文章來(lai)源：國資委信(xin)息中心(xin) 發布時間(jian)：2010-01-08
（此文為國務院國資委副主任、黨委副書記李偉2006年8月1日在地方國資委負責人研討班上的專題講座）
隨著我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)社(she)會主義市(shi)(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)體制的(de)初(chu)步建立(li)和逐步完善，以及經(jing)濟(ji)全球化(hua)進程的(de)加(jia)快(kuai)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)市(shi)(shi)場(chang)經(jing)營方式越(yue)來(lai)越(yue)趨(qu)于(yu)與國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)接軌。尤其是(shi)在國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)全球化(hua)發(fa)展(zhan)趨(qu)勢的(de)帶動下，近十(shi)多年來(lai)，中國(guo)(guo)(guo)的(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，已(yi)初(chu)具規(gui)模。越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構(gou)和生(sheng)(sheng)產(chan)經(jing)營企業(ye)(ye)開始利用金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)提供的(de)多種(zhong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)(sheng)產(chan)品開展(zhan)投資(zi)活(huo)動，也有(you)不(bu)少(shao)企業(ye)(ye)進入(ru)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)進行投資(zi)或投機活(huo)動。由于(yu)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)企業(ye)(ye)對金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)(sheng)產(chan)品這一(yi)新型(xing)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)工具缺乏深入(ru)的(de)了解和必要(yao)的(de)專業(ye)(ye)知(zhi)識，有(you)些企業(ye)(ye)貿(mao)然行事，置高風險而不(bu)顧，結果招致巨額損失(shi)，教訓慘(can)痛。下面，我(wo)(wo)就我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)發(fa)展(zhan)歷程以及國(guo)(guo)(guo)有(you)企業(ye)(ye)從事高風險業(ye)(ye)務的(de)狀(zhuang)況和國(guo)(guo)(guo)家(jia)的(de)監管要(yao)求作一(yi)介紹，與大家(jia)共(gong)同探(tan)討“國(guo)(guo)(guo)有(you)企業(ye)(ye)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)(sheng)產(chan)品業(ye)(ye)務管理(li)”這一(yi)新課題。
一(yi)、 我(wo)國金融衍(yan)生產品市(shi)場發展(zhan)的概況
在(zai)講我(wo)國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品市場(chang)形成和(he)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)之前(qian)，不能不扼要提及上(shang)一(yi)世紀(ji)國(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市場(chang)兩場(chang)歷史性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、里程(cheng)碑式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)變革(ge)(ge)。因為中國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形成和(he)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)與這一(yi)大(da)背景(jing)，尤其(qi)是(shi)(shi)(shi)與仍在(zai)延續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)第二(er)次大(da)變革(ge)(ge)密(mi)切(qie)相(xiang)關(guan)，而且深受其(qi)影響。一(yi)是(shi)(shi)(shi)二(er)十年(nian)代(dai)末(mo)、三十年(nian)代(dai)初，由(you)(you)(you)于股(gu)市崩潰、華爾街重大(da)丑(chou)聞曝光(guang)、1000多(duo)家銀行倒閉(bi)及經濟(ji)大(da)蕭(xiao)條(tiao)而引起(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)對金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市場(chang)、機構(gou)、制(zhi)度、經營(ying)方(fang)(fang)式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)普遍變革(ge)(ge)。變革(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本特征(zheng)是(shi)(shi)(shi)加(jia)強管(guan)制(zhi)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)分業(ye)經營(ying)就是(shi)(shi)(shi)強制(zhi)性規定之一(yi)。其(qi)標志是(shi)(shi)(shi)1933年(nian)格拉(la)斯(si)·斯(si)蒂格爾法的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實施和(he)1944年(nian)44國(guo)布(bu)雷頓森林(lin)體系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)建立。第二(er)次大(da)變革(ge)(ge)，則是(shi)(shi)(shi)70年(nian)代(dai)以來(lai)，隨著世界(jie)(jie)經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，尤其(qi)是(shi)(shi)(shi)宏觀經濟(ji)環境的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨變（世界(jie)(jie)性石(shi)油危機、匯率(lv)、利(li)率(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)劇烈變動等(deng)），金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構(gou)傳(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營(ying)模式和(he)業(ye)務種(zhong)類(lei)已越(yue)來(lai)越(yue)不適應經濟(ji)運(yun)行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)自由(you)(you)(you)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)浪(lang)潮興起(qi)，布(bu)雷頓森林(lin)體系逐步(bu)解體。其(qi)基(ji)本特征(zheng)是(shi)(shi)(shi)放松管(guan)制(zhi)和(he)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)創新(xin)(xin)。在(zai)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)自由(you)(you)(you)化浪(lang)潮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊下，發(fa)(fa)達國(guo)家相(xiang)繼從法規層面上(shang)放松了(le)原有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)嚴格管(guan)制(zhi)，一(yi)方(fang)(fang)面加(jia)快了(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)資本市場(chang)全球化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)進程(cheng)，另一(yi)方(fang)(fang)面也極(ji)大(da)促進了(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不斷創新(xin)(xin)。由(you)(you)(you)此，各(ge)類(lei)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品層出不窮，日新(xin)(xin)月異，利(li)用(yong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品進行投(tou)資和(he)投(tou)機的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)活(huo)動日益(yi)增多(duo)。金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品在(zai)充分發(fa)(fa)揮繁榮世界(jie)(jie)經濟(ji)作用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時，也給企業(ye)乃(nai)至(zhi)世界(jie)(jie)經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)增加(jia)了(le)巨大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險性。
（一）我國(guo)(guo)金(jin)融(rong)衍生(sheng)產(chan)(chan)品(pin)市場發(fa)(fa)展現(xian)狀。金(jin)融(rong)衍生(sheng)產(chan)(chan)品(pin)開始引入我國(guo)(guo)是上世(shi)紀80年代(dai)中后期的事(shi)情(qing)，但我國(guo)(guo)真正建立(li)金(jin)融(rong)衍生(sheng)產(chan)(chan)品(pin)交易市場則是在上世(shi)紀90年代(dai)。在其發(fa)(fa)展過程(cheng)中，以(yi)下幾(ji)個主要事(shi)件值得一提：
1992年—1995年間，上海和海南的交(jiao)(jiao)易所曾推出過國債和股指期貨，交(jiao)(jiao)易也一度達到瘋(feng)狂(kuang)的程度，但(dan)由于太過超(chao)前，水土不服而夭折。
——1992年6月，上海外(wai)匯調劑中心(xin)建(jian)立了我(wo)國(guo)第(di)一個外(wai)匯期貨(huo)市場(chang)，率先(xian)推出人(ren)民幣(bi)外(wai)匯期貨(huo)業務，但由于各方面(mian)條件尚不(bu)具備，對投(tou)機(ji)行為認識不(bu)清，市場(chang)缺乏規避(bi)外(wai)匯匯率變動(dong)風險的主體，法(fa)律(lv)制度不(bu)健全、管理(li)經驗(yan)不(bu)足、缺乏相應(ying)專門人(ren)才(cai)等原(yuan)因，我(wo)國(guo)的外(wai)匯期貨(huo)試點了一年多就宣告試點失敗。
——1992年(nian)(nian)12月，上海(hai)證券交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)推出第一張國債(zhai)期貨(huo)合(he)約，剛開始時(shi)交(jiao)易(yi)(yi)清淡(dan)，直到1994年(nian)(nian)底，市場逐步(bu)發(fa)(fa)展，交(jiao)易(yi)(yi)規模才得以擴大。但(dan)由于經驗缺乏，金融監管不力(li)，導致(zhi)過度投資，從(cong)而引(yin)發(fa)(fa)了“3.27事(shi)件”（注：“327”品種是對1992年(nian)(nian)發(fa)(fa)行的3年(nian)(nian)期國債(zhai)期貨(huo)合(he)約的代稱。1995年(nian)(nian)2月23日，“327”品種由于貼息消息在十分鐘(zhong)內上漲3.77元，使做空(kong)主力(li)萬(wan)國證券陷入困境，虧損達60多(duo)億元。交(jiao)易(yi)(yi)結束前最后(hou)8分鐘(zhong)，空(kong)方主力(li)大量透支(zhi)交(jiao)易(yi)(yi)，使其暴跌3.8元，并使當日開倉(cang)多(duo)頭(tou)全線(xian)爆倉(cang)。但(dan)最終(zhong)上交(jiao)所(suo)宣布最后(hou)8分鐘(zhong)所(suo)有“327”品種交(jiao)易(yi)(yi)無(wu)效(xiao)，會員之間協(xie)議平倉(cang)），并于1995年(nian)(nian)5月17日關閉了國債(zhai)期貨(huo)。
——1993年3月，海南證券交易(yi)(yi)(yi)中(zhong)心推出了非(fei)正式(shi)的深圳股票(piao)指數(shu)期貨交易(yi)(yi)(yi)，但由(you)于投資者對這一投資方(fang)式(shi)的認識不(bu)(bu)足(zu)，再加上中(zhong)國(guo)股票(piao)市場的不(bu)(bu)穩定，在管理上出現了不(bu)(bu)少問題，海南深指期貨僅運(yun)作了幾個月，就被(bei)停止(zhi)交易(yi)(yi)(yi)。
