文章來源：經濟參(can)考(kao)報 發布時間：2021-09-15
“兩化(hua)合并(bing)”將催生化(hua)工業萬億(yi)級“巨(ju)無霸”、中(zhong)國寶武(wu)合并(bing)太鋼集團(tuan)打(da)造(zao)“億(yi)噸鋼鐵航母”、山東(dong)能源集團(tuan)與兗(yan)礦(kuang)集團(tuan)聯合重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)成為全(quan)國第二大煤炭企(qi)業……今(jin)年(nian)以來，從中(zhong)央到地方，國企(qi)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)整合動作頻頻，成為資本市場重(zhong)(zhong)頭戲。
以實施三年(nian)行動(dong)方案為契機，國企改革沖鋒(feng)號再(zai)次吹響。業內人(ren)士認為，國有(you)資本(ben)布局優化和結構調整是重頭戲之一(yi)(yi)，國企并購重組(zu)(zu)將提(ti)速(su)落(luo)地，迎來新高潮。有(you)關專家(jia)建議，在這一(yi)(yi)過程中(zhong)要實施綜合改革，將國企并購重組(zu)(zu)與轉換體(ti)制機制統籌考(kao)慮(lv)，同時充分(fen)發揮不同層(ceng)次資本(ben)市場的功能，創新并購重組(zu)(zu)方式，推(tui)動(dong)國有(you)企業高質量發展。
央地國企重組動作頻頻
“兩家企(qi)業(ye)的合(he)并(bing)正在(zai)進行(xing)中，要經過內部(bu)的很多研(yan)究(jiu)、程序。必要性很強(qiang)，我們會積極(ji)推動這個事情。”中國中化集(ji)團董事長(chang)兼中國化工集(ji)團董事長(chang)寧高寧在(zai)近日由國務院(yuan)新聞(wen)辦舉(ju)行(xing)的企(qi)業(ye)家代表與(yu)中外(wai)記(ji)者見面會上首次(ci)就“兩化合(he)并(bing)”對外(wai)公開表態。
這意味著，一(yi)家(jia)化工行業的巨無霸央(yang)企(qi)即將(jiang)誕生。據了解，中化集團與中國化工集團均上(shang)榜《財富(fu)》全球500強，在2020年的排名分(fen)別為第109位和第164位。兩(liang)家(jia)央(yang)企(qi)去年營(ying)收合計1萬億(yi)元左(zuo)右。
據了解(jie)，今年(nian)“兩化(hua)合并(bing)”最(zui)先(xian)從農(nong)業化(hua)工板塊拉(la)開了大幕。1月5日(ri)，兩家企業同(tong)時宣布(bu)，將各自旗下農(nong)化(hua)板塊業務注(zhu)入(ru)新設(she)立(li)的先(xian)正(zheng)達(da)集團(tuan)，涉及先(xian)正(zheng)達(da)股份有(you)限公司、安道麥(mai)（000553.SZ）、揚農(nong)化(hua)工（600486.SH）以(yi)及中化(hua)化(hua)肥（00297.HK）等公司。資產劃(hua)撥到位后，先(xian)正(zheng)達(da)集團(tuan)在今年(nian)6月正(zheng)式宣告成(cheng)立(li)。
除了(le)化(hua)工(gong)領域，能(neng)源(yuan)、汽車等多個行業的央(yang)企專業化(hua)整合也(ye)在推進。據了(le)解，央(yang)企煤電資源(yuan)區域整合試點(dian)第一批(pi)資產(chan)劃轉已經(jing)完(wan)成；兵裝集團、一汽、長安(an)汽車、東風汽車以及南京江寧經(jing)開科技(ji)發展有限(xian)公(gong)司(si)(si)共(gong)同出資成立(li)了(le)中汽創智科技(ji)有限(xian)公(gong)司(si)(si)，公(gong)司(si)(si)注(zhu)冊(ce)資本達160億元。
值得注意的(de)是，中(zhong)央企業與地方(fang)國(guo)企之間(jian)的(de)重組(zu)整(zheng)合也(ye)加速推進。繼去年無償(chang)受讓馬鋼集團(tuan)51%股(gu)權(quan)后，中(zhong)國(guo)寶武(wu)集團(tuan)今年8月21日又(you)與山西省國(guo)有(you)資本運營有(you)限公(gong)司簽署協議，后者(zhe)將向(xiang)前者(zhe)無償(chang)劃轉其持有(you)的(de)太(tai)鋼集團(tuan)51%股(gu)權(quan)。劃轉完成后，中(zhong)國(guo)寶武(wu)將間(jian)接(jie)控制(zhi)太(tai)鋼集團(tuan)旗下A股(gu)上市公(gong)司太(tai)鋼不銹62.70%的(de)股(gu)份。
