文章來(lai)源：經(jing)濟參(can)考報 發布時間：2022-05-27
國有企(qi)業要不斷深化收入分配制度改革，積極探索資本、管理、技術等(deng)(deng)要素參與(yu)(yu)分配的方式和(he)途徑，加(jia)快實施股權(quan)激勵(li)(li)和(he)員工(gong)持股等(deng)(deng)中長期激勵(li)(li)方式，鼓勵(li)(li)和(he)引導企(qi)業負責人(ren)，科研、管理和(he)技術骨(gu)干等(deng)(deng)通(tong)過(guo)參與(yu)(yu)股權(quan)激勵(li)(li)計(ji)劃(hua)，將個人(ren)利益與(yu)(yu)企(qi)業長期業績提(ti)升緊密結合，牽引企(qi)業持續做強做大。
國有(you)(you)企業(ye)(ye)實施中長(chang)期激(ji)(ji)勵主要有(you)(you)三類：國有(you)(you)控股(gu)(gu)(gu)上市公司股(gu)(gu)(gu)權激(ji)(ji)勵、國有(you)(you)科(ke)技型企業(ye)(ye)分(fen)(fen)紅和股(gu)(gu)(gu)權激(ji)(ji)勵以(yi)及國有(you)(you)控股(gu)(gu)(gu)混合(he)所有(you)(you)制企業(ye)(ye)員(yuan)工持股(gu)(gu)(gu)。中長(chang)期激(ji)(ji)勵的方式靈活多樣(yang)，包括(kuo)股(gu)(gu)(gu)票期權、股(gu)(gu)(gu)票增值權、限制性股(gu)(gu)(gu)票、股(gu)(gu)(gu)權出售、股(gu)(gu)(gu)權獎勵、股(gu)(gu)(gu)權期權、超額利潤分(fen)(fen)享、崗(gang)位分(fen)(fen)紅激(ji)(ji)勵、項目分(fen)(fen)紅激(ji)(ji)勵等。
國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)十(shi)分(fen)重(zhong)視國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)，出臺(tai)政策鼓勵(li)(li)(li)(li)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業實施中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)，如2020年(nian)5月(yue)(yue)國(guo)(guo)(guo)(guo)務院(yuan)國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)委印發(fa)《中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)央企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業控股(gu)(gu)上市公(gong)司(si)實施股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)工作(zuo)指引》，2021年(nian)1月(yue)(yue)26日(ri)國(guo)(guo)(guo)(guo)務院(yuan)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業改革領導小組辦(ban)公(gong)室印發(fa)《“雙百(bai)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業”和“科改示范企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業”超額利潤分(fen)享機制操(cao)作(zuo)指引》，國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)和省的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)改革三年(nian)行動以及“十(shi)四五”規劃中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，都提出要實施靈活多樣的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)。根據Wind統計(ji)(ji)顯示，2010年(nian)至2020年(nian)底(di)共有(you)285家(jia)A股(gu)(gu)上市國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)布379個股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)計(ji)(ji)劃，尤其(qi)(qi)是(shi)在2016年(nian)7月(yue)(yue)證監(jian)會發(fa)布《上市公(gong)司(si)股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)管(guan)理辦(ban)法》后(hou)，實施股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)數量顯著(zhu)上升。2019年(nian)，共有(you)60家(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)布64個股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)公(gong)告，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)央企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)29家(jia)共發(fa)布31個股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)計(ji)(ji)劃，比2018年(nian)增(zeng)加(jia)(jia)60%。2020年(nian)，50家(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)布51個股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)計(ji)(ji)劃，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)央企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)為25家(jia)共25個股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)計(ji)(ji)劃。隨著(zhu)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業改革不斷深化，國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)尤其(qi)(qi)是(shi)央企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)控股(gu)(gu)上市公(gong)司(si)實施股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)的(de)(de)數量有(you)望提升。國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)加(jia)(jia)快推進國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)(li)(li)有(you)著(zhu)如下深層原因(yin)：