——1994年10月，深圳(zhen)證券交易所開始交易認股(gu)(gu)權證，但(dan)1996年6月，出(chu)于穩定證券市場，實施全國統一配股(gu)(gu)政策的考慮(lv)及權證的存在(zai)對其他(ta)國家(jia)股(gu)(gu)、法人(ren)股(gu)(gu)轉配不公平問(wen)題的擔(dan)心，證監會取消了此類衍生品的運作(zuo)。
我國(guo)成規模的(de)金融(rong)(rong)衍生(sheng)產品(pin)業(ye)務(wu)(wu)開始(shi)于(yu)1997年(nian)中(zhong)國(guo)銀行開辦的(de)具有遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)交易性(xing)質(zhi)的(de)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)結售(shou)匯(hui)業(ye)務(wu)(wu)。后來，人(ren)民(min)(min)銀行于(yu)2004年(nian)推出(chu)了買斷式回購國(guo)債(zhai)(zhai)業(ye)務(wu)(wu)，2005年(nian)推出(chu)了銀行間債(zhai)(zhai)券遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)交易、人(ren)民(min)(min)幣遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)產品(pin)、人(ren)民(min)(min)幣互換和(he)(he)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)結算等(deng)業(ye)務(wu)(wu)，意味(wei)著中(zhong)國(guo)衍生(sheng)品(pin)市場已重(zhong)振旗(qi)鼓(gu)，伴隨著股權分(fen)置改革而創立的(de)各式權證使(shi)衍生(sheng)品(pin)也開始(shi)進入普通投資者的(de)視(shi)野。目前，我國(guo)金融(rong)(rong)市場上主要的(de)衍生(sheng)產品(pin)有外匯(hui)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)、外匯(hui)掉期(qi)(qi)、利率遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)和(he)(he)商品(pin)期(qi)(qi)貨。
（二）衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工具的(de)不斷(duan)創新，使高風險(xian)業務(wu)品種大量增加。金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)(sheng)工具在(zai)美國(guo)財務(wu)會計準則公告第119號中(zhong)定義為：“一項價值(zhi)由(you)名義規定的(de)衍生(sheng)(sheng)于(yu)所依據的(de)資(zi)產(chan)或(huo)(huo)指數(shu)的(de)業務(wu)或(huo)(huo)合(he)(he)約”。在(zai)我國(guo)，銀監會頒布實(shi)施的(de)《金(jin)(jin)融(rong)機構衍生(sheng)(sheng)產(chan)品交(jiao)易業務(wu)管(guan)(guan)理暫行辦法(fa)》指出：衍生(sheng)(sheng)產(chan)品是一種金(jin)(jin)融(rong)合(he)(he)約，其價值(zhi)取(qu)決于(yu)一種或(huo)(huo)多(duo)種基礎資(zi)產(chan)或(huo)(huo)指數(shu)。合(he)(he)約按(an)功能分(fen)，有(you)(you)風險(xian)管(guan)(guan)理型、增強流動型、信用(yong)創造(zao)型、股(gu)權創造(zao)型；按(an)產(chan)品形態分(fen)，有(you)(you)遠(yuan)期(qi)、期(qi)貨、期(qi)權、掉期(qi)；按(an)原生(sheng)(sheng)資(zi)產(chan)分(fen)，有(you)(you)股(gu)票、利率、匯率、商品；按(an)交(jiao)易方式分(fen)，有(you)(you)場內(nei)和(he)場外交(jiao)易兩種。
衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)受基礎資產價(jia)格(ge)(ge)走向(xiang)及股票價(jia)格(ge)(ge)指數(shu)波動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)支配。衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)具(ju)(ju)(ju)(ju)有(you)以(yi)下特點：一(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)契約性(xing)。衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)種特殊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟合(he)(he)同，其標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)物是(shi)(shi)(shi)(shi)簽訂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)約，而(er)不是(shi)(shi)(shi)(shi)現實中物質屬性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)商品(pin)或(huo)勞務，衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)種標準化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)約，對于合(he)(he)約的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)物、交(jiao)易(yi)(yi)時(shi)間(jian)、交(jiao)易(yi)(yi)條(tiao)件等(deng)有(you)比一(yi)(yi)般經(jing)(jing)濟合(he)(he)同更加嚴格(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求，除非對沖(chong)倉位，否則必須進行交(jiao)割。二是(shi)(shi)(shi)(shi)杠桿性(xing)。衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)初(chu)始凈投(tou)(tou)資很少，采取保(bao)證金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)制度，保(bao)證金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)般按(an)合(he)(he)約交(jiao)易(yi)(yi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)5%-10%來(lai)交(jiao)納，以(yi)少量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)就(jiu)能(neng)(neng)完成數(shu)倍乃(nai)至數(shu)十(shi)倍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)約交(jiao)易(yi)(yi)，這就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)杠桿作用。三是(shi)(shi)(shi)(shi)風險(xian)(xian)轉移(yi)性(xing)。衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)能(neng)(neng)夠(gou)將風險(xian)(xian)在交(jiao)易(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)之間(jian)轉移(yi)，衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)交(jiao)易(yi)(yi)中存(cun)在著套期保(bao)值者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)和投(tou)(tou)機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)，套期保(bao)值者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)希望能(neng)(neng)夠(gou)規避(bi)風險(xian)(xian)，而(er)風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)承受者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)。四是(shi)(shi)(shi)(shi)創新性(xing)。衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)處在不斷(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)創新中，造市者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)往往為了避(bi)免(mian)現有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)監管，不斷(duan)地創造出新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)。五(wu)是(shi)(shi)(shi)(shi)未(wei)來(lai)性(xing)。從衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概念可以(yi)看出，衍(yan)(yan)生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)工具(ju)(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)(shi)面向(xiang)未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，所簽訂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)約是(shi)(shi)(shi)(shi)代表未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權利義務。
國(guo)外金融衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)已經歷了30多年的(de)發(fa)展(zhan)歷程(cheng)，經歷了開發(fa)階段、飛速發(fa)展(zhan)階段，現在已進入較為成熟階段。當今的(de)全球金融市(shi)場(chang)，平均每(mei)星期都(dou)有新(xin)的(de)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)產生(sheng)(sheng)，衍(yan)生(sheng)(sheng)金融工(gong)具(ju)的(de)創新(xin)，直接豐富了衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)的(de)品(pin)(pin)種(zhong)，至1994年統計(ji)，國(guo)際金融市(shi)場(chang)的(de)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)已達1200余種(zhong)，而由它衍(yan)生(sheng)(sheng)出來的(de)各種(zhong)復雜組合的(de)產品(pin)(pin)可以(yi)(yi)說數以(yi)(yi)萬計(ji)，使高(gao)風險業務的(de)品(pin)(pin)種(zhong)大量增加。
（三(san)）金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)本身特(te)征，決定其(qi)“高收(shou)益、高風險”必然屬性。金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)具有(you)杠桿(gan)性、復(fu)雜性、投(tou)機性等特(te)點，這些特(te)點決定了衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)不僅具有(you)高收(shou)益性，也不可(ke)(ke)避免地(di)具有(you)高風險性。例如，衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)的(de)杠桿(gan)性意味著，在(zai)衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)中，只需(xu)按規定交(jiao)(jiao)納較低的(de)傭金(jin)(jin)或保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)，就(jiu)可(ke)(ke)從事大宗交(jiao)(jiao)易(yi)，以小搏大。投(tou)資者只需(xu)動用少量的(de)資本便(bian)能(neng)控制大量的(de)資金(jin)(jin)，但(dan)是一旦實際的(de)變(bian)動趨勢與(yu)交(jiao)(jiao)易(yi)者預測的(de)不一致，就(jiu)可(ke)(ke)能(neng)使投(tou)資者遭受嚴重損失。同時，衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)產(chan)品(pin)的(de)虛擬性和定價的(de)復(fu)雜性使得其(qi)交(jiao)(jiao)易(yi)策略遠復(fu)雜于(yu)現貨交(jiao)(jiao)易(yi)。在(zai)現實中，金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)各種風險往(wang)往(wang)交(jiao)(jiao)叉反映，相(xiang)互(hu)作(zuo)用、互(hu)相(xiang)影(ying)響，使金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)風險加(jia)倍(bei)放大。
