文章(zhang)來(lai)源：經濟日報 發布時間(jian)：2021-04-17
本次MLF利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)下(xia)調幅度與逆(ni)回購利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)相同，顯示出(chu)政策利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)體系聯動(dong)調整，有利(li)(li)(li)于維護利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)走廊有序運(yun)行。更(geng)為重要的(de)是(shi)，當前世界經濟下(xia)行風(feng)險加劇，未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰。下(xia)調MLF利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)也(ye)意在釋放貨幣(bi)政策逆(ni)周期調節力度加大的(de)清晰信號(hao)——
4月(yue)15日，中(zhong)國人民(min)銀行(xing)宣布開展1年期中(zhong)期借貸便(bian)利(li)(li)（MLF）操作1000億元，中(zhong)標利(li)(li)率(lv)(lv)為2.95%，較上期下(xia)降20個基點。這是今年以來(lai)MLF利(li)(li)率(lv)(lv)第二次下(xia)調(diao)(diao)(diao)，也是3年來(lai)首次跌破3%。由于(yu)3月(yue)末央行(xing)下(xia)調(diao)(diao)(diao)了公(gong)開市(shi)場(chang)操作利(li)(li)率(lv)(lv)，專家(jia)認(ren)為，本次MLF利(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)調(diao)(diao)(diao)符合市(shi)場(chang)廣泛預期，政策利(li)(li)率(lv)(lv)聯動調(diao)(diao)(diao)整，釋放出逆周期調(diao)(diao)(diao)節(jie)力度加大的信號(hao)。
“為應對(dui)新冠肺炎疫(yi)情對(dui)經濟運行帶來的巨大沖(chong)擊，3月30日(ri)人民(min)銀行下(xia)調(diao)7天(tian)期逆(ni)回購利(li)率20個基(ji)點至2.2%，并決(jue)定自4月7日(ri)起，將超(chao)額存款準備金利(li)率從0.72%下(xia)調(diao)至0.35%。今天(tian)MLF利(li)率下(xia)調(diao)20個基(ji)點，與逆(ni)回購利(li)率下(xia)調(diao)幅度(du)一致，確(que)保(bao)不(bu)同期限政策利(li)率水平(ping)整(zheng)體下(xia)降。”中國民(min)生銀行首(shou)席研(yan)究員(yuan)溫彬說。
東方金誠(cheng)首席宏觀(guan)分析師王(wang)青(qing)認為(wei)，本(ben)次MLF利(li)率(lv)下調幅度與逆(ni)回購(gou)利(li)率(lv)相同，顯示出政(zheng)策利(li)率(lv)體系(xi)聯動調整，有(you)利(li)于維護利(li)率(lv)走廊有(you)序(xu)運(yun)行。更(geng)為(wei)重(zhong)要的(de)(de)是，當前(qian)我國疫(yi)情(qing)防控階段性成效進一(yi)步鞏固，但疫(yi)情(qing)在(zai)全球(qiu)持續蔓(man)延(yan)，世界(jie)經(jing)濟下行風險加劇，這代表(biao)未(wei)來一(yi)段時(shi)間我國外需將面(mian)臨嚴峻挑戰。本(ben)次MLF調降幅度較2月份增大(da)10個基點，意在(zai)釋放(fang)貨幣政(zheng)策逆(ni)周期調節力度加大(da)的(de)(de)清晰信號。
“從貸款市場報(bao)價(jia)利率（LPR）報(bao)價(jia)機制以及此前變(bian)動(dong)規律(lv)看，預計(ji)4月20日1年(nian)期LPR報(bao)價(jia)將與MLF利率下調(diao)20個基點的幅(fu)度一致(zhi)，利率為3.85%。同時(shi)，為保持房地產調(diao)控穩定性和連續性，5年(nian)期以上LPR利率下降10個基點至(zhi)4.65%。”溫彬(bin)說。
王青同樣表(biao)示，當前新LPR改按公(gong)開(kai)市(shi)場操作利(li)(li)率加點形成的(de)方式報價，其中公(gong)開(kai)市(shi)場操作利(li)(li)率主(zhu)要指MLF利(li)(li)率。在MLF利(li)(li)率下調(diao)后，本月(yue)1年(nian)(nian)期(qi)LPR報價會恢復下行，預(yu)計下調(diao)幅度也將(jiang)為20個(ge)基點，這將(jiang)直接推動(dong)企業(ye)貸款利(li)(li)率更大幅度下調(diao)。此外，預(yu)計本月(yue)主(zhu)要針對居民房(fang)貸的(de)5年(nian)(nian)期(qi)LPR也將(jiang)小幅下調(diao)10個(ge)基點。
