文章來源：經濟(ji)參考報 發布時間：2021-08-13
“債轉股(gu)作為發展型去杠桿(gan)的需求(qiu)將長期存在，尤其是(shi)今年債轉股(gu)客觀(guan)需求(qiu)普(pu)遍上升，項目選擇(ze)將從(cong)相對(dui)普(pu)遍性(xing)(xing)向結構(gou)性(xing)(xing)、重點性(xing)(xing)，行(xing)業、企業的選擇(ze)將更加具(ju)有針(zhen)對(dui)性(xing)(xing)和聚(ju)焦(jiao)性(xing)(xing)，將重點在落實‘六保’和‘六穩’工作中發揮更大作用。”中國誠(cheng)通(tong)控股(gu)集(ji)團有限公司（下稱“中國誠(cheng)通(tong)”）副總(zong)裁朱躍如是(shi)判斷今年的形勢。
據(ju)介紹，在2016年初本(ben)(ben)輪(lun)債(zhai)轉股(gu)政策(ce)制定(ding)時(shi)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)誠通(tong)即作為唯一的非金(jin)融機構(gou)(gou)央企被邀請參與研究(jiu)討論，作為兩家中(zhong)(zhong)(zhong)央企業國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)(ben)運(yun)(yun)營公司債(zhai)轉股(gu)實(shi)施機構(gou)(gou)之(zhi)一，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)誠通(tong)先后(hou)參與了(le)中(zhong)(zhong)(zhong)船重工(gong)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鐵建、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鐵物等市場化債(zhai)轉股(gu)項目，合(he)計投資(zi)金(jin)額130多億元，帶動社會資(zi)本(ben)(ben)約800億元，充分發(fa)揮了(le)國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)(ben)運(yun)(yun)營公司的平(ping)臺(tai)作用(yong)。
朱躍透露(lu)，中國(guo)誠(cheng)通已儲備(bei)了百億元的(de)市場化(hua)債(zhai)轉股項目(mu)，下(xia)半年將多措并舉、持續發(fa)力(li)。在加大業務拓展投(tou)資(zi)(zi)力(li)度的(de)同時，還將強化(hua)投(tou)后賦能，全方位支持國(guo)資(zi)(zi)央企深化(hua)改(gai)革，落實國(guo)企改(gai)革三年行動方案要求，更(geng)大發(fa)揮國(guo)有資(zi)(zi)本運(yun)營(ying)公司債(zhai)轉股實施機(ji)構(gou)獨(du)特作用。
發揮獨特作用形成差異化能力
2016年10月，國務院正式公布了(le)《關(guan)(guan)于積極穩妥降低企(qi)業杠桿率的(de)意見(jian)》（國發〔2016〕54號）及其附件《關(guan)(guan)于市(shi)場化銀行債(zhai)權轉(zhuan)股權的(de)指(zhi)導意見(jian)》，本輪市(shi)場化債(zhai)轉(zhuan)股正式啟幕。相關(guan)(guan)文件也正式明確，國有資本運營公司作為本輪市(shi)場化債(zhai)轉(zhuan)股實施(shi)機構(gou)之一(yi)。
在朱(zhu)躍(yue)看(kan)來，與AIC（金融資(zi)產投資(zi)公(gong)司）等債(zhai)轉股實施機構不同，國有資(zi)本運營公(gong)司基于其(qi)自身特點，在此輪市場化債(zhai)轉股過程中能(neng)發揮更(geng)多(duo)獨(du)特作用。
據(ju)介(jie)紹，中(zhong)國誠(cheng)通在(zai)2005年被確定(ding)為國有(you)資產(chan)經營(ying)試點，經過多年的實踐發展(zhan)，先后重組(zu)整合、接收托管了(le)寰島集團(tuan)、中(zhong)國包裝、中(zhong)商集團(tuan)、中(zhong)國鐵物、中(zhong)冶紙業等(deng)多家傳統(tong)產(chan)業企業，共(gong)涉及資產(chan)債(zhai)務千億元。
