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在(zai)經歷了初期(qi)較為突(tu)出的“落(luo)地(di)難(nan)”后，2018年“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”項目(mu)落(luo)地(di)率(lv)已大(da)幅(fu)提(ti)高。截(jie)至目(mu)前，“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”簽(qian)約金額已突(tu)破2萬億元(yuan)，落(luo)地(di)金額已達6200億元(yuan)，2018年落(luo)地(di)率(lv)超(chao)過(guo)30%。記(ji)者從多(duo)個相關部(bu)委處獲悉(xi)，2019年“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”力度(du)將(jiang)重點在(zai)三(san)方面加強，優質企業“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”力度(du)將(jiang)加大(da)。

作為供給(gei)側結構性改革的重(zhong)要(yao)措施之一，市場化、法治化“債轉股”力度將在(zai)2019年持續(xu)加(jia)大。

經濟日(ri)報記者從(cong)多個相關部委處(chu)獲(huo)悉，“債轉股”力度(du)將重點在三方面加強：一是提(ti)高簽約到位率；二(er)是突(tu)出重點方向，加大優質(zhi)企(qi)業(ye)“債轉股”力度(du)，使優質(zhi)企(qi)業(ye)進一步整合資源，提(ti)高競爭力；三是把“債轉股”同“僵(jiang)尸企(qi)業(ye)”出清、發展混合所有制緊密(mi)結(jie)合，使這些措施形成合力，鞏固“三去一降一補(bu)”成果。

值得注意的是(shi)，在經歷了(le)初期較為突出的“落地難”狀況(kuang)后，2018年“債轉股”落地率已(yi)大幅提高。截(jie)至目前，“債轉股”簽約金額已(yi)突破2萬(wan)億元，落地金額已(yi)達6200億元，2018年落地率超過(guo)30%。

“債轉股”取得明顯成效

自2016年開展至今，本輪市場(chang)化、法治化“債(zhai)轉股”一直備受各(ge)方(fang)關注(zhu)，在(zai)經歷了前期(qi)“落地難”等問題后，“債(zhai)轉股”在(zai)2108年獲得了較(jiao)大進展，在(zai)降(jiang)杠桿、改善企業(ye)資產負債(zhai)結構、恢(hui)復企業(ye)發展動能(neng)等方(fang)面發揮了積極作(zuo)用。

“截至目前，‘債轉(zhuan)股’簽約金額已經(jing)超(chao)過2萬億元，落(luo)地(di)金額超(chao)過6000億元，2017年(nian)落(luo)地(di)率(lv)只有百分之十幾，2018年(nian)落(luo)地(di)率(lv)已超(chao)30%。”國家發(fa)展(zhan)和(he)改革委員(yuan)會(hui)副主任連維良在近日舉行(xing)的(de)國務院新聞辦發(fa)布會(hui)上透露說。

他表示，從(cong)實(shi)踐效(xiao)果(guo)看(kan)，通過實(shi)施“債(zhai)(zhai)(zhai)轉股”，一些優質企(qi)業(ye)整合了資源、提高(gao)了競爭(zheng)力，一些暫時(shi)遇到(dao)困(kun)(kun)難的(de)(de)企(qi)業(ye)擺脫(tuo)了困(kun)(kun)境，一些瀕臨破產(chan)的(de)(de)企(qi)業(ye)已步入健(jian)康發展(zhan)軌道，一些高(gao)負債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)企(qi)業(ye)降低了杠桿率(lv)。“可以說，‘債(zhai)(zhai)(zhai)轉股’在多方面取得了明顯成效(xiao)。”連維良表示。

其中(zhong)，作為(wei)主(zhu)力軍的5家國有大型商(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)“債轉(zhuan)股(gu)”情況頗受(shou)市場矚目。日前，中(zhong)國農業銀(yin)行(xing)(xing)、交通銀(yin)行(xing)(xing)與中(zhong)國建(jian)(jian)材集團有限公司簽約(yue)，兩家銀(yin)行(xing)(xing)的“債轉(zhuan)股(gu)”實施(shi)機(ji)構“農銀(yin)金融資(zi)產(chan)投資(zi)有限公司”“交銀(yin)金融資(zi)產(chan)投資(zi)有限公司”分別對中(zhong)國建(jian)(jian)材旗下兩標的南(nan)方(fang)水泥(ni)和西(xi)南(nan)水泥(ni)各(ge)實施(shi)10億元(yuan)(yuan)、共計40億元(yuan)(yuan)“債轉(zhuan)股(gu)”投資(zi)。

據悉，兩家金(jin)融機(ji)構入股兩公司后，將以股東身份(fen)參與企業(ye)的公司治理(li)，推動改善企業(ye)的經營管理(li)水平，并加快(kuai)推進中國建材集團(tuan)內部資產重(zhong)組(zu)進程，助推水泥行業(ye)兼(jian)并整合。

