文(wen)章來源：證券日報(bao) 發(fa)布時間：2021-10-13
國務(wu)院10月9日發(fa)布(bu)的《關于進(jin)一步提高上(shang)市(shi)公司質量的意(yi)見(jian)》（下稱(cheng)《意(yi)見(jian)》），進(jin)一步釋放(fang)出借力資本市(shi)場(chang)推進(jin)國企改革的信號。
華興證券首席經(jing)濟學家龐溟表示，資(zi)本(ben)市(shi)場作為金融運行中(zhong)牽一(yi)(yi)發而(er)動(dong)全身的重要(yao)組成部分(fen)，隨(sui)著(zhu)此次國(guo)(guo)務院在部署(shu)提高(gao)上市(shi)公司(si)質量中(zhong)，明(ming)確提到資(zi)本(ben)市(shi)場與國(guo)(guo)企(qi)并(bing)購重組和混改(gai)的聯動(dong)，預計下一(yi)(yi)階段國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革借力資(zi)本(ben)市(shi)場的推進力度(du)有望持續(xu)深化，同時也助(zhu)于進一(yi)(yi)步擴大我(wo)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場的深度(du)、廣度(du)在國(guo)(guo)民經(jing)濟中(zhong)的影響。
具體來(lai)看(kan)，《意見(jian)》在(zai)促(cu)進市(shi)場(chang)(chang)(chang)化并(bing)購重組方面提出(chu)，要充分(fen)發揮資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)并(bing)購重組主渠道作(zuo)用(yong)，鼓勵上市(shi)公司盤活存量、提質增效(xiao)、轉型發展。發揮證(zheng)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)價(jia)格、估值(zhi)、資產評(ping)估結果在(zai)國有資產交易(yi)定價(jia)中的(de)作(zuo)用(yong)，支持國有企業依托資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)開展混合所有制(zhi)改革(ge)。
“發(fa)揮資本市場(chang)價格發(fa)現機制(zhi)作用(yong)，無論是(shi)(shi)對并購重(zhong)組(zu)而言(yan)，還是(shi)(shi)對混合(he)所有(you)制(zhi)改革(ge)來說，都具有(you)十分重(zhong)要(yao)的意義。”中國(guo)企業聯合(he)會研(yan)究部研(yan)究員劉興國(guo)表示，它可以(yi)(yi)更為科學(xue)地(di)完成并購重(zhong)組(zu)與混改所涉及資產(chan)或股權的定價，以(yi)(yi)有(you)效防止國(guo)有(you)資產(chan)流失。
在劉興國(guo)(guo)(guo)看(kan)來，資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)是落實國(guo)(guo)(guo)企(qi)改(gai)革任(ren)務的(de)關鍵平(ping)臺(tai)。一(yi)方面(mian)，資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)可(ke)以有(you)效提升(sheng)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的(de)透明度，確保各項改(gai)革公開、有(you)序、依法推(tui)進(jin)，防(fang)止個人或機構借改(gai)革名(ming)義侵吞國(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產；另一(yi)方面(mian)，資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)可(ke)以為國(guo)(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的(de)推(tui)進(jin)提供(gong)包括發現(xian)優質資(zi)(zi)(zi)(zi)產標的(de)與戰略投資(zi)(zi)(zi)(zi)者，提供(gong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產處置通道等。整體上看(kan)，隨著國(guo)(guo)(guo)企(qi)改(gai)革三(san)年行(xing)動方案(an)的(de)發布，預計下一(yi)階段的(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改(gai)革深化推(tui)進(jin)，必定需(xu)要借助(zhu)并充分發揮資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)作用(yong)。
