文章來源(yuan)：經濟參考報 發布時間(jian)：2021-06-22
國企(qi)控制的大量基(ji)礎(chu)設施資(zi)(zi)產，通過合適的金融工具，可以變成普通百姓也能參與(yu)的投(tou)資(zi)(zi)產品(pin)。今年6月，證監會(hui)和國家發(fa)改(gai)委(wei)聯(lian)合發(fa)布《關于推進(jin)基(ji)礎(chu)設施領域不動產投(tou)資(zi)(zi)信托(tuo)基(ji)金（REITs）試點相關工作的通知》，宣告我國基(ji)礎(chu)設施公募REITs正式起(qi)步(bu)。在近日上海國有資(zi)(zi)本運營研究院組織的行業沙龍上，與(yu)會(hui)人士(shi)指(zhi)出(chu)，基(ji)礎(chu)設施REITs將促進(jin)國資(zi)(zi)國企(qi)存量資(zi)(zi)產加快(kuai)資(zi)(zi)本化、證券(quan)化，為國企(qi)輕裝上陣、加速奔跑提供契(qi)機。
所謂REITs，是一種以發行(xing)(xing)收益(yi)憑證(zheng)的方式匯集投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的資(zi)金，由專門(men)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)機構(gou)進行(xing)(xing)不動產(chan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)經營管理，并將投(tou)(tou)(tou)資(zi)綜(zong)合收益(yi)按比例分配給投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的一種信托基(ji)金。基(ji)礎設施REITs作為國際通(tong)行(xing)(xing)的配置資(zi)產(chan)，具有(you)流動性(xing)較高、收益(yi)相對穩定、安全(quan)性(xing)較強等特(te)點，能(neng)有(you)效盤(pan)活存量資(zi)產(chan)，拓寬(kuan)社會資(zi)本投(tou)(tou)(tou)資(zi)渠(qu)道，推動基(ji)礎設施投(tou)(tou)(tou)融資(zi)市場化(hua)、規范化(hua)發展。
在我國(guo)(guo)，大部分基(ji)礎設施資(zi)(zi)產(chan)掌握在國(guo)(guo)企(qi)手中，典型者如各地的城投公司。“當前(qian)，國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)已進入攻堅期。以管(guan)資(zi)(zi)本(ben)為主的改(gai)革(ge)導向，需要各種金融創新的支(zhi)撐。長(chang)期以來國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)中有(you)(you)大量固化、不(bu)可流動的資(zi)(zi)產(chan)，這對國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)優化布局(ju)形成了障(zhang)礙。”上海國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)運營研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長(chang)羅新宇說(shuo)，基(ji)礎設施REITs新規的出臺，呼(hu)應了存量資(zi)(zi)產(chan)的改(gai)革(ge)需要，對國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)本(ben)優化布局(ju)和功(gong)能發揮將產(chan)生深遠影響。
“其實，可以(yi)(yi)把基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施REITs理解為項目(mu)公司的(de)小型IPO。”富國資(zi)產管(guan)理（上海(hai)）有(you)限公司總經理曹玥表(biao)示，公募REITs是基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施與資(zi)本(ben)市場(chang)之間(jian)的(de)搬運工。通過公募REITs，可以(yi)(yi)在項目(mu)公司中吸引社會資(zi)本(ben)參與，也可以(yi)(yi)在戰略(lve)投資(zi)層面(mian)引入員工持股(gu)、管(guan)理層持股(gu)等措施。如此(ci)一來，既降低了(le)基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施項目(mu)的(de)負債率，又推動了(le)國企混(hun)改，實現各方共贏。