地(di)方國(guo)(guo)(guo)(guo)企并購重組更為火熱。8月25日，山(shan)東(dong)(dong)(dong)省(sheng)國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)委宣布成(cheng)立(li)山(shan)東(dong)(dong)(dong)省(sheng)國(guo)(guo)(guo)(guo)欣(xin)文(wen)化旅游發展集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)有限公(gong)(gong)司、山(shan)東(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)(guo)(guo)欣(xin)頤養(yang)健(jian)康(kang)產業發展集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)有限公(gong)(gong)司。國(guo)(guo)(guo)(guo)欣(xin)文(wen)旅是在(zai)魯商集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司山(shan)東(dong)(dong)(dong)文(wen)旅集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)基礎上(shang)，重組魯商集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、山(shan)東(dong)(dong)(dong)黃(huang)金、魯信集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、山(shan)東(dong)(dong)(dong)能(neng)源、山(shan)東(dong)(dong)(dong)高(gao)速、山(shan)東(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)(guo)(guo)惠等(deng)6戶省(sheng)屬企業的相關資(zi)產建立(li)的。而(er)國(guo)(guo)(guo)(guo)欣(xin)頤養(yang)則在(zai)山(shan)東(dong)(dong)(dong)能(neng)源集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司山(shan)東(dong)(dong)(dong)頤養(yang)健(jian)康(kang)集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)基礎上(shang)，重組了山(shan)鋼集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、山(shan)東(dong)(dong)(dong)黃(huang)金、山(shan)東(dong)(dong)(dong)能(neng)源、山(shan)東(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)(guo)(guo)投、山(shan)東(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)(guo)(guo)惠、水發集(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、山(shan)東(dong)(dong)(dong)地(di)礦等(deng)7戶省(sheng)屬企業的多個子公(gong)(gong)司。
而在此(ci)之前的(de)7月份，山東能源集(ji)團(tuan)與兗礦集(ji)團(tuan)、山東高速集(ji)團(tuan)與齊魯交通集(ji)團(tuan)這兩對聯(lian)合重組已(yi)經開(kai)啟，涉(she)及(ji)多家(jia)上市公司。按2019年(nian)財務數(shu)據測(ce)算，重組后的(de)山東能源集(ji)團(tuan)、山東高速集(ji)團(tuan)資產總額將(jiang)分(fen)別達(da)到(dao)6379億(yi)(yi)元(yuan)、9452億(yi)(yi)元(yuan)，營業收入將(jiang)分(fen)別達(da)到(dao)6371億(yi)(yi)元(yuan)、1237億(yi)(yi)元(yuan)。
國有資本布局優化調整效果初顯