值得注意的是，除了國有(you)企業(ye)，民營企業(ye)在本輪“債轉股”實施過程中獲得了“一視同仁”的待遇。

作為一(yi)家民營(ying)企業，東(dong)方園(yuan)林(lin)(lin)在(zai)國內水環(huan)境綜合治理和(he)景觀(guan)設計(ji)行業處于龍(long)頭序列，但此前(qian)卻(que)因(yin)PPP業務應收款(kuan)難到位(wei)、大股東(dong)股票質押爆倉等風(feng)險陷入了經營(ying)困(kun)難。此時(shi)，農銀投資(zi)對(dui)東(dong)方園(yuan)林(lin)(lin)開展了盡(jin)職調查，在(zai)充分(fen)論證企業面(mian)臨的(de)困(kun)難、問題和(he)未來業務轉(zhuan)型方面(mian)后(hou)，設計(ji)出(chu)多層次的(de)風(feng)險緩釋措施，并(bing)向東(dong)方園(yuan)林(lin)(lin)旗(qi)下環(huan)保集團增(zeng)資(zi)10億元(yuan)，這也(ye)標志著東(dong)方園(yuan)林(lin)(lin)“債轉(zhuan)股”項目正式落地(di)。

資金難題得到緩解

那么，為何“債轉(zhuan)股”在2018年落(luo)地提速？多位業內(nei)人士表示，主要(yao)原因在于央行降準緩(huan)解了(le)資金募集難題。

此前，資(zi)(zi)金(jin)(jin)募(mu)集(ji)難(nan)突出(chu)(chu)表現為(wei)資(zi)(zi)金(jin)(jin)來源有限(xian)(xian)，即銀(yin)行理財資(zi)(zi)金(jin)(jin)和市場化募(mu)集(ji)。但是(shi)，前者對安全性要(yao)(yao)求較高(gao)，股(gu)(gu)權退出(chu)(chu)在周期、回(hui)報率上(shang)存在不(bu)確定(ding)性，可能產生資(zi)(zi)金(jin)(jin)錯(cuo)配(pei)；后者則對回(hui)報率要(yao)(yao)求較高(gao)，如果不(bu)能從“債轉股(gu)(gu)”項目中獲(huo)得預期收(shou)益回(hui)報，其參(can)與規模將十分有限(xian)(xian)。

為了緩解這一難題，中國(guo)人(ren)(ren)民(min)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)自2018年7月5日起，下調工(gong)行(xing)(xing)(xing)(xing)、農行(xing)(xing)(xing)(xing)、中行(xing)(xing)(xing)(xing)、建行(xing)(xing)(xing)(xing)、交行(xing)(xing)(xing)(xing)5家(jia)國(guo)有(you)大型商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和12家(jia)股(gu)(gu)份(fen)制(zhi)商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)存款(kuan)準備金(jin)率0.5個百分(fen)點，釋放約5000億(yi)元資金(jin)，用(yong)于支持(chi)市(shi)場(chang)化法治化“債(zhai)轉股(gu)(gu)”項目(mu)，同(tong)時(shi)鼓勵相關銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和實施主體按照(zhao)不(bu)低于1∶1的比(bi)例撬動(dong)社會資金(jin)參與(yu)“債(zhai)轉股(gu)(gu)”。

這意味著，1萬億元的(de)“債轉股”資(zi)金(jin)有望形成并需(xu)要盡快落(luo)地(di)。“希(xi)望通過定向降準釋放一(yi)定數量的(de)、成本適當(dang)的(de)長期資(zi)金(jin)，形成正向激(ji)勵，提高(gao)銀行實施‘債轉股’項目(mu)的(de)能(neng)力，加快已簽約(yue)項目(mu)落(luo)地(di)。”央行相關負責人(ren)說。

除了(le)資金支持，考核(he)因素也激發了(le)實施(shi)機(ji)構(gou)的積極性。該負責人表示，目(mu)前央(yang)行(xing)在宏觀審慎工(gong)具中對金融(rong)機(ji)構(gou)的“債轉股”實施(shi)情(qing)況(kuang)設置(zhi)了(le)考核(he)，以期形成正向(xiang)激勵。按(an)照監管要求(qiu)，相關銀(yin)行(xing)要建立臺賬，逐筆(bi)詳細記錄(lu)市場化法治化“債轉股”實施(shi)情(qing)況(kuang)，按(an)季報(bao)送央(yang)行(xing)等相關部門(men)。

但是，除了資金募集難外，推(tui)進“債轉股(gu)”仍在三方面(mian)存(cun)在障礙，即項目企業篩選不易(yi)、投后管理(li)不易(yi)、股(gu)權退出不易(yi)。