對于(yu)衍(yan)(yan)生(sheng)金融工具(ju)來(lai)說，直接相(xiang)關的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)至少(shao)有以下六種：一(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。因(yin)(yin)衍(yan)(yan)生(sheng)產品(pin)市(shi)場(chang)(chang)(chang)價(jia)格波動造成虧(kui)損的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，它突出(chu)地表現(xian)(xian)(xian)在(zai)(zai)投機交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中(zhong)(zhong)。市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)是(shi)(shi)(shi)(shi)許多(duo)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)導致虧(kui)損以致破產的(de)(de)直接原因(yin)(yin)。二是(shi)(shi)(shi)(shi)信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。也叫履(lv)約(yue)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，是(shi)(shi)(shi)(shi)指交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)對手(shou)無法(fa)(fa)(fa)履(lv)行(xing)合(he)約(yue)承諾的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。這(zhe)種風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)主要表現(xian)(xian)(xian)在(zai)(zai)場(chang)(chang)(chang)外交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中(zhong)(zhong)，銀行(xing)或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)公司僅充當(dang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中(zhong)(zhong)介，能否如期履(lv)約(yue)完(wan)全(quan)取決于(yu)當(dang)事(shi)人(ren)的(de)(de)資信(xin)，故信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)極(ji)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)發生(sheng)。在(zai)(zai)場(chang)(chang)(chang)內(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中(zhong)(zhong)，通(tong)過良好(hao)的(de)(de)保證金制(zhi)度和(he)結(jie)算制(zhi)度，可(ke)以較好(hao)地規避信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。三是(shi)(shi)(shi)(shi)流(liu)(liu)動性風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。即合(he)約(yue)的(de)(de)持有者將合(he)約(yue)轉讓變現(xian)(xian)(xian)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。場(chang)(chang)(chang)內(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)合(he)約(yue)，由于(yu)標準(zhun)化程度高，市(shi)場(chang)(chang)(chang)規模大(da)，消(xiao)息(xi)(xi)靈(ling)通(tong)，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)者可(ke)以隨時(shi)(shi)斟酌市(shi)場(chang)(chang)(chang)行(xing)情變化決定頭寸的(de)(de)拋補，故流(liu)(liu)動性風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)較小；相(xiang)反，在(zai)(zai)場(chang)(chang)(chang)外交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)衍(yan)(yan)生(sheng)金融工具(ju)每份合(he)約(yue)基本(ben)上(shang)是(shi)(shi)(shi)(shi)“量體裁衣”式訂立的(de)(de)，缺乏(fa)可(ke)流(liu)(liu)通(tong)的(de)(de)二級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，因(yin)(yin)而流(liu)(liu)動性風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)大(da)。如中(zhong)(zhong)航油新(xin)加坡公司交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)場(chang)(chang)(chang)外期權產品(pin)，自己占了該(gai)品(pin)種市(shi)場(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)95%，一(yi)(yi)旦被(bei)別人(ren)擠(ji)到墻角，就會出(chu)現(xian)(xian)(xian)“墻倒眾(zhong)人(ren)推”的(de)(de)情況，流(liu)(liu)通(tong)性差。四是(shi)(shi)(shi)(shi)操作(zuo)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。指因(yin)(yin)信(xin)息(xi)(xi)系(xi)統(tong)或(huo)內(nei)部控制(zhi)系(xi)統(tong)的(de)(de)失誤(wu)而造成的(de)(de)意外損失。五(wu)是(shi)(shi)(shi)(shi)結(jie)算風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。即：交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)對手(shou)無法(fa)(fa)(fa)按時(shi)(shi)付款或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)貨技術原因(yin)(yin)造成的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。六是(shi)(shi)(shi)(shi)法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。指合(he)約(yue)不(bu)具(ju)有法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)約(yue)束力或(huo)未準(zhun)確地訴(su)諸于(yu)法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)文件所產生(sheng)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。金融衍(yan)(yan)生(sheng)產品(pin)是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個全(quan)球(qiu)化的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，要求統(tong)一(yi)(yi)的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)規則，而各個國家的(de)(de)法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)彼此不(bu)同，這(zhe)會帶來(lai)法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。
衍(yan)生金融工具(ju)是(shi)一(yi)把“雙(shuang)刃劍”。使用得(de)當，可(ke)以(yi)有效地幫(bang)(bang)助(zhu)企(qi)業(ye)獲得(de)較高的(de)(de)(de)(de)收益或者對(dui)沖(chong)經營(ying)風(feng)(feng)險(xian)(xian)。例如利用遠期、期貨等(deng)衍(yan)生產品(pin)，可(ke)以(yi)幫(bang)(bang)助(zhu)企(qi)業(ye)管理原材料和(he)外匯等(deng)的(de)(de)(de)(de)價(jia)格波動(dong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，幫(bang)(bang)助(zhu)企(qi)業(ye)鎖定成本，保持企(qi)業(ye)財務和(he)盈利狀況的(de)(de)(de)(de)穩定性和(he)可(ke)預(yu)測性。另一(yi)方面，若(ruo)對(dui)衍(yan)生產品(pin)的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)認識不(bu)(bu)足(zu)，貿然參與(yu)或過度(du)投機則很有可(ke)能(neng)給交易(yi)者帶來巨大損失。大量的(de)(de)(de)(de)事實(shi)證明，如果不(bu)(bu)能(neng)正(zheng)確的(de)(de)(de)(de)駕馭衍(yan)生金融工具(ju)，控制(zhi)其風(feng)(feng)險(xian)(xian)，它給人們帶來的(de)(de)(de)(de)教訓也是(shi)十分慘痛的(de)(de)(de)(de)。但這并不(bu)(bu)是(shi)交易(yi)工具(ju)本身的(de)(de)(de)(de)過錯(cuo)，而(er)是(shi)人為的(de)(de)(de)(de)過錯(cuo)。
（四）金(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)具的(de)(de)(de)(de)復(fu)雜多(duo)樣性加大(da)(da)了經營和(he)監管(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)難(nan)(nan)(nan)度。隨(sui)著(zhu)國際(ji)市場的(de)(de)(de)(de)迅猛發展(zhan)和(he)信(xin)息技術的(de)(de)(de)(de)日新月異，當前衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)新種類(lei)(lei)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)豐(feng)富，衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)設計日益靈活，種類(lei)(lei)繁(fan)多(duo)，幾乎(hu)到了“量(liang)身定(ding)(ding)做(zuo)”地步，與(yu)之(zhi)相伴隨(sui)，管(guan)(guan)理和(he)監管(guan)(guan)難(nan)(nan)(nan)度也(ye)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)大(da)(da)。例如，銀行完(wan)全可以(yi)(yi)根(gen)據客戶(hu)所要(yao)求的(de)(de)(de)(de)時間(jian)、金(jin)額、杠桿比率、價格、風險級別等(deng)參數為客戶(hu)設計衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)。然而，這樣的(de)(de)(de)(de)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)定(ding)(ding)價極為復(fu)雜，需(xu)要(yao)高難(nan)(nan)(nan)度數學(xue)模型來(lai)完(wan)成定(ding)(ding)價，企業和(he)監管(guan)(guan)當局很(hen)難(nan)(nan)(nan)識別和(he)管(guan)(guan)理其中的(de)(de)(de)(de)風險，這類(lei)(lei)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)交易也(ye)很(hen)容易因為無知而虧(kui)(kui)損。再如，由于衍(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具多(duo)屬于表外業務(wu)(wu)，不(bu)(bu)能在(zai)資(zi)產負債表內列示，且具有“以(yi)(yi)小博大(da)(da)”的(de)(de)(de)(de)杠桿作用，這使其表面的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)流動與(yu)潛在(zai)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)盈(ying)虧(kui)(kui)大(da)(da)相徑(jing)庭，加之(zhi)衍(yan)生(sheng)(sheng)交易空間(jian)上的(de)(de)(de)(de)廣闊性和(he)時間(jian)上的(de)(de)(de)(de)連(lian)續性使會(hui)計核算難(nan)(nan)(nan)以(yi)(yi)進(jin)行，因此，對(dui)衍(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)(wu)監管(guan)(guan)難(nan)(nan)(nan)度很(hen)大(da)(da)。為銀行監管(guan)(guan)需(xu)要(yao)，我(wo)在(zai)銀監會(hui)時曾負責做(zuo)過(guo)一項《衍(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具會(hui)計制度》課題(ti)，很(hen)不(bu)(bu)容易，因為我(wo)們的(de)(de)(de)(de)實踐太少，國內對(dui)此確實有權威、有充分(fen)發言權的(de)(de)(de)(de)專家不(bu)(bu)多(duo)；銀監會(hui)還成立(li)了業務(wu)(wu)創(chuang)新監管(guan)(guan)協作部，專門研(yan)究金(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)國外引進(jin)、創(chuang)新及監管(guan)(guan)，實際(ji)還遠遠適應不(bu)(bu)了市場發展(zhan)的(de)(de)(de)(de)需(xu)要(yao)。
衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)和(he)監管給(gei)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)給(gei)監管當(dang)局(ju)帶來了極(ji)(ji)大挑戰(zhan)(zhan)：首先(xian)，為(wei)(wei)了恰當(dang)運用衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)進(jin)行風(feng)(feng)險(xian)(xian)對(dui)(dui)沖(chong)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)必須(xu)具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)(you)(you)一定數量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合格(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)人員(yuan)，而(er)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場價格(ge)往往不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)菲；其次，為(wei)(wei)了識(shi)別和(he)管理(li)(li)(li)(li)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)必須(xu)擁(yong)有(you)(you)(you)(you)高(gao)度(du)(du)(du)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)人員(yuan)和(he)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)系(xi)統(tong)(tong)；再次，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)定價極(ji)(ji)為(wei)(wei)復雜，需要(yao)高(gao)難度(du)(du)(du)數學模(mo)型(xing)來完成(cheng)定價，監管機構要(yao)真正理(li)(li)(li)(li)解這些定價模(mo)型(xing)極(ji)(ji)為(wei)(wei)困(kun)難。第四，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)對(dui)(dui)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)核(he)算和(he)現行財務(wu)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)理(li)(li)(li)(li)論提出了嚴(yan)峻挑戰(zhan)(zhan)，對(dui)(dui)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)確(que)認(ren)、計(ji)(ji)(ji)(ji)量與(yu)(yu)報(bao)告問題(ti)是(shi)(shi)傳(chuan)統(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)理(li)(li)(li)(li)論無法解決(jue)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。一是(shi)(shi)按照(zhao)傳(chuan)統(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)理(li)(li)(li)(li)論，資產(chan)與(yu)(yu)負債(zhai)是(shi)(shi)由過去的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)事項(xiang)(xiang)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資源與(yu)(yu)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現有(you)(you)(you)(you)義(yi)務(wu)，而(er)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實質是(shi)(shi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)現在(zai)(zai)擁(yong)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)力或(huo)承擔的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)義(yi)務(wu)，在(zai)(zai)將來會(hui)造成(cheng)現金(jin)(jin)流入或(huo)流出，所以(yi)難以(yi)將其確(que)認(ren)為(wei)(wei)資產(chan)或(huo)負債(zhai)。二是(shi)(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)價隨時隨地在(zai)(zai)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)變動，此時預示(shi)著參(can)與(yu)(yu)者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨大盈利，彼時可能(neng)(neng)演變為(wei)(wei)巨額損(sun)失。因(yin)此，必須(xu)以(yi)多(duo)種計(ji)(ji)(ji)(ji)量基礎(chu)對(dui)(dui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)進(jin)行不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)斷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)確(que)認(ren)和(he)計(ji)(ji)(ji)(ji)量。三是(shi)(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)為(wei)(wei)傳(chuan)統(tong)(tong)財務(wu)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)模(mo)式容納(na)而(er)只(zhi)能(neng)(neng)成(cheng)為(wei)(wei)表(biao)外(wai)項(xiang)(xiang)目，而(er)且(qie)在(zai)(zai)表(biao)外(wai)得不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)到(dao)規范、完整的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)反映，其信息(xi)披露(lu)在(zai)(zai)很大程度(du)(du)(du)上(shang)取決(jue)于企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)管理(li)(li)(li)(li)當(dang)局(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意愿。所以(yi)說，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)信息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“供應(ying)”不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)足(zu)且(qie)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)規范。然而(er)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)狀況(kuang)，經營成(cheng)果和(he)現金(jin)(jin)流量都有(you)(you)(you)(you)著不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)容忽視的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)，若投資者不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)在(zai)(zai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)報(bao)表(biao)中(zhong)獲取相(xiang)應(ying)信息(xi)，就(jiu)會(hui)看不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)到(dao)隱藏(zang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨大財務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，許多(duo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)波的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)都與(yu)(yu)會(hui)計(ji)(ji)(ji)(ji)系(xi)統(tong)(tong)未能(neng)(neng)及時、充(chong)分地披露(lu)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)有(you)(you)(you)(you)關。從(cong)全球衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)和(he)監管實踐看，由于衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)和(he)監管變得更(geng)加復雜、更(geng)加專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)化，各市(shi)場交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)主體除了必須(xu)建立(li)嚴(yan)格(ge)有(you)(you)(you)(you)效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)內(nei)部風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)(li)和(he)控制(zhi)機制(zhi)之外(wai)，很多(duo)機構和(he)監管部門不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)得不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)依(yi)賴專(zhuan)家(jia)提供專(zhuan)門的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)技(ji)術支持，同時金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場監管的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國際合作也得到(dao)了加強。
（五(wu)）我國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)參(can)與衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品交易(yi)(yi)的(de)(de)(de)政(zheng)策考慮。不(bu)(bu)(bu)少人會(hui)問，既然(ran)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)大(da)(da)，我們禁(jin)止企(qi)(qi)(qi)業(ye)參(can)與，在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)內不(bu)(bu)(bu)開(kai)展(zhan)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品交易(yi)(yi)，不(bu)(bu)(bu)就可以(yi)(yi)了嗎？答(da)案顯然(ran)是否(fou)定的(de)(de)(de)。金融(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品從(cong)(cong)其設計的(de)(de)(de)初衷(zhong)和(he)設計的(de)(de)(de)原理來說，是用來規(gui)避(bi)風險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)工具(ju)。可以(yi)(yi)這么說，在(zai)經濟全球化迅(xun)速發展(zhan)、投(tou)資日益(yi)國(guo)(guo)(guo)(guo)際化的(de)(de)(de)今(jin)天，如果不(bu)(bu)(bu)利(li)用衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品的(de)(de)(de)規(gui)避(bi)風險(xian)(xian)(xian)功能(neng)和(he)價(jia)(jia)格(ge)發現功能(neng)，無論是對一(yi)個國(guo)(guo)(guo)(guo)家經濟還(huan)是對一(yi)個國(guo)(guo)(guo)(guo)際化的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)來說才(cai)是最大(da)(da)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)。