“作為國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)運營公(gong)司(si)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)實(shi)(shi)施機(ji)構，在本(ben)輪市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)工作中(zhong)，中(zhong)國(guo)(guo)誠通(tong)可(ke)以更好地結合集(ji)團前期(qi)在企(qi)業(ye)(ye)改制(zhi)重(zhong)組、混合所有制(zhi)改革、產(chan)業(ye)(ye)整合、資(zi)產(chan)盤活、企(qi)業(ye)(ye)資(zi)本(ben)運作等方面積(ji)累的(de)(de)資(zi)產(chan)經(jing)(jing)營實(shi)(shi)踐經(jing)(jing)驗(yan)，按照政策(ce)(ce)要求積(ji)極參與債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)企(qi)業(ye)(ye)公(gong)司(si)治理，發揮國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)運營公(gong)司(si)投后管(guan)理優勢，特別是股(gu)權管(guan)理和產(chan)業(ye)(ye)重(zhong)組功能，與金融(rong)類實(shi)(shi)施機(ji)構相比(bi)形成差異(yi)化(hua)(hua)(hua)(hua)能力(li)。”朱躍說，盡管(guan)相對(dui)金融(rong)類實(shi)(shi)施機(ji)構資(zi)金來源有限，但中(zhong)國(guo)(guo)誠通(tong)堅決落實(shi)(shi)國(guo)(guo)家決策(ce)(ce)部署(shu)，千(qian)方百計擴大(da)投資(zi)規(gui)(gui)模，依靠對(dui)實(shi)(shi)體經(jing)(jing)濟運營規(gui)(gui)律的(de)(de)了解，既落實(shi)(shi)政策(ce)(ce)目標，又遵循法(fa)治化(hua)(hua)(hua)(hua)原則、堅持(chi)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)方式，積(ji)極探索(suo)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)新模式。
據了(le)解，中(zhong)國誠通于2019年(nian)(nian)4月出資(zi)設立了(le)降杠桿債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股業(ye)務的專(zhuan)業(ye)化平(ping)臺——誠通通盈(ying)基金(jin)管理有限公司（以下簡稱“通盈(ying)基金(jin)”），并聯合工商銀行(xing)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股子公司發起設立了(le)總(zong)規模1000億元，首期規模240億元的債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股專(zhuan)項基金(jin)。“通盈(ying)基金(jin)正式運營以來，集團市(shi)場化債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股業(ye)務得(de)以更快速地發展，債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股項目投資(zi)金(jin)額(e)接(jie)近(jin)前(qian)三年(nian)(nian)總(zong)和，在量和質兩方面取得(de)了(le)新(xin)成效。”朱躍表(biao)示。
數據顯示，通盈基金共研判了各類項目(mu)(mu)約100個(ge)，完成項目(mu)(mu)立項12個(ge)，合(he)計金額156億(yi)元(yuan)，已實(shi)際交割6個(ge)項目(mu)(mu)，合(he)計金額約70億(yi)元(yuan)，帶動社會資本約300億(yi)元(yuan)，為被投資企業平均降低7.6個(ge)百分點(dian)負債率，每年增收約15億(yi)元(yuan)，取得了良好開局(ju)。
與(yu)(yu)此同時，中國誠(cheng)通還不斷探索與(yu)(yu)中央(yang)企(qi)業(ye)產(chan)業(ye)公(gong)司、國有資(zi)本(ben)投資(zi)公(gong)司以及(ji)其他類相關機構的債(zhai)轉股合(he)作模(mo)式，積極發揮各類機構優勢(shi)，形(xing)成協同效應，優勢(shi)互(hu)補，帶動更大社會(hui)資(zi)本(ben)參與(yu)(yu)債(zhai)轉股業(ye)務(wu)，助力標(biao)的企(qi)業(ye)降本(ben)增效、優化(hua)公(gong)司治理。目前已與(yu)(yu)多家央(yang)企(qi)在設立債(zhai)轉股子基金方面(mian)達成一致，切實服務(wu)央(yang)企(qi)降杠桿減負債(zhai)任務(wu)要求。