“國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)布(bu)局結構優化調(diao)(diao)整(zheng)一直都是國(guo)資(zi)(zi)國(guo)企(qi)改革的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)內容，也是國(guo)務(wu)院國(guo)資(zi)(zi)委(wei)在(zai)持續推進(jin)的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)工作。”中國(guo)企(qi)業(ye)聯合會(hui)研究部研究員(yuan)劉興(xing)國(guo)表(biao)示，通過并購重(zhong)(zhong)組，可以(yi)加快(kuai)(kuai)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)處置低效無(wu)效資(zi)(zi)產、完(wan)成僵(jiang)尸企(qi)業(ye)清理(li)退出步(bu)伐，可以(yi)加快(kuai)(kuai)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)在(zai)戰(zhan)略新興(xing)產業(ye)、重(zhong)(zhong)大技術創新領(ling)域(yu)的(de)布(bu)局或(huo)是更(geng)好向關系國(guo)計民(min)生(sheng)(sheng)的(de)重(zhong)(zhong)點領(ling)域(yu)集中，可以(yi)更(geng)好實現(xian)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)布(bu)局結構的(de)優化調(diao)(diao)整(zheng)，提升國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)與生(sheng)(sheng)產資(zi)(zi)源的(de)配置效率，改善國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)的(de)財務(wu)績效。
陽光時代律師事(shi)務所國(guo)企(qi)混改中心負責人朱昌(chang)明也認(ren)為(wei)，國(guo)企(qi)并購重(zhong)組主要從不同維度發揮(hui)作用，一是對國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)實(shi)施專業化整(zheng)合，可(ke)(ke)以有(you)效(xiao)化解過(guo)剩(sheng)產能，提高國(guo)有(you)資(zi)本配置效(xiao)率，推(tui)動生產要素向優(you)勢企(qi)業集中、向企(qi)業主業集中，實(shi)現集約化經(jing)營(ying)，重(zhong)點是解決重(zhong)復投(tou)資(zi)、低水平(ping)同質化競爭的問題；二(er)是對國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)進行戰略性重(zhong)組，可(ke)(ke)以實(shi)現國(guo)企(qi)優(you)勢互補、產業協(xie)同，優(you)化和(he)調整(zheng)國(guo)有(you)資(zi)本結構，充分發揮(hui)產業協(xie)同效(xiao)應，增(zeng)強國(guo)企(qi)競爭優(you)勢，打造(zao)完整(zheng)的產業鏈條；三(san)是在戰略新(xin)興領域的并購重(zhong)組，可(ke)(ke)以實(shi)現國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)在戰略新(xin)興領域的布局，培(pei)育產業技(ji)術創新(xin)“頭部企(qi)業”，打造(zao)具(ju)有(you)國(guo)際競爭力(li)的先進制造(zao)業集群。
從年內上市公司推進并購重組的行業類(lei)別(bie)來(lai)看，多(duo)為建(jian)材(cai)、能(neng)源(yuan)、化工、交(jiao)通基礎設(she)施等企(qi)業，大部分公司并購目的為多(duo)元化戰略(lve)或者橫向整合。
以重組(zu)后的(de)山(shan)東(dong)能(neng)源(yuan)集團為(wei)例(li)，這(zhe)一(yi)新(xin)(xin)(xin)組(zu)建的(de)全國(guo)第二大(da)煤企定位為(wei)山(shan)東(dong)省能(neng)源(yuan)產業(ye)(ye)的(de)國(guo)有(you)資本投資公司，將在(zai)鞏固發展(zhan)煤炭、煤電、煤化(hua)工(gong)三大(da)傳(chuan)統(tong)產業(ye)(ye)的(de)同(tong)時(shi)，大(da)力發展(zhan)高端裝備(bei)制(zhi)造、新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)新(xin)(xin)(xin)材料、現代(dai)物流貿易三大(da)新(xin)(xin)(xin)興產業(ye)(ye)，積極打造全球(qiu)清潔能(neng)源(yuan)供應商和世(shi)界一(yi)流能(neng)源(yuan)企業(ye)(ye)。而(er)中國(guo)寶武(wu)與太鋼集團的(de)聯合重組(zu)，將實(shi)現“億噸(dun)寶武(wu)”的(de)規劃目標(biao)，同(tong)時(shi)增強中國(guo)寶武(wu)在(zai)不銹(xiu)鋼領域(yu)的(de)綜合競爭力。