如果不(bu)(bu)(bu)讓國(guo)(guo)(guo)(guo)內的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)從(cong)(cong)事衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品交易(yi)(yi)，就相當(dang)于把它們的(de)(de)(de)手腳(jiao)捆起來，這些企(qi)(qi)(qi)業(ye)在(zai)不(bu)(bu)(bu)能(neng)對沖風險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)情況(kuang)下，就沒有(you)辦(ban)法(fa)和(he)國(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)公(gong)(gong)(gong)司(si)抗衡。我國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)石油公(gong)(gong)(gong)司(si)比外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)石油公(gong)(gong)(gong)司(si)靠天吃(chi)飯的(de)(de)(de)成(cheng)分(fen)大(da)(da)多了，主要(yao)原因(yin)就在(zai)于外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)石油公(gong)(gong)(gong)司(si)通(tong)過(guo)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)工具(ju)把石油價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)都規(gui)避(bi)了，而(er)我國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)石油公(gong)(gong)(gong)司(si)以(yi)(yi)前不(bu)(bu)(bu)懂得通(tong)過(guo)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)工具(ju)避(bi)險(xian)(xian)(xian)，經受世界石油價(jia)(jia)格(ge)波動的(de)(de)(de)影響就大(da)(da)得多。一(yi)個好的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)，一(yi)個有(you)國(guo)(guo)(guo)(guo)際競爭(zheng)力的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)，必(bi)須(xu)(xu)設法(fa)將自己無法(fa)控(kong)制的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)規(gui)避(bi)。近(jin)年來，國(guo)(guo)(guo)(guo)際市場(chang)黃金、石油、有(you)色金屬、糧食(shi)等價(jia)(jia)格(ge)波動劇烈，對國(guo)(guo)(guo)(guo)內企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產經營帶來很大(da)(da)風險(xian)(xian)(xian)，企(qi)(qi)(qi)業(ye)有(you)利(li)用金融(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品避(bi)險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)要(yao)求。另(ling)外(wai)(wai)，近(jin)年國(guo)(guo)(guo)(guo)際金融(rong)市場(chang)匯(hui)率(lv)、利(li)率(lv)變(bian)動頻繁(fan)，利(li)用金融(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品防范匯(hui)率(lv)、利(li)率(lv)風險(xian)(xian)(xian)，也成(cheng)為(wei)廣大(da)(da)進出口企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)現實要(yao)求。因(yin)此，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品交易(yi)(yi)不(bu)(bu)(bu)但(dan)不(bu)(bu)(bu)可以(yi)(yi)禁(jin)止，將來還(huan)必(bi)須(xu)(xu)創造條件(jian)讓更多的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)從(cong)(cong)事這類業(ye)務，以(yi)(yi)有(you)效(xiao)實現經營中的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)規(gui)避(bi)。
但是(shi)(shi)(shi)(shi)需要(yao)強(qiang)調的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)非金融企業(ye)從(cong)事(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)交易的(de)目的(de)應(ying)(ying)該是(shi)(shi)(shi)(shi)避險而(er)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)作為(wei)盈(ying)利(li)手(shou)段；企業(ye)應(ying)(ying)該是(shi)(shi)(shi)(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)的(de)使用者，而(er)不(bu)(bu)應(ying)(ying)該成為(wei)做市(shi)商（出售者）。株冶事(shi)件、中航油(you)事(shi)件、國儲銅事(shi)件的(de)教訓是(shi)(shi)(shi)(shi)，它們希(xi)望(wang)通(tong)過承擔衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)風險而(er)謀求(qiu)“豐厚”利(li)潤，忘(wang)(wang)記了(le)自己(ji)用衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)套(tao)期保值的(de)初(chu)衷，忘(wang)(wang)記了(le)自己(ji)的(de)主業(ye)。所以，這里(li)有一原則(ze)區別，也是(shi)(shi)(shi)(shi)分水嶺，就是(shi)(shi)(shi)(shi)企業(ye)從(cong)事(shi)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)交易是(shi)(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)規避風險，而(er)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)盈(ying)利(li)，更(geng)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)追求(qiu)利(li)潤最大化。
二、當前(qian)我國國有企業(ye)從事(shi)衍生金融(rong)產品(pin)業(ye)務的現狀
高(gao)風(feng)(feng)險業務(wu)(wu)的(de)“高(gao)收益(yi)”、“高(gao)回報”屬性以及規避風(feng)(feng)險的(de)功能吸引越來越多國內(nei)企業投入其中，而不少企業往往忽視其“高(gao)風(feng)(feng)險”一面(mian)，導致(zhi)在從事高(gao)風(feng)(feng)險業務(wu)(wu)時發生巨額財(cai)務(wu)(wu)損失，教(jiao)訓是沉痛(tong)的(de)。
（一）市場(chang)經濟條件(jian)下，從(cong)事某些高風險(xian)業務(wu)是(shi)企(qi)業規避價格(ge)(ge)(ge)風險(xian)的(de)(de)(de)必(bi)然趨勢(shi)。伴隨著我國(guo)(guo)經濟的(de)(de)(de)高速運(yun)行以及(ji)日益成為全球制造加工中(zhong)心，我國(guo)(guo)對能(neng)源、原材料、農產品(pin)(pin)(pin)等(deng)大(da)(da)宗商品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)(de)需求量與日俱增，在國(guo)(guo)際市場(chang)上是(shi)全球名列前(qian)茅的(de)(de)(de)大(da)(da)買家，形成了(le)影響全球商品(pin)(pin)(pin)價格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)“中(zhong)國(guo)(guo)因素”，而(er)國(guo)(guo)際市場(chang)相關商品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)(de)價格(ge)(ge)(ge)波動(dong)給我國(guo)(guo)帶(dai)來的(de)(de)(de)沖擊也將(jiang)(jiang)是(shi)巨大(da)(da)的(de)(de)(de)。從(cong)當前(qian)中(zhong)國(guo)(guo)經濟發(fa)展趨勢(shi)分析(xi)，目前(qian)及(ji)未來相當一段時期(qi)我國(guo)(guo)對外(wai)部資源和能(neng)源的(de)(de)(de)依(yi)賴(lai)程度繼(ji)續提高，使國(guo)(guo)內企(qi)業不(bu)得不(bu)面(mian)對國(guo)(guo)際市場(chang)上商品(pin)(pin)(pin)價格(ge)(ge)(ge)波動(dong)帶(dai)來的(de)(de)(de)巨大(da)(da)風險(xian)。同(tong)時上述產品(pin)(pin)(pin)價格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)高位(wei)運(yun)行或不(bu)斷上揚，對于消費需求旺盛的(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)而(er)言，將(jiang)(jiang)對中(zhong)國(guo)(guo)未來經濟發(fa)展產生重要影響。
以石油(you)為(wei)例，隨著世(shi)(shi)(shi)界(jie)經濟的(de)(de)復(fu)蘇，世(shi)(shi)(shi)界(jie)石油(you)需(xu)(xu)求(qiu)快速增(zeng)長，尤其中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)長量(liang)(liang)(liang)占(zhan)到很大一部分。2004年(nian)(nian)(nian)世(shi)(shi)(shi)界(jie)石油(you)需(xu)(xu)求(qiu)為(wei)8220萬(wan)桶(tong)/天(tian)，比上(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)增(zeng)長3.2%，增(zeng)加250萬(wan)桶(tong)/天(tian)，其中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)增(zeng)加量(liang)(liang)(liang)為(wei)83萬(wan)桶(tong)/天(tian)，占(zhan)世(shi)(shi)(shi)界(jie)的(de)(de)33.2%。在石油(you)消(xiao)費(fei)總(zong)量(liang)(liang)(liang)上(shang)(shang)，2003年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)石油(you)消(xiao)費(fei)總(zong)量(liang)(liang)(liang)2.67億(yi)(yi)噸超過(guo)日本，成為(wei)排(pai)在美(mei)國(guo)(guo)（9.14億(yi)(yi)噸）之(zhi)后的(de)(de)全球第二大消(xiao)費(fei)國(guo)(guo)。2004年(nian)(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)石油(you)消(xiao)費(fei)總(zong)量(liang)(liang)(liang)達到2.92億(yi)(yi)噸，2005年(nian)(nian)(nian)超過(guo)3億(yi)(yi)噸。1996年(nian)(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)成為(wei)原油(you)凈(jing)進(jin)口國(guo)(guo)，2004年(nian)(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)原油(you)進(jin)口量(liang)(liang)(liang)達1.23億(yi)(yi)噸，進(jin)口石油(you)依(yi)存度達42%，2005年(nian)(nian)(nian)達1.4億(yi)(yi)噸，依(yi)存度達45%。