展望整(zheng)個行(xing)業(ye)(ye)發展的趨(qu)勢，朱躍表示(shi)，債轉(zhuan)股(gu)(gu)業(ye)(ye)務(wu)(wu)將從(cong)普遍性機遇轉(zhuan)向結構性機遇，從(cong)前期的重視快速開展業(ye)(ye)務(wu)(wu)規模逐漸轉(zhuan)向公司治理。國企債轉(zhuan)股(gu)(gu)需與國企改革相結合，通過債轉(zhuan)股(gu)(gu)優化債務(wu)(wu)結構同(tong)時，要發揮(hui)積極股(gu)(gu)東作用，從(cong)完善體制機制、加強行(xing)業(ye)(ye)重組(zu)、優化國有資(zi)本布(bu)局、解(jie)決歷(li)史遺留問題(ti)等(deng)多個方面提高(gao)企業(ye)(ye)的核心競爭力。而中(zhong)國誠(cheng)通作為(wei)中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)國有資(zi)本運營(ying)公司債轉(zhuan)股(gu)(gu)實(shi)施機構在以上方面具有先(xian)天的優勢，將會(hui)發揮(hui)更大獨特(te)作用。
剛需上升積極布局儲備項目
今年是國(guo)有企業(ye)“去杠桿”的(de)(de)關鍵年。按照《關于加(jia)強國(guo)有企業(ye)資產負債(zhai)約束的(de)(de)指導(dao)意(yi)見》，國(guo)有企業(ye)平均(jun)資產負債(zhai)率到2020年年末(mo)要(yao)比(bi)2017年年末(mo)降低2個百分點左右。
“從當前看，由于受疫情影響以及全(quan)球經濟(ji)增長(chang)放緩、國際經貿關系摩擦等多方面(mian)復雜原因，一(yi)些(xie)行業面(mian)臨(lin)經營困難、資金流短(duan)缺等問題(ti)，根據相關數(shu)據顯示(shi)，債轉(zhuan)股(gu)客觀需求有所(suo)上升，而(er)國企債轉(zhuan)股(gu)‘剛(gang)性需求’預(yu)計(ji)將(jiang)(jiang)更為集中(zhong)。”朱躍認為，下一(yi)步的(de)重點是(shi)破(po)解(jie)難題(ti)、打通堵點，市(shi)場化法治化債轉(zhuan)股(gu)將(jiang)(jiang)在穩增長(chang)、促改革、防風險中(zhong)發(fa)揮更大(da)作(zuo)用(yong)。
據介(jie)紹，2020年通盈基(ji)金目(mu)標新增(zeng)投(tou)資人(ren)民幣100多(duo)億元，帶動社會(hui)資本500億元參與市場化債轉(zhuan)股項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)。目(mu)前(qian)，中國誠(cheng)通已儲(chu)備(bei)了(le)眾多(duo)債轉(zhuan)股項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，總金額過百億元。有多(duo)個項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)已經(jing)基(ji)本達成一致(zhi)，進入了(le)盡職調(diao)查(cha)甚(shen)至是(shi)協議談(tan)判階段(duan)。下半年，中國誠(cheng)通將(jiang)繼(ji)續加(jia)大工作力(li)度，加(jia)快投(tou)資節(jie)奏，把項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)儲(chu)備(bei)轉(zhuan)變(bian)為項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)投(tou)資。
“總的(de)(de)方向是國(guo)(guo)(guo)家債(zhai)轉股政策的(de)(de)‘三個(ge)(ge)鼓勵(li)(li)’，即鼓勵(li)(li)投(tou)向周期(qi)性(xing)(xing)困(kun)難企(qi)業(ye)(ye)(ye)、高(gao)負債(zhai)戰(zhan)略(lve)新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)(ye)成長企(qi)業(ye)(ye)(ye)、高(gao)負債(zhai)關系國(guo)(guo)(guo)家安全戰(zhan)略(lve)性(xing)(xing)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，要求(qiu)做到各(ge)行業(ye)(ye)(ye)、各(ge)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)全覆蓋(gai)。”朱躍舉例說，在周期(qi)性(xing)(xing)企(qi)業(ye)(ye)(ye)中，投(tou)資(zi)了國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革“雙百行動”引(yin)戰(zhan)規模(mo)最大的(de)(de)中化能源(yuan)(yuan)項目，儲備了國(guo)(guo)(guo)內(nei)最大的(de)(de)航(hang)(hang)空(kong)貨運(yun)公司重(zhong)組項目；在戰(zhan)略(lve)新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)中，投(tou)資(zi)了節能環保產(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