一(yi)是(shi)國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)委(wei)(wei)(wei)托(tuo)代理關系的客觀存在(zai)。國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)財產所有(you)權是(shi)全體(ti)(ti)人民(min)所有(you)，是(shi)一(yi)個(ge)(ge)集體(ti)(ti)概(gai)念，對每一(yi)個(ge)(ge)個(ge)(ge)體(ti)(ti)來(lai)講(jiang)，這(zhe)種權利是(shi)十分模糊的。國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的經(jing)營權又(you)是(shi)政(zheng)府(fu)委(wei)(wei)(wei)派(pai)給相關的經(jing)營層(ceng)，按照(zhao)經(jing)濟學理論，這(zhe)種委(wei)(wei)(wei)托(tuo)-代理關系容易導致道(dao)德風(feng)險和逆向選擇，對許(xu)多經(jing)營層(ceng)來(lai)講(jiang)，對國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)經(jing)營的好壞，與(yu)自己所獲(huo)得的相差太大，所以內在(zai)動力(li)不(bu)足。國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)所有(you)權與(yu)經(jing)營權分離，國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)管理就形(xing)成(cheng)了十分復雜的利益體(ti)(ti)系。如何激(ji)勵國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的干(gan)部職工工作(zuo)的積極性，不(bu)僅要強調理想、奉獻和政(zheng)治地(di)位，也(ye)要重視個(ge)(ge)人物質利益合理需(xu)求的滿足等，深化(hua)薪酬制(zhi)度改革。
21世紀初開始，國有(you)企業的(de)(de)領導干部薪(xin)酬(chou)水(shui)平大幅(fu)提升(sheng)。國企薪(xin)酬(chou)體(ti)系(xi)改革不僅(jin)僅(jin)是在原(yuan)有(you)體(ti)系(xi)上進行(xing)總(zong)額管控的(de)(de)問(wen)題，更(geng)是需(xu)要進行(xing)推倒(dao)重(zhong)來的(de)(de)重(zhong)構國企薪(xin)酬(chou)體(ti)系(xi)，運用新理念、新的(de)(de)標準(zhun)和新的(de)(de)機制等構建新的(de)(de)薪(xin)酬(chou)體(ti)系(xi)。
二是市場(chang)競爭的(de)(de)必然要(yao)(yao)求(qiu)。國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)與民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)(ye)良性競爭、相互協作(zuo)、共(gong)同(tong)發(fa)(fa)展，構筑起中國“強起來(lai)”的(de)(de)經(jing)濟基礎(chu)。功以才(cai)成，業(ye)(ye)由才(cai)廣，人才(cai)是事業(ye)(ye)興旺發(fa)(fa)達的(de)(de)基石。然而，如果(guo)國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)所提供的(de)(de)薪(xin)酬水平(ping)和(he)公平(ping)感覺與民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)(ye)所提供的(de)(de)比(bi)較起來(lai)，降(jiang)低程度超過(guo)一(yi)定的(de)(de)閾值，這些國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)主力軍心(xin)理的(de)(de)天平(ping)就會向民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)(ye)傾斜。美國哈佛大(da)學教授威廉·詹姆(mu)士研究發(fa)(fa)現，在缺乏科(ke)學、有(you)(you)效激勵(li)的(de)(de)情(qing)況下，人的(de)(de)潛能(neng)只能(neng)發(fa)(fa)揮出20%-30%，科(ke)學有(you)(you)效的(de)(de)激勵(li)機制(zhi)能(neng)夠(gou)讓員(yuan)工把(ba)另(ling)外70%-80%的(de)(de)潛能(neng)也發(fa)(fa)揮出來(lai)。當前，許多優(you)秀的(de)(de)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)(ye)高(gao)(gao)度重(zhong)視通過(guo)高(gao)(gao)薪(xin)和(he)公平(ping)環境引進(jin)國內外頂(ding)尖(jian)科(ke)技人才(cai)，國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)如果(guo)不重(zhong)視優(you)厚(hou)待遇(yu)的(de)(de)中長期(qi)激勵(li)，將可能(neng)導致大(da)量(liang)人才(cai)流失。因此，國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)要(yao)(yao)加快薪(xin)酬體(ti)系改(gai)革，實施靈(ling)活多樣的(de)(de)中長期(qi)激勵(li)。
三是發達國(guo)家(jia)企業中長(chang)期(qi)激(ji)勵(li)(li)(li)的寶貴經(jing)(jing)(jing)驗(yan)。現(xian)代企業的中長(chang)期(qi)激(ji)勵(li)(li)(li)來(lai)自于西方(fang)成熟市場經(jing)(jing)(jing)濟國(guo)家(jia)，經(jing)(jing)(jing)過半個多(duo)世紀的實踐，已被廣(guang)泛認為是一種吸引和保留關鍵人才、激(ji)發人才活(huo)力、解決委托代理(li)問題(ti)的有效方(fang)式(shi)。股東(dong)和經(jing)(jing)(jing)理(li)人之(zhi)間始終(zhong)存在“道(dao)德風(feng)險”。國(guo)際上，股權激(ji)勵(li)(li)(li)是一種有效引導和限制(zhi)經(jing)(jing)(jing)理(li)人的重要制(zhi)度(du)方(fang)法(fa)。