其他(ta)一些大宗商品(pin)，如大豆、銅精礦、鐵(tie)礦石(shi)(shi)、氧(yang)化鋁(lv)等(deng)，與石(shi)(shi)油一樣，進口(kou)量已(yi)經占(zhan)到國(guo)(guo)(guo)內(nei)消費的(de)(de)50％以(yi)上，且國(guo)(guo)(guo)際市(shi)(shi)場價(jia)格還在節節攀升。由于我國(guo)(guo)(guo)企(qi)業對國(guo)(guo)(guo)際市(shi)(shi)場進口(kou)商品(pin)的(de)(de)依存(cun)度(du)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)高(gao)，因(yin)此(ci)，國(guo)(guo)(guo)際上大宗商品(pin)的(de)(de)價(jia)格的(de)(de)不斷上漲，必然(ran)大大增加我國(guo)(guo)(guo)企(qi)業的(de)(de)進口(kou)成本(ben)，作為(wei)國(guo)(guo)(guo)內(nei)企(qi)業利用境外(wai)期(qi)貨市(shi)(shi)場規避(bi)價(jia)格波動風險(xian)(xian)進行套期(qi)保(bao)值，以(yi)獲取成本(ben)優勢(shi)，成為(wei)企(qi)業有效管理(li)風險(xian)(xian)，實(shi)現穩(wen)健經營的(de)(de)一種重(zhong)要(yao)手段和必然(ran)趨(qu)勢(shi)。這也是越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的(de)(de)企(qi)業需要(yao)利用這些工具來(lai)規避(bi)價(jia)格風險(xian)(xian)的(de)(de)根本(ben)原因(yin)。
同時國(guo)內(nei)的(de)一些(xie)資源(yuan)開(kai)采型的(de)生產企業，在當前(qian)國(guo)際(ji)市場行情(qing)(qing)不(bu)斷高漲，連創歷(li)史新(xin)高的(de)情(qing)(qing)形下(xia)，雖然不(bu)開(kai)展期(qi)貨套期(qi)保值可能能夠獲取更加豐厚的(de)利(li)(li)潤(run)(run)，但市場行情(qing)(qing)未來(lai)的(de)趨勢誰也(ye)無法準確預測和掌控(kong)，為了防止大漲以后的(de)猛跌，企業需要利(li)(li)用(yong)這(zhe)些(xie)工具(ju)鎖定(ding)未來(lai)的(de)預期(qi)利(li)(li)潤(run)(run)，將利(li)(li)用(yong)衍生品(pin)進行套期(qi)保值作為避險工具(ju)而不(bu)是(shi)追(zhui)逐利(li)(li)潤(run)(run)最(zui)大化的(de)手(shou)段。
另外，目(mu)前中國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)金(jin)融體系還在不斷完善(shan)，而國(guo)(guo)際(ji)金(jin)融市場匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)變動頻(pin)繁，對(dui)于(yu)我國(guo)(guo)大(da)(da)量進出口(kou)企(qi)(qi)業來說，利(li)(li)用(yong)金(jin)融衍生工具規避(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)風險(xian)，能(neng)夠增強我們參與國(guo)(guo)際(ji)競爭的(de)(de)能(neng)力(li)(li)和實力(li)(li)。以(yi)人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)制度(du)改革(ge)為(wei)例，雖然(ran)當前只有(you)2%的(de)(de)升值(zhi)，但對(dui)于(yu)那些附加值(zhi)比較(jiao)低或者主要靠價格優勢(shi)出口(kou)的(de)(de)企(qi)(qi)業來說，人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)任何(he)變化都(dou)會(hui)給他們帶來較(jiao)大(da)(da)影響(xiang)，有(you)些企(qi)(qi)業的(de)(de)利(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)可能(neng)只有(you)2%左(zuo)右(you)，如果不采取措施規避(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)風險(xian)，可能(neng)將面臨嚴(yan)峻的(de)(de)生存危機。因(yin)此(ci)，對(dui)于(yu)已(yi)經習(xi)慣(guan)于(yu)原有(you)固定匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)機制的(de)(de)貿易企(qi)(qi)業，除了盡快適應新的(de)(de)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)機制，努力(li)(li)增加自(zi)身(shen)抗風險(xian)能(neng)力(li)(li)之外，還需要依靠各類不同(tong)的(de)(de)金(jin)融衍生工具來規避(bi)風險(xian)，擴大(da)(da)盈利(li)(li)空間，保持平(ping)穩的(de)(de)發(fa)展速(su)度(du)。
（二(er)） 國(guo)有企(qi)業經濟效益快(kuai)速增長(chang)(chang)(chang)為從事高風(feng)險(xian)業務提(ti)供充足(zu)的(de)資(zi)(zi)金(jin)來(lai)源。近年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)來(lai)，在國(guo)家良好的(de)宏觀經濟環境及宏觀經濟政策(ce)推動下(xia)，國(guo)有企(qi)業經濟效益保持了(le)快(kuai)速增長(chang)(chang)(chang)態勢，為企(qi)業涉足(zu)高風(feng)險(xian)業務進行投資(zi)(zi)理財提(ti)供了(le)充足(zu)的(de)資(zi)(zi)金(jin)來(lai)源。據(ju)統(tong)計，2005年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)全國(guo)12.7萬戶(hu)國(guo)有企(qi)業實現(xian)(xian)銷售收入142,490億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)67%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)18.6%；實現(xian)(xian)利(li)潤9,682.8億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)155.7%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)36.7%；實現(xian)(xian)凈利(li)潤4,982.2億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)219%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)47.2%。2005年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)全國(guo)國(guo)有企(qi)業實現(xian)(xian)的(de)利(li)潤是效益處于低谷的(de)98年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)（213.7億(yi)元(yuan)）的(de)45倍。2005年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)166家中(zhong)央企(qi)業實現(xian)(xian)銷售收入67,945.4億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)58.7%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)16.7%；實現(xian)(xian)利(li)潤6,377億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)115.9%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)29.2%；實現(xian)(xian)凈利(li)潤3,399.4億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)(chang)135%，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)(jun)增長(chang)(chang)(chang)32.9%。
國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)近(jin)(jin)幾年(nian)效益的(de)(de)高(gao)速增(zeng)長創造(zao)了(le)較為充足的(de)(de)現(xian)金(jin)流(liu)。此外，企(qi)業(ye)(ye)大(da)量的(de)(de)銀(yin)行貸(dai)(dai)款和每年(nian)計(ji)提(ti)(ti)的(de)(de)固(gu)定資產折(zhe)舊(jiu)等也為企(qi)業(ye)(ye)提(ti)(ti)供了(le)大(da)量的(de)(de)現(xian)金(jin)來源。全國(guo)(guo)國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)末銀(yin)行貸(dai)(dai)款余(yu)額達71,987.6億元,每年(nian)增(zeng)加近(jin)(jin)5,000億元；全國(guo)(guo)國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)計(ji)提(ti)(ti)折(zhe)舊(jiu)8,525.3億元，每年(nian)增(zeng)加近(jin)(jin)1,000億元。企(qi)業(ye)(ye)總(zong)體的(de)(de)資金(jin)規(gui)模較過去大(da)幅增(zeng)加，企(qi)業(ye)(ye)階段性閑(xian)置(zhi)資金(jin)相(xiang)對較多(duo)，加上銀(yin)行存(cun)款利率(lv)一直低位徘(pai)徊，為提(ti)(ti)高(gao)資金(jin)利用效率(lv)，一些資金(jin)充足的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)迫切需要(yao)將暫時不用的(de)(de)閑(xian)置(zhi)資金(jin)進(jin)行短期(qi)投(tou)資，賺取至少高(gao)于同期(qi)銀(yin)行存(cun)款利率(lv)的(de)(de)投(tou)資回報，股票、國(guo)(guo)債、委(wei)托(tuo)理財等高(gao)風險業(ye)(ye)務(wu)正好滿足了(le)這種(zhong)投(tou)資需求，所以近(jin)(jin)年(nian)來國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)較多(duo)涉足這些高(gao)風險領域，少數企(qi)業(ye)(ye)進(jin)入期(qi)貨等金(jin)融衍生(sheng)品投(tou)資業(ye)(ye)務(wu)。
（三(san)）“高(gao)收益(yi)(yi)”屬(shu)性(xing)(xing)吸引(yin)企業(ye)將其(qi)(qi)作為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)財的(de)(de)(de)重要工具(ju)(ju)，而(er)往往忽(hu)視(shi)其(qi)(qi)“高(gao)風(feng)險(xian)(xian)(xian)”屬(shu)性(xing)(xing)。任何一(yi)種金(jin)(jin)(jin)融投(tou)(tou)資(zi)(zi)工具(ju)(ju)都是風(feng)險(xian)(xian)(xian)性(xing)(xing)和收益(yi)(yi)性(xing)(xing)相伴相隨的(de)(de)(de)。其(qi)(qi)收益(yi)(yi)性(xing)(xing)在于(yu)未(wei)來的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)回報可能(neng)遠遠超(chao)過投(tou)(tou)資(zi)(zi)成本，尤其(qi)(qi)是金(jin)(jin)(jin)融衍生產品由于(yu)其(qi)(qi)財務杠桿原理(li)(li)可以使投(tou)(tou)資(zi)(zi)者賺(zhuan)取(qu)數倍、數十倍的(de)(de)(de)高(gao)額(e)利潤(run)(run)。但高(gao)利潤(run)(run)與高(gao)風(feng)險(xian)(xian)(xian)是相伴而(er)行，金(jin)(jin)(jin)融投(tou)(tou)資(zi)(zi)工具(ju)(ju)的(de)(de)(de)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)(xian)性(xing)(xing)在于(yu)購買金(jin)(jin)(jin)融工具(ju)(ju)的(de)(de)(de)本金(jin)(jin)(jin)可能(neng)虧蝕，甚至可能(neng)承擔(dan)遠遠超(chao)過投(tou)(tou)資(zi)(zi)成本的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)損失(shi)。如果(guo)有人推薦一(yi)種金(jin)(jin)(jin)融產品，向你(ni)保(bao)(bao)證你(ni)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)只會(hui)獲取(qu)豐富的(de)(de)(de)回報，不(bu)需要承擔(dan)發(fa)生損失(shi)的(de)(de)(de)任何風(feng)險(xian)(xian)(xian)，毫無(wu)疑問(wen)，這是不(bu)符合金(jin)(jin)(jin)融投(tou)(tou)資(zi)(zi)工具(ju)(ju)基本原理(li)(li)的(de)(de)(de)，肯定會(hui)出問(wen)題(ti)。就如同早幾年承諾保(bao)(bao)底收益(yi)(yi)的(de)(de)(de)委(wei)托理(li)(li)財業(ye)務一(yi)樣，最(zui)終(zhong)結果(guo)是血本無(wu)歸。目前，一(yi)些企業(ye)在投(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)財時(shi)往往被投(tou)(tou)資(zi)(zi)產品的(de)(de)(de)“高(gao)收益(yi)(yi)”所(suo)吸引(yin)，而(er)忽(hu)視(shi)其(qi)(qi)相應(ying)的(de)(de)(de)“高(gao)風(feng)險(xian)(xian)(xian)”屬(shu)性(xing)(xing)。