)中節能實業(ye)(ye)(ye)，已經投(tou)資(zi)決策的(de)(de)某央(yang)企(qi)新能源(yuan)(yuan)行業(ye)(ye)(ye)子公司；在裝(zhuang)備制造業(ye)(ye)(ye)方面，儲備了國(guo)(guo)(guo)內(nei)工程機械行業(ye)(ye)(ye)前(qian)4名(ming)中的(de)(de)2個(ge)(ge)項目，航(hang)(hang)空(kong)航(hang)(hang)天、農業(ye)(ye)(ye)領域(yu)的(de)(de)多個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)內(nei)龍(long)頭(tou)公司項目。
值得一(yi)(yi)提的是，今年(nian)上半年(nian)，通盈基(ji)金(jin)還主動對接防疫(yi)(yi)抗(kang)疫(yi)(yi)企業債轉(zhuan)股(gu)業務需求，積(ji)極(ji)對接了人福醫(yi)藥、金(jin)發科技等多(duo)個(ge)防疫(yi)(yi)項(xiang)目，僅用(yong)一(yi)(yi)個(ge)月時間就(jiu)發起設立(li)防疫(yi)(yi)專項(xiang)基(ji)金(jin)，成功投資武漢“火神山(shan)”和“雷神山(shan)”醫(yi)院(yuan)建(jian)設單(dan)位——中建(jian)三局債轉(zhuan)股(gu)業務，踐行國(guo)有(you)資本運(yun)營公司使命擔當。
在加大業務拓展投(tou)資力度(du)的(de)同時，下半年中國誠通還將強化投(tou)后賦能(neng)，積極發揮(hui)股東(dong)作用(yong)。
“本(ben)輪債(zhai)轉股(gu)(gu)業(ye)(ye)務經(jing)過4年(nian)左右的(de)實施，標的(de)企(qi)業(ye)(ye)與(yu)實施機構雙方(fang)已經(jing)從單純(chun)的(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投資轉向了(le)更加(jia)緊密(mi)、重(zhong)要(yao)的(de)戰略(lve)合作(zuo)關系。標的(de)企(qi)業(ye)(ye)除(chu)了(le)提(ti)出(chu)(chu)資金(jin)需求(qiu)外(wai)，對債(zhai)轉股(gu)(gu)實施機構能否(fou)提(ti)供戰略(lve)資源提(ti)出(chu)(chu)了(le)更高要(yao)求(qiu)。”朱躍表示(shi)，中國(guo)(guo)(guo)誠(cheng)通作(zuo)為國(guo)(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)營公司，同(tong)時具(ju)備產業(ye)(ye)基礎、資本(ben)運(yun)作(zuo)、資源協同(tong)等方(fang)面的(de)綜(zong)合優(you)(you)勢(shi)，將針對不同(tong)的(de)融資主體，“一企(qi)一策(ce)”，采取具(ju)有針對性的(de)投資方(fang)案，發揮中國(guo)(guo)(guo)誠(cheng)通國(guo)(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)營公司的(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)管理、資產經(jing)營、基金(jin)投資、產業(ye)(ye)整合的(de)獨(du)特(te)優(you)(you)勢(shi)，全方(fang)位提(ti)升融資方(fang)的(de)企(qi)業(ye)(ye)經(jing)營水平(ping)。
撬動更多社會資金參與債轉股
所有業務的開(kai)展和實施需要充足的資金支(zhi)持。據了解，中國(guo)誠通(tong)前(qian)期通(tong)過(guo)成功注冊200億元債轉股專(zhuan)項債極大提升了集團服務供給(gei)側結構性改革的能力。截至目前(qian)，共發(fa)行(xing)兩期債轉股專(zhuan)項債券，募集資金61億元，兩次發(fa)行(xing)利率均創該(gai)品(pin)種(zhong)同(tong)期限債券發(fa)行(xing)價格歷(li)史新低。
“下半(ban)年，集團將(jiang)加快推進債(zhai)轉(zhuan)股專項(xiang)債(zhai)的發行節奏，用(yong)好(hao)用(yong)足專項(xiang)債(zhai)注(zhu)冊(ce)額度，確保市場化債(zhai)轉(zhuan)股基金的規模化高質量發展。”朱(zhu)躍(yue)透露。
