司間接控股股東柳(liu)工(gong)(gong)集團混改成功簽(qian)約(yue)。此次混改，柳(liu)工(gong)(gong)集團引入(ru)7家戰略投資者的同(tong)時(shi)，1274名(ming)骨干員工(gong)(gong)以2.23億(yi)元增資進入(ru)柳(liu)工(gong)(gong)有限。
據(ju)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)公(gong)告梳理(li)，今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)，多家(jia)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)公(gong)告其大股東或全資子公(gong)司(si)(si)采用(yong)“引入戰投并(bing)同(tong)(tong)步實(shi)施員工持股計(ji)(ji)劃(hua)”進行混改。另據(ju)同(tong)(tong)花順iFinD數據(ju)統計(ji)(ji)，截至(zhi)12月10日(ri)，今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)，共有18家(jia)國有上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)發(fa)布19單員工持股計(ji)(ji)劃(hua)，其中11單實(shi)施完成。
市場(chang)人士(shi)表示，今年新(xin)證券法實(shi)施(shi)后，國企混改實(shi)施(shi)員(yuan)工持股計劃200人的(de)(de)人數限(xian)制“障礙”已(yi)經(jing)消除，有助于(yu)國有企業更好地利用資(zi)本市場(chang)的(de)(de)融資(zi)和資(zi)源(yuan)(yuan)配置功能，進行(xing)市場(chang)化的(de)(de)資(zi)源(yuan)(yuan)整(zheng)合，做(zuo)強做(zuo)優(you)。
年內多家國企混改采用
“引入戰投+員工持股”模式
柳(liu)工集(ji)團(tuan)(tuan)表示，柳(liu)工集(ji)團(tuan)(tuan)此次混改(gai)，構建了(le)“中央(yang)和(he)地方國企(qi)優(you)勢+市場化機制(zhi)+戰略伙伴協同”的廣西(xi)(xi)國企(qi)改(gai)革發展新模式，探索形成了(le)廣西(xi)(xi)國企(qi)多(duo)元混改(gai)模式，柳(liu)工有限增資擴股、柳(liu)工集(ji)團(tuan)(tuan)股權(quan)轉讓、骨干(gan)員工持(chi)股計劃(hua)同時進行，實現了(le)股東利(li)益(yi)、企(qi)業利(li)益(yi)和(he)個人利(li)益(yi)有機結合。
隨著國企改(gai)革三年行動的啟動，今年國企混改(gai)進入(ru)了(le)快車道，“引入(ru)戰略投資者+員(yuan)工持股計劃(hua)”則是(shi)國企混改(gai)的重要路徑(jing)之(zhi)一(yi)。
11月7日，長城企業公告稱，其全(quan)資(zi)子公司長城金融擬通過增(zeng)資(zi)擴(kuo)股(gu)(gu)的(de)方式公開征集戰略投資(zi)者，并同步實施(shi)員工持股(gu)(gu)，開展混改。龍建股(gu)(gu)份、中牧股(gu)(gu)份、華建集團(tuan)等公司也公告稱其全(quan)資(zi)或控股(gu)(gu)子公司擬采用類似(si)模(mo)式實施(shi)混改。
11月26日，南航通用(yong)航空有限(xian)公(gong)司實施(shi)混(hun)改(gai)，引入國(guo)改(gai)雙百發展(zhan)基(ji)金管(guan)理(li)有限(xian)公(gong)司等(deng)三家投資主(zhu)體(ti)并實施(shi)員工(gong)持股。
2016年(nian)8月(yue)份(fen)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)委發布《關于(yu)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)混(hun)合(he)(he)所(suo)有(you)(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)開展員(yuan)工(gong)持(chi)(chi)股(gu)(gu)試點的意見》，2019年(nian)11月(yue)份(fen)