為此，業(ye)界呼吁應繼(ji)續完善激勵(li)機制，探(tan)索不(bu)同主體間收(shou)益共享機制；真正(zheng)打破(po)銀(yin)行理財(cai)剛性兌付，讓投資風險和收(shou)益真正(zheng)匹(pi)配(pei)；探(tan)索建(jian)立“債轉股(gu)”企業(ye)股(gu)權(quan)交(jiao)易(yi)市場，豐富股(gu)權(quan)退出方式(shi)；加(jia)快(kuai)各項配(pei)套政策(ce)落地(di)實施。

今年“債轉股”三箭齊發

“注入了降準專項(xiang)資金(jin)，再加上籌(chou)集社會資金(jin)，這有助于促使已簽約的(de)‘債(zhai)(zhai)轉股’意向性項(xiang)目盡快落地。”連維良(liang)說，這也(ye)成為了2019年加大“債(zhai)(zhai)轉股”力度的(de)第一部(bu)分工作，即提高簽約的(de)到位率(lv)。

作為“債轉股”的另一類重要(yao)實(shi)施機(ji)構——多(duo)(duo)家金融資(zi)產管理公(gong)司相關負責(ze)(ze)人(ren)表示，上述過程需要(yao)各(ge)方(fang)發(fa)揮(hui)優勢、協(xie)同合作。“目(mu)前(qian)，部分實(shi)施機(ji)構有資(zi)金但(dan)缺少經驗(yan)和技(ji)術，部分實(shi)施機(ji)構雖經驗(yan)豐富但(dan)資(zi)金匱(kui)乏，多(duo)(duo)方(fang)協(xie)同才能全力推進降(jiang)準資(zi)金落地。”某國有金融資(zi)產管理公(gong)司負責(ze)(ze)人(ren)說。

連(lian)維良表示，除了(le)提高簽約到(dao)位率，“債(zhai)(zhai)轉股”在2019年還將突出一些重點方向，尤其是加大優(you)質企業(ye)的“債(zhai)(zhai)轉股”力度，使其進一步整合資(zi)源，提高競爭力。同時，加大民營企業(ye)參與(yu)市場(chang)化“債(zhai)(zhai)轉股”的力度。

同時，還將把“債轉股”同“僵尸企業”出(chu)清、發展混合所(suo)有制緊密結合起來，使(shi)這些措施形成合力(li)，實現鞏固“三去一降一補”成果(guo)，實現“鞏固、增強、提(ti)升、暢通”的(de)目標。

此(ci)外(wai)，業內普遍認為，本輪“債轉股”的(de)質(zhi)量應得到進一(yi)步提升(sheng)。“這需要(yao)市場和企(qi)業雙方作出努力(li)，并(bing)非(fei)一(yi)蹴而就。”某國有(you)大行“債轉股”實(shi)施(shi)機構(gou)負責人說，一(yi)方面(mian)，實(shi)施(shi)機構(gou)要(yao)改變傳統的(de)債權經(jing)營思維(wei)，樹立股權投資(zi)理念，要(yao)勇(yong)于參與企(qi)業的(de)公司(si)治理；另(ling)一(yi)方面(mian)，企(qi)業要(yao)尊重投資(zi)機構(gou)的(de)股東權利，要(yao)主動(dong)改主動(dong)調，應借助(zhu)“債轉股”來(lai)增強自身的(de)可(ke)持續競(jing)爭力(li)，而非(fei)僅(jin)僅(jin)為了(le)解決眼前的(de)短(duan)期財務問題(ti)，更不能借此(ci)逃(tao)廢債務。

為(wei)此，監管機構也對(dui)接下(xia)來的(de)“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”實(shi)(shi)施(shi)提出了一些(xie)注意事項(xiang)。具體(ti)來看，一是(shi)實(shi)(shi)施(shi)主體(ti)在(zai)“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”項(xiang)目(mu)(mu)(mu)中應實(shi)(shi)現真正的(de)股(gu)(gu)權性質投入，而不(bu)是(shi)仍然(ran)以獲(huo)取固(gu)定收(shou)益為(wei)目(mu)(mu)(mu)的(de)的(de)“債(zhai)(zhai)轉債(zhai)(zhai)”，即不(bu)支(zhi)持“名(ming)股(gu)(gu)實(shi)(shi)債(zhai)(zhai)”的(de)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)；二是(shi)“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”有關(guan)(guan)(guan)股(gu)(gu)份以及相(xiang)關(guan)(guan)(guan)債(zhai)(zhai)務(wu)減記(ji)要(yao)嚴格遵循市(shi)場(chang)化定價，按照法律法規(gui)，由項(xiang)目(mu)(mu)(mu)相(xiang)關(guan)(guan)(guan)參與方協商確定；三是(shi)不(bu)支(zhi)持“僵(jiang)尸(shi)企業(ye)”“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”，實(shi)(shi)施(shi)“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”項(xiang)目(mu)(mu)(mu)應有利(li)于改善(shan)企業(ye)資產(chan)負債(zhai)(zhai)結構，恢復企業(ye)發展動能。(記(ji)者(zhe) 郭子源）

【責任編輯：宋詞】