“從已經(jing)完(wan)成的(de)并(bing)購重組(zu)案例(li)來看，國企重組(zu)普遍起到1+1＞2的(de)效(xiao)果，不僅僅體現(xian)在(zai)企業體量規模上，更體現(xian)在(zai)運營效(xiao)率和盈利能(neng)力(li)的(de)提(ti)高，有助提(ti)升國企在(zai)國內外市場(chang)的(de)競爭力(li)、創新力(li)、控(kong)制(zhi)力(li)、影響力(li)、抗風險(xian)能(neng)力(li)。”朱(zhu)昌明表示。
5月13日，中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)宣(xuan)布(bu)正(zheng)式完成了定增收購內(nei)(nei)蒙古礦業(ye)90%股權(quan)及中(zhong)(zhong)原冶煉廠60.98%股權(quan)。業(ye)內(nei)(nei)人士認(ren)為，這將大幅提升中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)業(ye)績水平和持續(xu)盈(ying)利(li)能力。從2020年半年報(bao)來(lai)看(kan)，中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)實現(xian)歸屬于(yu)上(shang)市公司股東(dong)的凈利(li)潤5.16億元，同(tong)比增長6.22%。
兩化農業化工(gong)板(ban)塊的整合帶來的效應(ying)也初步顯(xian)現。先正達(da)集(ji)團(tuan)8月27日發布的首(shou)份(fen)半(ban)年(nian)報顯(xian)示，其(qi)上半(ban)年(nian)銷售額約120億(yi)美元，同(tong)比增長(chang)2%。集(ji)團(tuan)稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達(da)22億(yi)美元，較去年(nian)同(tong)期增長(chang)7%。
不過，受(shou)疫情等因素影響，部(bu)分上(shang)市(shi)國企重(zhong)(zhong)組之后(hou)也面臨(lin)著諸多考驗。中國船舶收購(gou)江(jiang)南(nan)造(zao)船100%股(gu)權等的并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組計劃于(yu)2020年4月1日順利完成，被(bei)視為(wei)“南(nan)北船”合(he)并(bing)的重(zhong)(zhong)大進展。不過，從8月30日中國船舶發布的2020年半(ban)年度報告來看，上(shang)半(ban)年公司實現營業收入232.16億(yi)元，同比下(xia)滑(hua)0.66%；實現歸(gui)屬于(yu)上(shang)市(shi)公司股(gu)東的凈利潤1.34億(yi)元，同比下(xia)滑(hua)幅度高(gao)達90.69%。
重組整合將迎新高潮
8月初，國(guo)務院國(guo)資委黨(dang)委書(shu)記、主任郝鵬接(jie)受媒(mei)體采訪時表(biao)示(shi)，《國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)三年行動方案（2020－2022年）》不久將印發實施。中國(guo)將以實施國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)三年行動方案為契機，再次吹響改革(ge)(ge)的(de)沖(chong)鋒號，通(tong)過(guo)加快深化改革(ge)(ge)，讓企(qi)業機制活起來(lai)，讓布局(ju)結構優(you)起來(lai)，讓發展動力(li)強起來(lai)。
“雖然國(guo)(guo)企改革三年行(xing)動方案尚未正式(shi)對外公布，但是，國(guo)(guo)企并購(gou)重組作為(wei)深(shen)化(hua)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企改革、調整優化(hua)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企結(jie)構的(de)重要舉(ju)措，實際上已經在穩(wen)步(bu)實施，以(yi)推(tui)進(jin)國(guo)(guo)企改革在重要領域和(he)(he)(he)關鍵環節取得決定性成果。”朱昌明認為(wei)，國(guo)(guo)企并購(gou)重組下一步(bu)將向更(geng)廣和(he)(he)(he)更(geng)深(shen)領域推(tui)進(jin)，央(yang)企和(he)(he)(he)央(yang)企之(zhi)間、央(yang)企和(he)(he)(he)地方國(guo)(guo)企之(zhi)間、地方國(guo)(guo)企之(zhi)間的(de)壁壘將進(jin)一步(bu)被打破，國(guo)(guo)有資(zi)本和(he)(he)(he)生產(chan)要素的(de)流(liu)動將更(geng)加順暢。
