文(wen)章來源：人民(min)日報(bao) 發布時間：2010-02-17
參股力(li)拓，對(dui)中鋁而言物有所值。無法判斷(duan)現(xian)在(zai)買是不是最便宜，但別人(ren)也在(zai)盯著(zhu)這些資產，抄“最后(hou)的底(di)”并不現(xian)實。
在(zai)(zai)7月31日交(jiao)(jiao)易正(zheng)式生效(xiao)之前，交(jiao)(jiao)易仍然存(cun)在(zai)(zai)變(bian)數和(he)疑問。對中鋁公司而(er)言，最大(da)的挑戰是下一(yi)步的管(guan)理。怎樣(yang)接收這些資產(chan)、怎樣(yang)介(jie)入管(guan)理，這對中國企業是新課題。
最壞的(de)時候，也許(xu)恰是最好(hao)的(de)時候。
在(zai)全(quan)(quan)球經(jing)濟(ji)衰退、大(da)宗商品價格持續低位(wei)徘徊的特殊(shu)時(shi)期(qi)，中(zhong)(zhong)國鋁(lv)業公司邁出了(le)中(zhong)(zhong)國企業海外直接投資(zi)的最大(da)一步。北京時(shi)間(jian)2月12日下午，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公司與澳大(da)利(li)亞力拓(tuo)集團聯合(he)公告稱，中(zhong)(zhong)鋁(lv)向力拓(tuo)投資(zi)195億美元，消息震動(dong)全(quan)(quan)球經(jing)濟(ji)界。而此前的2008年2月，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公司已攜美國鋁(lv)業以(yi)140.5億美元參股力拓(tuo)英國公司12%股權(quan)。
面(mian)對幾天(tian)來各國(guo)媒體(ti)的種(zhong)(zhong)種(zhong)(zhong)驚(jing)嘆、贊(zan)譽、猜測(ce)和質疑(yi)，2月16日上午，剛剛從倫敦(dun)回到北京的中鋁公司(si)黨(dang)組書記、總經理肖亞慶接受了記者采訪。
為何此時出手？
相比(bi)1年前參股力(li)拓的(de)那次談(tan)判(pan)，此(ci)次投資(zi)雖然醞釀(niang)了(le)很(hen)久，但(dan)談(tan)判(pan)的(de)艱苦(ku)程度有(you)過(guo)之(zhi)而(er)無不及。最終在2月12日——力(li)拓確定融(rong)資(zi)方(fang)案的(de)最后時間(jian)點之(zhi)前，雙(shuang)方(fang)簽(qian)署了(le)協議(yi)。
從去(qu)年12月(yue)開始(shi)，商(shang)品價(jia)格(ge)經(jing)過一段(duan)時間的低谷震蕩，略有(you)(you)反彈。“世(shi)界各國一致(zhi)認為(wei)，盡管全球經(jing)濟(ji)的不(bu)確定因素仍然很多，但(dan)大宗(zong)商(shang)品的價(jia)格(ge)已經(jing)基本(ben)見底。這個(ge)時候(hou)參股力拓(tuo)的礦產(chan)(chan)資(zi)(zi)源，對中鋁(lv)而言顯然是物有(you)(you)所值的。”肖亞慶說，“現在買是不(bu)是最(zui)便宜(yi)還無(wu)法判斷，但(dan)別人也在盯著(zhu)這些資(zi)(zi)產(chan)(chan)，抄‘最(zui)后的底’并不(bu)現實。”
中鋁公司1年前在(zai)力拓(tuo)股價接近60英鎊時(shi)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)，目前已經出現了(le)2/3以上的(de)(de)(de)(de)賬面(mian)浮虧。面(mian)對(dui)“買貴了(le)”的(de)(de)(de)(de)質疑(yi)，肖亞慶認為(wei)，中鋁公司與力拓(tuo)的(de)(de)(de)(de)合作是長期(qi)合作，投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)是力拓(tuo)的(de)(de)(de)(de)實物資(zi)(zi)產(chan)。“礦產(chan)資(zi)(zi)源永遠是越(yue)來(lai)越(yue)少，也是我們未來(lai)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)基礎。因此，股價的(de)(de)(de)(de)浮虧或浮盈(ying)我們并不(bu)擔心(xin)。對(dui)礦產(chan)資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)，核(he)心(xin)問題是買的(de)(de)(de)(de)時(shi)間(jian)早晚(wan)，而不(bu)是貴賤。”
“不可限量”的雙贏交易
公告發(fa)布同(tong)時，力拓(tuo)集團(tuan)董(dong)事長(chang)保羅·斯金納(Paul Skinner)公開表示(shi)：“中鋁公司195億(yi)美元的注資將(jiang)改(gai)善力拓(tuo)集團(tuan)的債務狀況(kuang)，為力拓(tuo)集團(tuan)股東創造極大(da)的價值。”
而對中鋁(lv)來說，此次投(tou)資對其長遠發展作(zuo)用也“不可限量”。
根據公告，195億(yi)美元投(tou)資主要分為兩(liang)部分。
約72億美(mei)元將用于認購(gou)力拓(tuo)集(ji)團(tuan)發行的可轉(zhuan)債(zhai)，債(zhai)券(quan)的票面凈利率為9％。中(zhong)鋁公司可在轉(zhuan)股(gu)(gu)期限內的任何時候選擇轉(zhuan)股(gu)(gu)。交易完成后，中(zhong)鋁公司將提名2位非執行董(dong)事進(jin)入力拓(tuo)集(ji)團(tuan)董(dong)事會。