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)委發布《中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)混(hun)合(he)(he)所(suo)有(you)(you)(you)制(zhi)改革操作指引(yin)》明確提出(chu)，鼓(gu)勵混(hun)合(he)(he)所(suo)有(you)(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)綜合(he)(he)運(yun)用(yong)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)混(hun)合(he)(he)所(suo)有(you)(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)員(yuan)工(gong)持(chi)(chi)股(gu)(gu)、國(guo)(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)上(shang)市公司股(gu)(gu)權激(ji)勵、國(guo)(guo)有(you)(you)(you)科技型企(qi)(qi)業(ye)股(gu)(gu)權和(he)分紅激(ji)勵等中長(chang)期(qi)激(ji)勵政(zheng)策。
從上市(shi)公(gong)(gong)司(si)角度來看(kan)，今年以(yi)(yi)來，國企上市(shi)公(gong)(gong)司(si)員工(gong)(gong)持股計(ji)劃數量(liang)明顯增(zeng)加。據同花順iFinD數據顯示，以(yi)(yi)預案公(gong)(gong)告(gao)日統計(ji)，截(jie)至(zhi)12月(yue)9日，今年以(yi)(yi)來，共(gong)有(you)18家(jia)國有(you)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)發布(bu)了19單員工(gong)(gong)持股計(ji)劃，其中，11單已經實施(shi)完成。去年全年，僅有(you)12家(jia)公(gong)(gong)司(si)發布(bu)了15單員工(gong)(gong)持股計(ji)劃。
中(zhong)鋼經濟研(yan)究(jiu)院高級研(yan)究(jiu)員胡(hu)麒牧表示，企(qi)業(ye)競(jing)爭的(de)核心是人才的(de)競(jing)爭，實(shi)施(shi)員工持股計劃(hua)，有利于激(ji)發骨(gu)干員工的(de)主觀能(neng)動性，構建核心團(tuan)隊(dui)與企(qi)業(ye)的(de)利益共同(tong)體，最終實(shi)現(xian)國(guo)有資(zi)本保(bao)值增值，同(tong)時骨(gu)干員工也能(neng)獲得市(shi)場化(hua)的(de)激(ji)勵。
新證券法破解
員工持股計劃人數限制
在(zai)新(xin)證(zheng)券法實施之前(qian)，向特定(ding)對象發(fa)行(xing)證(zheng)券累計(ji)超過200人即為公(gong)開發(fa)行(xing)證(zheng)券，但是今年3月(yue)份實施的(de)新(xin)證(zheng)券法將員(yuan)工持(chi)股計(ji)劃剔除在(zai)外，既“向特定(ding)對象發(fa)行(xing)證(zheng)券累計(ji)超過200人，依法實施員(yuan)工持(chi)股計(ji)劃的(de)員(yuan)工人數(shu)不計(ji)算在(zai)內”。
此前，國企(qi)(qi)混改實(shi)施員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)計(ji)劃，往(wang)(wang)往(wang)(wang)涉及(ji)人數較多，超過200人。新(xin)證券(quan)法實(shi)施后，200人不再構成員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)的(de)限制，國企(qi)(qi)混改實(shi)施員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)計(ji)劃人數限制的(de)規(gui)則障礙已(yi)掃除，相應(ying)的(de)，IPO中(zhong)對于(yu)“首次(ci)公開發行企(qi)(qi)業股(gu)東不得超過200人的(de)上限”的(de)矛盾(dun)亦(yi)解除。