在劉興(xing)國看來(lai)(lai)，無(wu)論(lun)是建設世界(jie)一流企(qi)業(ye)，還是落(luo)實科技強(qiang)國戰略(lve)，都需(xu)要(yao)切(qie)實改善國有資產質(zhi)量、提升(sheng)國有資本配置效率和國有企(qi)業(ye)競爭(zheng)力，而這些目標的實現，可(ke)以借(jie)助資本市(shi)場并購重組來(lai)(lai)完成，預計隨著國企(qi)改革(ge)三年行動方案的正(zheng)式發布，國有企(qi)業(ye)并購重組將迎(ying)來(lai)(lai)新(xin)高潮(chao)。
按照國資委年初的部署安(an)排，今年要在(zai)持續推進(jin)瘦身(shen)健體中更加突出主責主業(ye)(ye)。同(tong)時，重點推進(jin)裝備(bei)(bei)制造、化工產(chan)業(ye)(ye)、海工裝備(bei)(bei)、海外油氣資產(chan)等專業(ye)(ye)化整合以及煤電資源區域整合，研究啟動煉化業(ye)(ye)務整合，繼續抓好煤炭等去產(chan)能工作。
國(guo)務院(yuan)國(guo)資委秘書長、新聞發言人彭華(hua)崗(gang)在日前的國(guo)新辦發布會上(shang)也表(biao)示，下(xia)半年，國(guo)資委將(jiang)進(jin)一步(bu)積極推動(dong)央企專(zhuan)業化整合，特別是涉及(ji)糧食儲備(bei)、油脂油料(liao)加工、海工領(ling)域(yu)的央企。
朱(zhu)昌明建議(yi)，在(zai)這一(yi)過程中(zhong)首先要(yao)實施綜合改(gai)革，國(guo)企并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)與轉(zhuan)換體制(zhi)機制(zhi)要(yao)統(tong)籌考(kao)慮，將(jiang)以(yi)“管(guan)資(zi)(zi)(zi)本(ben)”為主的國(guo)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理模式(shi)實施落地(di)，適應國(guo)企并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)后的管(guan)控(kong)要(yao)求(qiu)。其(qi)次(ci)，要(yao)充(chong)分認(ren)識(shi)增(zeng)強(qiang)“微(wei)觀市(shi)場(chang)主體活(huo)(huo)力”的“極端(duan)重要(yao)性”，通(tong)過授權放權、優化公司治理、市(shi)場(chang)化機制(zhi)、強(qiang)化激勵等改(gai)革舉(ju)措進一(yi)步(bu)激發(fa)(fa)國(guo)企市(shi)場(chang)活(huo)(huo)力和競爭力。此(ci)外(wai)，要(yao)高度重視多層次(ci)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)在(zai)國(guo)企并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)中(zhong)的作用，充(chong)分發(fa)(fa)揮不(bu)同(tong)層次(ci)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的功能，引入優先股、可(ke)轉(zhuan)債、債轉(zhuan)股等工具，創新并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)方式(shi)，進一(yi)步(bu)降低并(bing)購(gou)重組(zu)(zu)的門檻。
劉興國(guo)則表示(shi)，下(xia)一步并購(gou)重(zhong)組的推(tui)進，需要(yao)注(zhu)意以下(xia)關鍵問(wen)題：一是要(yao)遵(zun)循(xun)市(shi)場化原則實施并購(gou)重(zhong)組，避免以行政(zheng)意志強行推(tui)進；二是適當引導、規范國(guo)有(you)企(qi)業(ye)并購(gou)重(zhong)組，嚴(yan)禁企(qi)業(ye)為了短期利益與市(shi)場炒(chao)作而頻繁買賣資產(chan)、業(ye)務、股權；三是加強國(guo)有(you)企(qi)業(ye)并購(gou)重(zhong)組監(jian)管(guan)，嚴(yan)防管(guan)理層獨自或伙同他人以并購(gou)重(zhong)組為幌子(zi)惡意侵占(zhan)國(guo)有(you)資產(chan)。
【責任編輯：趙藝涵(han)】