根據《通知(zhi)》，我國(guo)的基(ji)礎設施(shi)(shi)(shi)REITs試點(dian)優(you)先(xian)支(zhi)持京津冀、長(chang)江(jiang)經濟(ji)帶(dai)、雄安新區(qu)(qu)(qu)(qu)(qu)、粵港澳(ao)大灣區(qu)(qu)(qu)(qu)(qu)、海南、長(chang)江(jiang)三角洲等(deng)重點(dian)區(qu)(qu)(qu)(qu)(qu)域，支(zhi)持國(guo)家(jia)(jia)級新區(qu)(qu)(qu)(qu)(qu)、有(you)條件的國(guo)家(jia)(jia)級經濟(ji)技(ji)術開(kai)發區(qu)(qu)(qu)(qu)(qu)開(kai)展試點(dian)。優(you)先(xian)支(zhi)持基(ji)礎設施(shi)(shi)(shi)補短板行業(ye)，包括倉儲物流、收費(fei)公(gong)路等(deng)交通設施(shi)(shi)(shi)，水(shui)電(dian)氣熱等(deng)市政工程，城鎮污水(shui)垃圾處理(li)等(deng)污染治理(li)項目以及信息網絡等(deng)新型基(ji)礎設施(shi)(shi)(shi)。
“傳(chuan)統意義上，基礎設施(shi)(shi)主要(yao)(yao)指大(da)(da)交通、大(da)(da)能源、大(da)(da)水(shui)務、大(da)(da)通信等。據我們測算，能夠達到公(gong)募(mu)REITs基本(ben)分(fen)紅要(yao)(yao)求(qiu)的基礎設施(shi)(shi)資(zi)產(chan)總量大(da)(da)概在(zai)80萬億元(yuan)左右，市場空間很(hen)大(da)(da)。”上海(hai)國資(zi)研究(jiu)院投融資(zi)中心首席專(zhuan)(zhuan)家、中國保險資(zi)產(chan)管理(li)協(xie)會(hui)資(zi)產(chan)證券(quan)化專(zhuan)(zhuan)業(ye)委員會(hui)顧(gu)問羅桂連說。
一(yi)(yi)些(xie)產(chan)(chan)業園區開(kai)發(fa)公司對基(ji)礎(chu)設(she)(she)施REITs試點表達了強烈的(de)(de)興趣。張江(jiang)高科(ke)戰略發(fa)展部總經理(li)趙(zhao)海(hai)生表示，張江(jiang)高科(ke)主(zhu)要(yao)(yao)負責上海(hai)張江(jiang)科(ke)學城的(de)(de)開(kai)發(fa)建(jian)設(she)(she)。“一(yi)(yi)方(fang)面，張江(jiang)有(you)很多優質的(de)(de)基(ji)礎(chu)設(she)(she)施資(zi)(zi)產(chan)(chan)，有(you)些(xie)被(bei)外資(zi)(zi)收購的(de)(de)基(ji)礎(chu)設(she)(she)施資(zi)(zi)產(chan)(chan)，年化收益(yi)率達到30%左(zuo)右。張江(jiang)愿意(yi)拿出好的(de)(de)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)與(yu)國內投資(zi)(zi)者(zhe)分享。另一(yi)(yi)方(fang)面，園區的(de)(de)發(fa)展、擴容(rong)需(xu)要(yao)(yao)大量的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)。公募REITs大有(you)可(ke)為。”
我國(guo)的(de)REITs在(zai)試點(dian)之初，首先與基礎設(she)施建(jian)設(she)相(xiang)結合，但后(hou)面的(de)想象空間很大(da)。“我們作為地(di)方國(guo)企(qi)，響應政(zheng)府號召，積(ji)極投身長(chang)租公寓建(jian)設(she)。長(chang)租公寓按現在(zai)的(de)政(zheng)策要(yao)求，需要(yao)長(chang)期持有，這(zhe)意味著企(qi)業的(de)拿地(di)成本和建(jian)設(she)成本都是長(chang)期的(de)。雖然長(chang)租公寓不在(zai)第一批(pi)試點(dian)中，但如何通過REITs來優化企(qi)業的(de)資產負債結構，實現輕裝(zhuang)上陣，現在(zai)就可以研究(jiu)起來。”上海城(cheng)投資產管(guan)理集團資產管(guan)理部(bu)總經理王達峰說。
明源地產(chan)研究院副院長(chang)黃樂認(ren)為，我國第(di)一(yi)批公募(mu)REITs試點的(de)資產(chan)包是基(ji)礎設(she)施，第(di)二批可能(neng)是關于國計(ji)民生的(de)項目，比如長(chang)租公寓之類，最后才可能(neng)是商業(ye)地產(chan)。“只有通過前(qian)面(mian)的(de)基(ji)礎設(she)施REITs試點，逐(zhu)步完善(shan)配套的(de)法律(lv)、稅收細則，公募(mu)REITs才能(neng)平穩起步、越做越好。”
羅桂連認為，支持公(gong)募(mu)REITs的(de)發展，現階段可以給予基(ji)礎(chu)設施REITs明確(que)的(de)稅收支持政(zheng)策。同時，在證監會(hui)設立專(zhuan)門(men)的(de)基(ji)礎(chu)設施REITs板塊，實(shi)行基(ji)于簡易程序的(de)注(zhu)冊制，支持現有的(de)上市公(gong)司向REITs轉型(xing)。
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