20世紀50年代，美(mei)(mei)(mei)國(guo)輝瑞(rui)公(gong)司率先(xian)提出股(gu)權激勵(li)作為(wei)一種對員(yuan)工(gong)長(chang)期(qi)激勵(li)的(de)(de)制(zhi)度。美(mei)(mei)(mei)國(guo)陸續出臺了許多(duo)與股(gu)權激勵(li)制(zhi)度相關(guan)的(de)(de)法規，如1974年通(tong)過了第一個關(guan)于員(yuan)工(gong)持股(gu)計(ji)劃的(de)(de)法律(lv)——《職工(gong)退休收(shou)入(ru)保(bao)障法》，1984年通(tong)過《1984年稅收(shou)改革法》等，這些(xie)制(zhi)度和法律(lv)的(de)(de)頒布使股(gu)票(piao)激勵(li)制(zhi)度得到了快速發展，逐漸被美(mei)(mei)(mei)國(guo)多(duo)數企業所接受。截止到2001年，美(mei)(mei)(mei)國(guo)有50%以上(shang)的(de)(de)公(gong)司使用長(chang)期(qi)激勵(li)計(ji)劃，規模100億美(mei)(mei)(mei)元以上(shang)的(de)(de)大公(gong)司首席執行(xing)官薪酬構成中(zhong)中(zhong)長(chang)期(qi)激勵(li)計(ji)劃占65%，2004年美(mei)(mei)(mei)國(guo)實施(shi)股(gu)票(piao)期(qi)權計(ji)劃的(de)(de)上(shang)市公(gong)司達(da)到80%以上(shang)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)企業競爭力(li)的(de)(de)提高，這種長(chang)期(qi)激勵(li)功不(bu)可沒。
歐(ou)洲(zhou)各(ge)國(guo)(guo)中(zhong)，英國(guo)(guo)、法國(guo)(guo)、荷(he)蘭、瑞士、愛爾蘭的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)期權(quan)制度(du)發(fa)(fa)展歷史較(jiao)為悠久(jiu)，在(zai)20世(shi)(shi)紀(ji)70年(nian)代初(chu)，這(zhe)些國(guo)(guo)家(jia)(jia)相繼在(zai)公(gong)司法或其它專門的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)法規中(zhong)對(dui)公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)期權(quan)制度(du)進行(xing)了相應的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)立法。亞洲(zhou)國(guo)(guo)家(jia)(jia)在(zai)發(fa)(fa)展股(gu)(gu)票(piao)期權(quan)制度(du)方面屬于(yu)后起之秀(xiu)，在(zai)20世(shi)(shi)紀(ji)90年(nian)代獲(huo)得了較(jiao)大發(fa)(fa)展，發(fa)(fa)展比較(jiao)迅(xun)速(su)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)(jia)和(he)(he)地區有(you)日本(ben)、印度(du)、新(xin)加坡、中(zhong)國(guo)(guo)香港、中(zhong)國(guo)(guo)臺(tai)灣(wan)等(deng)。許(xu)多學(xue)者研(yan)究表明，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)經理(li)股(gu)(gu)權(quan)占經理(li)人工(gong)資比重逐漸(jian)上(shang)升，對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響是(shi)積極的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)并(bing)且逐漸(jian)加強(qiang)。Hall和(he)(he)Liebman（1998）運(yun)(yun)用1980至(zhi)1994年(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)上(shang)市(shi)公(gong)司CEO報(bao)酬(chou)數(shu)據(ju)(ju)實證檢(jian)驗(yan)，估計(ji)出(chu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)價值變動(dong)100美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，CEO收(shou)入變動(dong)增長25美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，其中(zhong)19.7美(mei)(mei)(mei)元(yuan)是(shi)股(gu)(gu)票(piao)和(he)(he)股(gu)(gu)票(piao)期權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貢獻(xian)。Giorgio和(he)(he)Arman（2008）對(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“新(xin)經濟”企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)1996至(zhi)2002年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)面板數(shu)據(ju)(ju)進行(xing)了檢(jian)驗(yan)，結果(guo)顯示出(chu)高管(guan)報(bao)酬(chou)與企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)強(qiang)相關性(xing)。程偉、趙健梅(mei)等(deng)（2012）選擇(ze)上(shang)市(shi)世(shi)(shi)界500強(qiang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)前一(yi)(yi)百家(jia)(jia)常青樹中(zhong)24家(jia)(jia)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)為案例(li)，對(dui)2011年(nian)年(nian)報(bao)披(pi)露的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)(ju)進行(xing)對(dui)比、分析發(fa)(fa)現，在(zai)不(bu)同(tong)行(xing)業(ye)(ye)、不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成長性(xing)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)、不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)結構和(he)(he)運(yun)(yun)營(ying)模式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)創新(xin)與業(ye)(ye)績(ji)考核(he)及(ji)中(zhong)長期激勵形(xing)成了一(yi)(yi)個良性(xing)循環，持(chi)續推進企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)競爭能(neng)力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提高。
相信隨著國(guo)(guo)企(qi)改革的進(jin)一步(bu)推進(jin)，更(geng)多的國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)會運(yun)用各種中長期激勵工具，撬動企(qi)業(ye)的經營發展，提高國(guo)(guo)有(you)資本配置和(he)運(yun)行效(xiao)率(lv)，培育出具有(you)全(quan)球競爭力的世界一流企(qi)業(ye)。
【責任編輯：張思嘉】