事實上，從(cong)(cong)數(shu)據來看(kan)，今(jin)年以來國(guo)(guo)有企(qi)業借(jie)力資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)推進并(bing)購重組(zu)始終呈(cheng)現出較為活躍(yue)的態勢。據同花順iFinD數(shu)據顯示，按(an)首次(ci)公(gong)(gong)(gong)告日計(ji)(ji)算(suan)，剔除(chu)交易失敗(bai)案(an)例，今(jin)年以來截至10月11日，A股市(shi)場(chang)(chang)共發生502起國(guo)(guo)企(qi)并(bing)購重組(zu)計(ji)(ji)劃，占全市(shi)場(chang)(chang)1625起并(bing)購重組(zu)計(ji)(ji)劃的30.89%；從(cong)(cong)項目進度看(kan)，120起已完成，382起正在進行中。從(cong)(cong)企(qi)業性質(zhi)來看(kan)，有119起涉(she)(she)及(ji)(ji)央企(qi)國(guo)(guo)資控(kong)(kong)(kong)股公(gong)(gong)(gong)司、226起涉(she)(she)及(ji)(ji)省屬國(guo)(guo)資控(kong)(kong)(kong)股公(gong)(gong)(gong)司、148起涉(she)(she)及(ji)(ji)地市(shi)國(guo)(guo)資控(kong)(kong)(kong)股公(gong)(gong)(gong)司、9起涉(she)(she)及(ji)(ji)其他國(guo)(guo)有公(gong)(gong)(gong)司。
值(zhi)得關注(zhu)的(de)是(shi)，在上(shang)(shang)述502起國(guo)(guo)(guo)(guo)企并購(gou)重組計劃中，共涉及371家(jia)上(shang)(shang)市國(guo)(guo)(guo)(guo)企，而截(jie)至目前，包括央企國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司、省屬國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司、地市國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司及其他國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)公(gong)司在內(nei)的(de)上(shang)(shang)市國(guo)(guo)(guo)(guo)企共1216家(jia)。也就是(shi)說，今(jin)年約有(you)三分之一的(de)上(shang)(shang)市國(guo)(guo)(guo)(guo)企正積極(ji)推(tui)進并購(gou)重組計劃。
龐溟認(ren)為，在國有(you)(you)(you)企業(ye)改革過程中，尤其在國有(you)(you)(you)股權或資產(chan)的重組、交(jiao)易、轉(zhuan)讓過程中，建立公開、透明、有(you)(you)(you)效的估價(jia)、競價(jia)、定價(jia)機制，是確(que)定國有(you)(you)(you)企業(ye)價(jia)值(zhi)、防止(zhi)國有(you)(you)(you)資產(chan)流失、確(que)保國有(you)(you)(you)資產(chan)保值(zhi)增值(zhi)的重要途徑(jing)。
“總的(de)(de)(de)來(lai)(lai)說，發(fa)揮(hui)證券市(shi)場(chang)價(jia)格、估(gu)值、資(zi)產(chan)(chan)(chan)評(ping)估(gu)結果(guo)在國有(you)(you)資(zi)產(chan)(chan)(chan)交易定(ding)價(jia)中(zhong)的(de)(de)(de)作用(yong)，將(jiang)主(zhu)要帶來(lai)(lai)五個方面的(de)(de)(de)積極影響。”龐溟(ming)表示(shi)，一是有(you)(you)利(li)于培育重(zhong)視企(qi)業(ye)未來(lai)(lai)盈利(li)能力、現金流并綜合(he)(he)考慮有(you)(you)形(xing)資(zi)產(chan)(chan)(chan)及無(wu)形(xing)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)共識(shi)；二是有(you)(you)利(li)于確立尊重(zhong)市(shi)場(chang)經濟規律、尊重(zhong)企(qi)業(ye)市(shi)場(chang)主(zhu)體地位(wei)的(de)(de)(de)原則；三是有(you)(you)利(li)于促使(shi)出(chu)資(zi)人、資(zi)產(chan)(chan)(chan)占有(you)(you)方、評(ping)估(gu)中(zhong)介機構正確理解(jie)和(he)準確把(ba)握(wo)國有(you)(you)資(zi)產(chan)(chan)(chan)定(ding)價(jia)機制(zhi)；四是有(you)(you)利(li)于在混合(he)(he)所有(you)(you)制(zhi)改革中(zhong)保護相關各方合(he)(he)法權(quan)益、促使(shi)國有(you)(you)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)交易流程更為依法合(he)(he)規；五是有(you)(you)利(li)于建立規范、制(zhi)定(ding)程序(xu)、對資(zi)產(chan)(chan)(chan)估(gu)值和(he)股(gu)權(quan)融合(he)(he)后的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)運營在產(chan)(chan)(chan)權(quan)、市(shi)場(chang)、公司(si)治理等各方面作出(chu)制(zhi)度(du)性安排。
【責任(ren)編輯：趙(zhao)藝(yi)涵】