文章來源：經濟日報 發布(bu)時間：2019-05-02
國企(qi)杠(gang)桿率居(ju)高不下，不僅會引發金(jin)融(rong)風險(xian)，還(huan)會造成金(jin)融(rong)資源被低效利用，導致產能(neng)結構失衡等(deng)，最終影響宏觀經濟發展。降低國企(qi)杠(gang)桿率應堅持效率原(yuan)則，加快建立國有企(qi)業資產負債(zhai)約束制度(du)，推進市場化、法治化債(zhai)轉(zhuan)股，避(bi)免降低國企(qi)杠(gang)桿率措施硬著陸
有關統計顯示，2017年我國企業整體杠桿率略有下降(jiang)(jiang)，其中(zhong)民營企業下降(jiang)(jiang)很快，但國企杠桿率還在上升。為此，此前召開(kai)的(de)中(zhong)央財經委員會指出，去杠桿的(de)重點仍然是地方政府(fu)和國企部(bu)門。
國企(qi)杠桿率居高(gao)(gao)不下，不僅會(hui)引發(fa)金(jin)融(rong)風險，還會(hui)造(zao)成金(jin)融(rong)資(zi)(zi)源被低效利用，導致產(chan)能結構失(shi)衡、高(gao)(gao)效率民企(qi)及高(gao)(gao)新技(ji)術產(chan)業(ye)信貸被擠壓等(deng)，最(zui)終影(ying)響(xiang)(xiang)宏觀經濟(ji)發(fa)展。這可以(yi)從(cong)產(chan)能過剩行業(ye)中得到佐(zuo)證。當前，在國企(qi)中，資(zi)(zi)產(chan)負債率最(zui)高(gao)(gao)的(de)行業(ye)恰恰是(shi)現今我國產(chan)能過剩最(zui)嚴(yan)重的(de)三個(ge)行業(ye)（化工、煤炭和鋼鐵），也是(shi)影(ying)響(xiang)(xiang)最(zui)大、最(zui)需要改革的(de)行業(ye)。這些行業(ye)固(gu)定資(zi)(zi)產(chan)龐(pang)大昂貴，企(qi)業(ye)類型多屬于資(zi)(zi)本密集型，都具(ju)有高(gao)(gao)杠桿運行的(de)特征。
此前多(duo)年，出于國(guo)(guo)企(qi)(qi)管理“出成(cheng)績”等因素考量，國(guo)(guo)企(qi)(qi)杠(gang)(gang)桿率(lv)缺乏(fa)剛性(xing)約束，有的(de)企(qi)(qi)業(ye)不計虧(kui)損擴大(da)規模，違反了市場(chang)自身調節產能的(de)規律。同時，國(guo)(guo)企(qi)(qi)往往是(shi)銀行貸(dai)款的(de)“座上賓”，信(xin)貸(dai)占據其融(rong)資的(de)較大(da)比重，國(guo)(guo)企(qi)(qi)導致(zhi)銀行不良率(lv)的(de)壓力較大(da)。降低國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)杠(gang)(gang)桿率(lv)，應成(cheng)為化解金融(rong)風險攻堅戰的(de)主要領(ling)域。
其一(yi)，降低國(guo)企杠(gang)桿(gan)率應更好堅(jian)持(chi)效(xiao)率原則。主要(yao)是堅(jian)決加(jia)快(kuai)推動“僵尸企業”債務處置(zhi)，盡(jin)快(kuai)完成國(guo)企“僵尸企業”出清。如前文所述，去(qu)杠(gang)桿(gan)情況最嚴峻的行業是化工、煤(mei)炭和(he)鋼鐵(tie)行業，某省煤(mei)炭行業國(guo)企負債率幾(ji)乎相當(dang)于該(gai)省一(yi)年(nian)地區生(sheng)產總值。盡(jin)管這些行業的國(guo)企去(qu)杠(gang)桿(gan)是復雜的，但(dan)改革必須有啃硬(ying)骨頭的精神(shen)，這些行業的國(guo)企壞杠(gang)桿(gan)不去(qu)除，難言國(guo)企降低杠(gang)桿(gan)率。
其(qi)二，加快建立(li)國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產負(fu)債約束制度。缺乏對(dui)國(guo)企(qi)負(fu)債的(de)剛性(xing)約束是國(guo)企(qi)杠桿率(lv)居高不下的(de)重(zhong)要(yao)原因。對(dui)此(ci)，應區分不同行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)、企(qi)業(ye)(ye)(ye)類(lei)型，設(she)置資(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)預(yu)警線和重(zhong)點監(jian)管(guan)(guan)線，強(qiang)化(hua)對(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)及(ji)相關負(fu)責人的(de)考核；限制高資(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)企(qi)業(ye)(ye)(ye)過(guo)(guo)度融資(zi)(zi)等。同時(shi)，應改變(bian)此(ci)前主(zhu)要(yao)監(jian)管(guan)(guan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)經(jing)營行(xing)(xing)為的(de)監(jian)管(guan)(guan)方(fang)式，轉變(bian)為主(zhu)要(yao)監(jian)管(guan)(guan)資(zi)(zi)本，強(qiang)化(hua)出資(zi)(zi)人的(de)資(zi)(zi)本意識，通過(guo)(guo)提高國(guo)企(qi)效率(lv)讓國(guo)企(qi)資(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)保持在合理水平(ping)上。
其三，推(tui)進(jin)市場化(hua)、法治化(hua)債轉股，避免降低(di)國企(qi)杠(gang)桿(gan)率措施(shi)硬(ying)著陸。國企(qi)體(ti)量大、就(jiu)業人員多，牽一(yi)發而動全身，降低(di)國企(qi)杠(gang)桿(gan)率最好的(de)出路之一(yi)是推(tui)進(jin)市場化(hua)法治化(hua)債轉股，特別是市場化(hua)債轉股與建立(li)現代企(qi)業制度(du)、國有(you)企(qi)業混合所有(you)制改革等有(you)機(ji)結合，有(you)助于提(ti)升國企(qi)效率，為(wei)國企(qi)注(zhu)入(ru)新的(de)活力，最終減少(shao)國企(qi)降杠(gang)桿(gan)的(de)社會成(cheng)(cheng)本與經濟成(cheng)(cheng)本。
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