肖亞慶認為，每年9%的投資回報(bao)率，將給中(zhong)鋁(lv)公司帶(dai)來較(jiao)好的現(xian)金回報(bao)。而(er)持股比例增加(jia)并能夠進入力拓集團(tuan)的董事會(hui)，不僅創(chuang)造了(le)中(zhong)國(guo)企業“走出去”的又一(yi)個第(di)一(yi)，對(dui)中(zhong)鋁(lv)公司深(shen)入了(le)解和學習力拓這樣的國(guo)際大礦(kuang)業公司經(jing)營管理模(mo)式，將有(you)巨大作用。
真正(zheng)讓中鋁公司“不可限量”的(de)，是(shi)此次以(yi)123億(yi)美元參股力拓的(de)優質資產。
細看這些(xie)資產，澳大(da)利(li)(li)亞(ya)哈默斯(si)(si)利(li)(li)（Hamersley）鐵(tie)礦(kuang)(kuang)公(gong)司(si)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)(qiu)最主要的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石生產商(shang)之一(yi)。澳大(da)利(li)(li)亞(ya)韋帕（Weipa）鋁土礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)(qiu)最大(da)的(de)鋁土礦(kuang)(kuang)之一(yi)。澳大(da)利(li)(li)亞(ya)雅文（Yarwun）氧化鋁廠(chang)以(yi)及(ji)波恩（Boyne）電解鋁廠(chang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)(qiu)一(yi)體化、現(xian)代(dai)化程度最高(gao)的(de)氧化鋁廠(chang)和電解鋁廠(chang)之一(yi)。智利(li)(li)埃斯(si)(si)孔迪(di)達(da)（Escondida）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)、肯納可(ke)（Kennecott）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)(qiu)產銅(tong)(tong)最多的(de)銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)之一(yi)。印尼格拉斯(si)(si)伯格（Grasberg）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)(qiu)可(ke)采儲量最大(da)的(de)銅(tong)(tong)金礦(kuang)(kuang)。而秘魯拉格朗(lang)哈（LaGranja）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)拉丁美洲最大(da)的(de)待開(kai)發銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)……
“這(zhe)些全都(dou)(dou)是力拓的(de)優質資產，在世界(jie)上也(ye)是非(fei)常好(hao)的(de)資源。”肖亞慶(qing)說，“我(wo)國礦產資源對外依存度很(hen)高。參股這(zhe)些資產，無論是對中鋁公司未來的(de)發(fa)展，還是對我(wo)國經(jing)濟(ji)發(fa)展，都(dou)(dou)是相當有(you)利(li)的(de)。”
最大的挑戰是下一步
目前，雙(shuang)方(fang)雖然(ran)已經簽(qian)訂了協議，但(dan)交易(yi)的成功完(wan)成尚需要獲得(de)力拓集團股東和中國(guo)、澳大利(li)亞、加拿(na)大、美國(guo)等國(guo)監管機構的批準。在(zai)7月31日交易(yi)正(zheng)式生效之(zhi)前，交易(yi)仍然(ran)存在(zai)變數和疑(yi)問。
公告稱(cheng)，“中鋁必須在3月31日前完成融資(zi)”。195億美元巨額資(zi)金從(cong)何而來，是人們最關心的(de)問(wen)題。“資(zi)金主(zhu)要還是靠國內(nei)銀行(xing)的(de)融資(zi)，具(ju)體融資(zi)方式現(xian)在還不便披露。”肖亞慶說(shuo)。
在各國政府審批(pi)同時，此番交(jiao)易還需要(yao)力(li)拓(tuo)集(ji)團股(gu)(gu)(gu)東(dong)的(de)(de)審批(pi)。而力(li)拓(tuo)集(ji)團的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)大部分也是力(li)拓(tuo)的(de)(de)另(ling)一個競購者(zhe)——必(bi)和必(bi)拓(tuo)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)，中(zhong)鋁(lv)與力(li)拓(tuo)的(de)(de)深入合(he)作，無疑增加了必(bi)和必(bi)拓(tuo)的(de)(de)競爭壓(ya)力(li)。因此，順(shun)利(li)通(tong)過(guo)股(gu)(gu)(gu)東(dong)審批(pi)，將是艱難的(de)(de)一關。
在中(zhong)鋁(lv)公司與力拓簽訂協(xie)議后，必(bi)和(he)必(bi)拓并(bing)未放棄競購(gou)。不過，根據(ju)公告(gao)，中(zhong)鋁(lv)與力拓簽署《戰(zhan)略合作執行協(xie)議》，若力拓董事會(hui)撤回或放棄向股(gu)東推(tui)薦(jian)交易，將按國(guo)際慣例向中(zhong)鋁(lv)支付(fu)1%即1.95億美元(yuan)的“分手(shou)費”。
對中(zhong)鋁公司(si)而言(yan)，最大的(de)挑戰是下一步的(de)管理(li)。怎(zen)樣(yang)接收這(zhe)些資產(chan)、怎(zen)樣(yang)介(jie)入管理(li)，不少(shao)都是新(xin)的(de)課(ke)題。“現在(zai)還不能盲目樂觀。”肖亞慶(qing)說，“國(guo)際化(hua)是一個漸進過程，未來(lai)要把這(zhe)件(jian)事情做好，挑戰非常巨大。”