早在(zai)科創(chuang)板注(zhu)冊制改革(ge)時，就對(dui)首發企業中員工持(chi)股(gu)(gu)計劃中股(gu)(gu)東(dong)數量認定(ding)進行了優化(hua)。《上(shang)海證券交易(yi)所科創(chuang)板股(gu)(gu)票發行上(shang)市(shi)審核問答》顯示，員工持(chi)股(gu)(gu)計劃遵循“閉環原則”(即承諾(nuo)自上(shang)市(shi)之(zhi)日起至(zhi)少36個月的鎖定(ding)期且鎖定(ding)期內僅在(zai)內部轉(zhuan)讓(rang)相關權(quan)益(yi))，或在(zai)基(ji)金業協(xie)會依法依規(gui)備案，按(an)一名(ming)股(gu)(gu)東(dong)計算。
“員(yuan)(yuan)工持股(gu)(gu)計劃是一個單(dan)一目的的持股(gu)(gu)平臺。此前IPO規則沒有(you)明確的界定，但(dan)現(xian)在只(zhi)要符合(he)‘閉環(huan)原則’，IPO中企業的員(yuan)(yuan)工持股(gu)(gu)計劃都算一個股(gu)(gu)東。”華泰聯合(he)證券執行委(wei)員(yuan)(yuan)會委(wei)員(yuan)(yuan)張雷表示。
市(shi)場人士表示，目(mu)前資本市(shi)場對企(qi)業(ye)上市(shi)前實(shi)施員工持股規則進(jin)行了優化，既保(bao)證(zheng)了企(qi)業(ye)的合理發展(zhan)需要(yao)，也(ye)兼(jian)顧了對員工參與持股的權益(yi)保(bao)護(hu)。
完善資本市場工具
助力國企混改
今年10月9日發布的(de)《國(guo)務(wu)院關于進一步提高上(shang)市(shi)公司質(zhi)量的(de)意見》提出，發揮證券(quan)市(shi)場價格、估值、資產評估結(jie)果在國(guo)有資產交(jiao)易定價中的(de)作用，支持國(guo)有企(qi)業依托資本市(shi)場開(kai)展混(hun)合所有制(zhi)改革。同日，上(shang)交(jiao)所表示，建立服務(wu)專項機制(zhi)，落(luo)實“國(guo)企(qi)改革三(san)年行動方案”，支持央企(qi)、地(di)方國(guo)企(qi)推進混(hun)合所有制(zhi)改革，增強經(jing)營活力。
12月3日，深交所表示，推動完善并購重組、再融資、收購、減持、股(gu)權激勵及員工持股(gu)等基礎(chu)制度，助力(li)國有控(kong)股(gu)上(shang)市公司利用資本(ben)市場(chang)工具實施混改。
上(shang)述資(zi)深研究人士表示，國有企業混改(gai)本(ben)身既是(shi)股權(quan)多元(yuan)化(hua)改(gai)革，更是(shi)資(zi)產(chan)資(zi)本(ben)化(hua)過程，涉及(ji)資(zi)本(ben)市場融資(zi)、資(zi)產(chan)價值發(fa)現、以(yi)及(ji)相(xiang)關激勵標(biao)準制定等，都離不開健康發(fa)展的(de)資(zi)本(ben)市場。
胡麒(qi)牧表示，目前(qian)國(guo)(guo)資(zi)(zi)監管(guan)理念已經由(you)“管(guan)資(zi)(zi)產(chan)(chan)”變為“管(guan)資(zi)(zi)本”，客觀上為國(guo)(guo)企(qi)通過資(zi)(zi)本市場(chang)配置(zhi)更(geng)(geng)多(duo)優(you)(you)質的資(zi)(zi)源(yuan)掃清了制(zhi)度障礙(ai)。資(zi)(zi)本市場(chang)的相關規定有利(li)于(yu)促進國(guo)(guo)企(qi)的公司治理更(geng)(geng)加(jia)科學，業(ye)務(wu)運(yun)營更(geng)(geng)加(jia)規范，而資(zi)(zi)本市場(chang)的融資(zi)(zi)和資(zi)(zi)源(yuan)配置(zhi)功能，使國(guo)(guo)企(qi)能夠更(geng)(geng)加(jia)市場(chang)化地(di)進行(xing)資(zi)(zi)源(yuan)整(zheng)合，引入社會資(zi)(zi)本，讓優(you)(you)質資(zi)(zi)源(yuan)向國(guo)(guo)資(zi)(zi)優(you)(you)勢產(chan)(chan)業(ye)集聚(ju)，向有前(qian)景的戰略性行(xing)業(ye)流(liu)動，有利(li)于(yu)國(guo)(guo)企(qi)做(zuo)強做(zuo)優(you)(you)。
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