與此同時，中(zhong)國(guo)誠通(tong)將(jiang)多(duo)渠(qu)道多(duo)方(fang)(fang)(fang)(fang)式撬動更大(da)社(she)(she)會資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)。朱(zhu)躍表示，將(jiang)強化資(zi)(zi)(zi)產管理能力(li)(li)建(jian)設，充分(fen)發揮(hui)基金(jin)(jin)(jin)管理人作(zuo)用，一(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)面持(chi)(chi)續(xu)提(ti)(ti)高(gao)子基金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)比(bi)例，放大(da)國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本功能，加強對(dui)社(she)(she)會資(zi)(zi)(zi)本的(de)引導，凝聚更多(duo)資(zi)(zi)(zi)源參(can)與市場化債轉股業務。另一(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)面通(tong)過(guo)強化“總體(ti)風(feng)(feng)險可(ke)控，項目收(shou)益穩健，期間分(fen)紅(hong)穩定”的(de)投資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)格持(chi)(chi)續(xu)提(ti)(ti)高(gao)對(dui)社(she)(she)會資(zi)(zi)(zi)本的(de)吸引力(li)(li)，撬動多(duo)元(yuan)化資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，拓展外(wai)部(bu)募資(zi)(zi)(zi)路(lu)徑，探索保險、地方(fang)(fang)(fang)(fang)引導基金(jin)(jin)(jin)、國(guo)有(you)企業、外(wai)資(zi)(zi)(zi)等多(duo)渠(qu)道全方(fang)(fang)(fang)(fang)位的(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)來源，構建(jian)可(ke)持(chi)(chi)續(xu)發展模(mo)式。
據朱躍介紹(shao)，債(zhai)轉股基(ji)金下一步(bu)要與國調基(ji)金、混(hun)改基(ji)金（籌）等中國誠通基(ji)金群以(yi)及合(he)(he)作機構的優勢，形成合(he)(he)力(li)，整(zheng)體(ti)推進、聯(lian)動發力(li)，打(da)好“組合(he)(he)拳”，對標(biao)的企(qi)(qi)業開展差(cha)異化協(xie)同投資，全方位支持(chi)國資央企(qi)(qi)深化改革，充(chong)分體(ti)現國有資本運營(ying)公司的功能作用。
值得注意的(de)是，2018年6月，人民銀行(xing)通(tong)過定向降(jiang)準支持(chi)市(shi)場化法治化“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)”，釋放(fang)約5000億元資(zi)(zi)金(jin)支持(chi)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)工作(zuo)，定向降(jiang)準支持(chi)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)成效顯著。目前，該(gai)定向降(jiang)準資(zi)(zi)金(jin)已經(jing)基(ji)本(ben)使(shi)用完畢(bi)。朱躍(yue)建議，可(ke)以進一(yi)步研究從再(zai)次定向降(jiang)準以及特別國(guo)(guo)債(zhai)、財政資(zi)(zi)金(jin)、補(bu)充國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)本(ben)運(yun)營公司資(zi)(zi)本(ben)金(jin)等(deng)(deng)多(duo)方面(mian)對(dui)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)工作(zuo)給予(yu)(yu)更有(you)力的(de)支持(chi)，債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)也作(zuo)為發(fa)展(zhan)直接融資(zi)(zi)的(de)一(yi)項(xiang)重要手段，滿足社(she)會經(jing)濟穩定發(fa)展(zhan)的(de)需要。同(tong)時，進一(yi)步鼓勵支持(chi)國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)本(ben)運(yun)營公司發(fa)揮債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)實施機構(gou)的(de)獨特作(zuo)用，在募資(zi)(zi)、機制、業務范(fan)圍等(deng)(deng)方面(mian)給予(yu)(yu)支持(chi)，賦予(yu)(yu)必要的(de)牌(pai)照。
【責任編(bian)輯：趙(zhao)藝(yi)涵】