比如(ru)期貨交易。期貨是為了規(gui)避(bi)未來不(bu)確(que)定(ding)(ding)的(de)(de)價(jia)格(ge)風(feng)(feng)險(xian)而(er)出現的(de)(de)金融衍生(sheng)工具，在期貨市(shi)場中(zhong)，現貨商為了鎖定(ding)(ding)成本、獲取穩定(ding)(ding)利(li)潤而(er)采(cai)取的(de)(de)規(gui)避(bi)價(jia)格(ge)波(bo)動所帶來的(de)(de)不(bu)確(que)定(ding)(ding)風(feng)(feng)險(xian)，實(shi)現固(gu)定(ding)(ding)回報和盈(ying)利(li)。而(er)投(tou)(tou)機者為了高(gao)額的(de)(de)利(li)潤而(er)承擔市(shi)場中(zhong)價(jia)格(ge)波(bo)動的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。真正體現期貨本身高(gao)風(feng)(feng)險(xian)的(de)(de)是保(bao)證(zheng)(zheng)金交易。保(bao)證(zheng)(zheng)金交易是一種杠桿交易手段，具有“以小搏大”的(de)(de)特(te)點，為的(de)(de)是使投(tou)(tou)資(zi)者可以利(li)用很少(shao)的(de)(de)資(zi)金完成正常(chang)項目(mu)的(de)(de)保(bao)值，相對于投(tou)(tou)機者來說(shuo)(shuo)，則意味著風(feng)(feng)險(xian)和利(li)潤的(de)(de)源泉。因(yin)此，期貨對于投(tou)(tou)資(zi)者來說(shuo)(shuo)屬(shu)(shu)于規(gui)避(bi)風(feng)(feng)險(xian)品種，對于投(tou)(tou)機者來說(shuo)(shuo)屬(shu)(shu)于高(gao)風(feng)(feng)險(xian)、高(gao)收益品種。
因此，當(dang)我(wo)們在(zai)選擇從(cong)事某一項高風險(xian)業務時(shi)(shi)，應當(dang)認(ren)真分析獲得收益或回報的(de)同(tong)時(shi)(shi)，需(xu)要承擔的(de)風險(xian)是否在(zai)可以承受的(de)范(fan)圍(wei)內(nei)，否則不宜(yi)介入(ru)。
（四）近(jin)年來(lai)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)高風(feng)險(xian)業(ye)(ye)務造成重大(da)(da)經濟損(sun)(sun)失典(dian)型(xing)(xing)案例。近(jin)年來(lai)，隨著企(qi)業(ye)(ye)經濟效益不(bu)斷提高以(yi)及金融市場不(bu)斷發展，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)企(qi)業(ye)(ye)開始參與(yu)和介入(ru)各類高風(feng)險(xian)業(ye)(ye)務，但(dan)由于(yu)操(cao)作不(bu)當(dang)、風(feng)險(xian)控制(zhi)不(bu)力、監管不(bu)嚴等(deng)原(yuan)因，造成重大(da)(da)經濟損(sun)(sun)失的(de)事(shi)(shi)件時(shi)有(you)發生，給國(guo)家和社(she)會帶來(lai)較(jiao)大(da)(da)不(bu)良影響，比較(jiao)典(dian)型(xing)(xing)的(de)有(you)株冶期貨事(shi)(shi)件、國(guo)儲(chu)銅(tong)事(shi)(shi)件、中(zhong)航油事(shi)(shi)件以(yi)及××集(ji)團公司委(wei)托理財損(sun)(sun)失事(shi)(shi)件等(deng)。
案(an)例一(yi)：株冶期貨事(shi)件
株洲冶煉廠(chang)(chang)于1956年成立，曾在中國大型國有(you)企業(ye)五百強中排列132名，年利潤過(guo)億(yi)元。該廠(chang)(chang)為中國三家在倫(lun)敦金屬期貨(huo)交易(yi)所掛牌上市企業(ye)之一、全球五大鉛鋅冶煉生產廠(chang)(chang)家之一。
1994年(nian)，國務(wu)院下令禁止國內企業炒作外(wai)盤期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)，認為中國的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)經濟尚未成熟，各(ge)方面條件也不(bu)具備做境(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易的(de)(de)(de)能力。株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠卻利用了(le)進(jin)出(chu)(chu)(chu)口(kou)權的(de)(de)(de)便(bian)利，違規炒作境(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)，由于(yu)最初以(yi)(yi)套(tao)期(qi)(qi)(qi)保值名(ming)義的(de)(de)(de)操(cao)作，嘗到了(le)一些甜頭，株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠進(jin)口(kou)公司經理、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)操(cao)盤手徐(xu)耀東(dong)(dong)的(de)(de)(de)權利逐漸(jian)膨脹，而(er)廠方對(dui)他以(yi)(yi)及(ji)從事(shi)的(de)(de)(de)外(wai)盤期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易也采取了(le)放任的(de)(de)(de)態度(du)。1997年(nian)3月世界(jie)金屬期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上揚(yang)，鋅(xin)市走俏，徐(xu)耀東(dong)(dong)見有(you)利可(ke)圖(tu)，開始在每(mei)(mei)噸1,250美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)位上向外(wai)拋(pao)售(shou)合(he)同(tong)(tong)，此時株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠每(mei)(mei)噸鋅(xin)的(de)(de)(de)成本僅1,100美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，做套(tao)期(qi)(qi)(qi)保值的(de)(de)(de)話，每(mei)(mei)噸在以(yi)(yi)后(hou)按期(qi)(qi)(qi)交割現(xian)貨(huo)(huo)(huo)可(ke)獲(huo)(huo)利150美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，也可(ke)避免(mian)市場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)下跌(die)(die)造成的(de)(de)(de)損(sun)失。但是(shi)后(hou)來鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)上揚(yang)到1,300美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，徐(xu)耀東(dong)(dong)開始做空（賣空），即拋(pao)出(chu)(chu)(chu)了(le)遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)大于(yu)株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠年(nian)產量(liang)的(de)(de)(de)供貨(huo)(huo)(huo)合(he)同(tong)(tong)，此舉(ju)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)是(shi)通過(guo)拋(pao)出(chu)(chu)(chu)大量(liang)供貨(huo)(huo)(huo)合(he)同(tong)(tong)打下市場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，等鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)跌(die)(die)至價(jia)(jia)(jia)格(ge)較低(di)的(de)(de)(de)拋(pao)出(chu)(chu)(chu)價(jia)(jia)(jia)格(ge)以(yi)(yi)下時大量(liang)買入合(he)同(tong)(tong)平(ping)倉，保留高價(jia)(jia)(jia)位的(de)(de)(de)賣出(chu)(chu)(chu)合(he)同(tong)(tong)如期(qi)(qi)(qi)交割獲(huo)(huo)利。但是(shi)由于(yu)對(dui)鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)走勢判(pan)斷的(de)(de)(de)錯誤以(yi)(yi)及(ji)交易對(dui)家逼倉，鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)并沒有(you)像徐(xu)耀東(dong)(dong)預期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)下跌(die)(die)，而(er)是(shi)一路(lu)攀升到1,674美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。
按倫敦金(jin)屬(shu)期貨(huo)交易所的(de)行規，買賣者(zhe)須(xu)繳納買賣合同(tong)金(jin)額的(de)5%用作(zuo)保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)，徐(xu)(xu)(xu)耀(yao)東支付保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)的(de)資(zi)金(jin)大(da)部分來源(yuan)于銀行貸款，在1997年3月(yue)至7月(yue)間，徐(xu)(xu)(xu)耀(yao)東因無法支付保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)，多次(ci)被(bei)逼止損(sun)平倉(cang)。面(mian)對(dui)巨大(da)的(de)空頭頭寸和(he)過(guo)(guo)億(yi)美(mei)元的(de)損(sun)失，徐(xu)(xu)(xu)耀(yao)東不得(de)不向株(zhu)冶廠(chang)報告，當(dang)時已在倫敦賣出了(le)45萬噸鋅(xin)，相當(dang)于株(zhu)冶廠(chang)全年的(de)總產量的(de)1.5倍。雖(sui)然國家出面(mian)從其(qi)它鋅(xin)廠(chang)調集了(le)部分鋅(xin)進行交割試圖減少損(sun)失，但是終因拋售(shou)量過(guo)(guo)大(da)，株(zhu)冶廠(chang)為(wei)了(le)履約只好高價(jia)買入合約平倉(cang)，形成1.758億(yi)美(mei)元（14.6億(yi)元人(ren)民幣）的(de)巨額虧(kui)損(sun)。
導致(zhi)株冶(ye)鋅期貨交(jiao)易(yi)巨額(e)損(sun)(sun)失的原因(yin)：一(yi)是對鋅價走(zou)勢的錯誤(wu)判(pan)斷；二(er)是沒有(you)及時(shi)進(jin)行(xing)風(feng)險對沖平倉止損(sun)(sun)；三是企業內部管(guan)理(li)制(zhi)度不(bu)完善，沒有(you)期貨交(jiao)易(yi)風(feng)險管(guan)理(li)程序；四是徐耀東個(ge)人權利(li)過大，沒有(you)監管(guan)和制(zhi)約機制(zhi)。其核心是追求利(li)潤最大化，忽視高風(feng)險。
案(an)例二：國(guo)儲銅期貨交易
2005年11月中旬(xun)，外(wai)電紛紛披(pi)露，中國國家物資儲備局一名交(jiao)(jiao)易員(yuan)劉其(qi)兵(bing)在(zai)八九月間于倫(lun)(lun)敦金屬交(jiao)(jiao)易所(suo)銅(tong)期(qi)貨市(shi)場，在(zai)每(mei)噸3000多(duo)美元的(de)價(jia)位附近(jin)拋空，建立了20萬(wan)噸期(qi)銅(tong)的(de)三月空頭(tou)遠期(qi)倉位，交(jiao)(jiao)割日期(qi)在(zai)12月21日左右。倫(lun)(lun)敦期(qi)銅(tong)價(jia)在(zai)11月前(qian)后不斷(duan)上(shang)揚，銅(tong)價(jia)每(mei)噸上(shang)漲約600多(duo)美元，這些空單已(yi)經造(zao)成(cheng)巨(ju)額虧損，而該(gai)交(jiao)(jiao)易員(yuan)劉其(qi)兵(bing)則(ze)神(shen)秘失蹤。
劉(liu)其兵是(shi)國家物(wu)(wu)資(zi)(zi)儲備調(diao)節中心進出口處(chu)副處(chu)長(chang)。國家物(wu)(wu)資(zi)(zi)儲備調(diao)節中心是(shi)國家物(wu)(wu)資(zi)(zi)儲備局下(xia)屬(shu)單位，進出口處(chu)的(de)職責主要(yao)是(shi)從倫敦金屬(shu)交易(yi)所（LME）采購銅(tong)，無論(lun)是(shi)國儲局還是(shi)調(diao)節中心，都沒有從事境外期(qi)貨(huo)業(ye)務(wu)的(de)資(zi)(zi)格(ge)，即便調(diao)節中心有套(tao)期(qi)保值的(de)需求，也只能通過有境外期(qi)貨(huo)執業(ye)資(zi)(zi)格(ge)的(de)企業(ye)來操作，但(dan)不能進行投機。
劉其(qi)兵(bing)錯(cuo)誤地判斷了(le)銅(tong)價(jia)的(de)(de)走勢，他預計2005年末銅(tong)價(jia)會跌，因此(ci)以(yi)目前簽(qian)訂的(de)(de)遠期(qi)合約價(jia)格賣(mai)出了(le)20萬噸期(qi)銅(tong)空頭；如果(guo)價(jia)格確(que)實下跌，就可以(yi)在未(wei)來(lai)(lai)以(yi)較(jiao)低的(de)(de)現貨市場(chang)價(jia)格買(mai)進，以(yi)較(jiao)高的(de)(de)合約價(jia)格賣(mai)出，賺(zhuan)取其(qi)中的(de)(de)價(jia)差。而(er)后來(lai)(lai)的(de)(de)事實證明劉其(qi)兵(bing)作為交易的(de)(de)基礎判斷與(yu)市場(chang)走向截然相反。