“疫情影響周(zhou)期拉長后，將對國內房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)行業形成更大下行壓力。當前階(jie)段全(quan)面放松(song)房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)調控的可能性不大，但(dan)適(shi)度降低(di)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)利率或是支持房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)市場(chang)的政策選擇。”王(wang)青說。
值得注意的是，3月份CPI回落至“4時代”，同比(bi)漲幅連續兩個月收窄。專家表(biao)示，隨著(zhu)國內疫(yi)情影響減弱(ruo)，穩定物價有利因(yin)素將明顯增多，下半年CPI同比(bi)增速有望持(chi)續回落，從而(er)為逆(ni)周期宏觀政策(ce)調控(kong)釋放空間。
“這有利(li)(li)于穩(wen)健貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)更(geng)加(jia)靈活適(shi)(shi)度(du)。”溫彬表示(shi)，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，人民(min)銀(yin)行運用定向降(jiang)(jiang)準(zhun)、再(zai)貸款(kuan)再(zai)貼現(xian)、MLF等(deng)數(shu)量(liang)型貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)工具，在保持(chi)流動(dong)性合理充(chong)裕(yu)前提下(xia)，鼓勵和引導(dao)金(jin)融機(ji)(ji)構加(jia)大對實體(ti)經濟支(zhi)持(chi)力度(du)，3月份廣義貨(huo)(huo)幣和社會融資規模增速均高(gao)于名義GDP增速，保持(chi)較快增長，實現(xian)了從“寬貨(huo)(huo)幣”向“寬信用”轉(zhuan)化，表明貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)傳(chuan)導(dao)效率(lv)(lv)(lv)提升、傳(chuan)導(dao)機(ji)(ji)制(zhi)日益(yi)暢通。下(xia)一階段，貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)調控應由(you)以(yi)數(shu)量(liang)型工具為(wei)主，轉(zhuan)向以(yi)價(jia)格型工具為(wei)主。一方面，通過繼(ji)續(xu)下(xia)調政策(ce)(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，推動(dong)國債收益(yi)率(lv)(lv)(lv)曲線整(zheng)體(ti)下(xia)移，帶動(dong)企(qi)業債券發(fa)行利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)下(xia)降(jiang)(jiang)，降(jiang)(jiang)低企(qi)業直接融資成本；另一方面，適(shi)(shi)時適(shi)(shi)度(du)下(xia)調存(cun)款(kuan)基準(zhun)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，釋放LPR改(gai)革(ge)潛力，引導(dao)貸款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)(jiang)。
在(zai)王青看來，“降息”周期有(you)望延(yan)續(xu)，后期MLF利率仍存(cun)在(zai)下調(diao)空間。當前經(jing)濟運行不(bu)穩定不(bu)確(que)定因素顯著(zhu)增(zeng)多，不(bu)僅(jin)二(er)季度(du)國內經(jing)濟恢復程(cheng)度(du)會受(shou)到海外疫情(qing)制約，而且下半(ban)年經(jing)濟運行也(ye)存(cun)在(zai)較大(da)不(bu)確(que)定性。為此，國內宏觀政策逆周期調(diao)節(jie)時間有(you)可能相應拉長，調(diao)節(jie)力度(du)也(ye)會進一步(bu)加大(da)。
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