2005年(nian)11月9日至12月7日，國家(jia)物資儲備(bei)局連續四次(ci)(ci)公開拍賣儲備(bei)銅(tong)（每(mei)次(ci)(ci)2萬噸(dun)），并(bing)(bing)聲稱其持有130萬噸(dun)庫存銅(tong)，意圖壓(ya)低銅(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)，但(dan)對市場價(jia)(jia)(jia)(jia)格的狙擊并(bing)(bing)不(bu)(bu)理(li)想，國際銅(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)依然逆(ni)市上漲，并(bing)(bing)不(bu)(bu)斷創下期銅(tong)百年(nian)來的最高價(jia)(jia)(jia)(jia)格。
如(ru)果國(guo)儲中心已經于2005年(nian)(nian)(nian)底(di)前(qian)將劉(liu)其兵留(liu)下的(de)空頭頭寸(cun)結清離場，那(nei)么根據2005年(nian)(nian)(nian)12月(yue)20日(ri)(ri)，也就(jiu)是(shi)交割(ge)日(ri)(ri)的(de)前(qian)一(yi)天，倫(lun)敦金交所3月(yue)期(qi)銅開盤(pan)價4426美(mei)元/噸(dun)(dun)，收盤(pan)4410美(mei)元/噸(dun)(dun)計算，國(guo)儲中心每噸(dun)(dun)期(qi)銅虧損(sun)約900美(mei)元，20萬噸(dun)(dun)虧損(sun)就(jiu)是(shi)近2億美(mei)元。如(ru)果國(guo)儲中心沒(mei)有在2005年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)底(di)完全交割(ge)，而是(shi)選擇部分(fen)延期(qi)到2006年(nian)(nian)(nian)，市場傳言在2006年(nian)(nian)(nian)3－4月(yue)離場，此時(shi)的(de)期(qi)銅價早在7700美(mei)元/噸(dun)(dun)以上，國(guo)儲中心虧損(sun)將在8億美(mei)元以上。
通過(guo)以上分析(xi)，我們可以看出，導致國儲銅期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易重大損(sun)失的原(yuan)因：一(yi)是(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)(qi)銅價格走勢(shi)判斷失誤；二(er)是(shi)(shi)劉其兵個(ge)人大權獨攬，他一(yi)個(ge)人就可以在倫敦銅期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)上拋出20萬噸巨額空單；三是(shi)(shi)國儲中心監管(guan)不力，沒(mei)(mei)有(you)對(dui)劉其兵和境外期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易進行(xing)有(you)效的監督(du)和控(kong)制(zhi)；四(si)是(shi)(shi)沒(mei)(mei)有(you)風(feng)險控(kong)制(zhi)，沒(mei)(mei)有(you)及(ji)時止損(sun)；五是(shi)(shi)缺乏對(dui)境外期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)規則和潛規則的了解。
案例(li)三：中航油石(shi)油期權事件(jian)
中(zhong)航油(you)新加坡(po)公司于(yu)1993年(nian)(nian)成立，主要從事(shi)中(zhong)國(guo)進口航油(you)采購和國(guo)際(ji)石油(you)貿(mao)易及石油(you)實業投資(zi)等業務(wu)，于(yu)2001年(nian)(nian)12月在新加坡(po)上市，中(zhong)航油(you)集團控股75%。2003年(nian)(nian)底，中(zhong)航油(you)集團控股凈資(zi)產價值為1.4億美元，股票市值約6億美元。
中(zhong)(zhong)航(hang)油(you)(you)(you)新(xin)加坡公(gong)司(si)(si)(si)于(yu)1998年就開(kai)始(shi)從(cong)事(shi)(shi)石(shi)(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)生品(pin)紙貨(huo)互換交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，1999年開(kai)始(shi)從(cong)事(shi)(shi)石(shi)(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)生品(pin)期貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，初期交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)量(liang)較小。2000年以后中(zhong)(zhong)航(hang)油(you)(you)(you)新(xin)加坡公(gong)司(si)(si)(si)從(cong)事(shi)(shi)的石(shi)(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)生品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)數量(liang)不斷擴大。為(wei)控制石(shi)(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)生品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)風險，中(zhong)(zhong)航(hang)油(you)(you)(you)新(xin)加坡公(gong)司(si)(si)(si)于(yu)2000年10月成立了(le)風險管(guan)(guan)理(li)(li)委(wei)員會，同(tong)時(shi)委(wei)托(tuo)新(xin)加坡安永會計師事(shi)(shi)務(wu)所編制了(le)《風險管(guan)(guan)理(li)(li)手冊》，對公(gong)司(si)(si)(si)衍(yan)生品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)政策(ce)作(zuo)了(le)比(bi)較明(ming)(ming)確的規定。如明(ming)(ming)確公(gong)司(si)(si)(si)每個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)員倉(cang)(cang)位(wei)限(xian)(xian)額為(wei)50萬桶(tong)，公(gong)司(si)(si)(si)所有產品(pin)的倉(cang)(cang)位(wei)限(xian)(xian)額為(wei)200萬桶(tong)；每個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)員虧損(sun)(sun)限(xian)(xian)額50萬美(mei)元，總裁審批(pi)虧損(sun)(sun)限(xian)(xian)額最高500萬美(mei)元，且須(xu)得到董(dong)事(shi)(shi)會批(pi)準；公(gong)司(si)(si)(si)開(kai)展石(shi)(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)生品(pin)新(xin)業務(wu)和(he)品(pin)種，必(bi)須(xu)進行風險評估和(he)須(xu)董(dong)事(shi)(shi)會審批(pi)等(deng)等(deng)。
2002年(nian)3月(yue)(yue)中航油(you)新(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)未(wei)上報董(dong)事會及(ji)中航油(you)集團批準開始從(cong)事場(chang)外石油(you)期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易。2003年(nian)10月(yue)(yue)底(di)(di)根據(ju)對油(you)價(jia)走勢可能下跌的判斷，中航油(you)新(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)執行(xing)董(dong)事兼總裁(cai)陳久(jiu)(jiu)霖批準公(gong)司(si)貿易員紀(ji)瑞德和葛爾(er)瑪（均為外聘雇員）提出(chu)場(chang)外期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易建議，在航油(you)價(jia)位為每(mei)桶(tong)(tong)20多美(mei)(mei)元(yuan)時，陸(lu)續(xu)賣出(chu)2004年(nian)航油(you)期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)200多萬(wan)(wan)桶(tong)(tong)，賣價(jia)為每(mei)桶(tong)(tong)36美(mei)(mei)元(yuan)，獲得了200萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)權(quan)(quan)(quan)(quan)利金收(shou)入。2004年(nian)1月(yue)(yue)由于國際(ji)油(you)價(jia)繼續(xu)攀升（油(you)價(jia)超過每(mei)桶(tong)(tong)36美(mei)(mei)元(yuan)），新(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)計算期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)業務潛(qian)(qian)虧(kui)540萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)（實(shi)際(ji)潛(qian)(qian)虧(kui)970萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)），因(yin)不希望在財務報表中體現出(chu)經營(ying)虧(kui)損(sun)，在未(wei)向集團公(gong)司(si)及(ji)董(dong)事會報告的情況下，2004年(nian)1月(yue)(yue)陳久(jiu)(jiu)霖越權(quan)(quan)(quan)(quan)批準挪盤，將倉位進行(xing)展(zhan)期(qi)和成倍放(fang)大(da)交(jiao)易量。2004年(nian)國際(ji)油(you)價(jia)持(chi)續(xu)直線上升（高點達每(mei)桶(tong)(tong)50美(mei)(mei)元(yuan)），公(gong)司(si)潛(qian)(qian)虧(kui)進一步大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，陳久(jiu)(jiu)霖又(you)擅自批準在2004年(nian)6月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)進行(xing)了兩(liang)次(ci)挪盤，公(gong)司(si)期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易量放(fang)大(da)到(dao)5200萬(wan)(wan)桶(tong)(tong)，期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)盤位展(zhan)期(qi)到(dao)2005與2006年(nian)。截(jie)止2004年(nian)11月(yue)(yue)底(di)(di)，中航油(you)新(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)期(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易潛(qian)(qian)虧(kui)實(shi)際(ji)為5.7億美(mei)(mei)元(yuan)。
隨著國際(ji)市場油(you)(you)(you)價持續攀升，中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)三次挪盤(pan)后，虧損成倍擴大，因無力(li)支付巨額(e)保證金，于2004年10月(yue)9日(ri)不得(de)不向(xiang)中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)集(ji)團報(bao)告。為(wei)盡可能(neng)減(jian)少(shao)損失影響，中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)集(ji)團初(chu)期(qi)決定(ding)盡力(li)挽救(jiu)(jiu)中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)，擬由集(ji)團公(gong)司(si)(si)(si)全部(bu)接盤(pan)、籌(chou)措(cuo)資(zi)金幫(bang)助中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)渡過難關，并于10月(yue)20日(ri)出(chu)售中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)15%股權，獲(huo)得(de)1.08億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)轉讓金全部(bu)用(yong)于中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)支付保證金，后經核(he)實發現中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)虧空數額(e)巨大，挽救(jiu)(jiu)所(suo)需資(zi)金超出(chu)了集(ji)團公(gong)司(si)(si)(si)的承受(shou)能(neng)力(li)，為(wei)盡可能(neng)減(jian)少(shao)損失和避免拖垮(kua)集(ji)團公(gong)司(si)(si)(si)，決定(ding)將全部(bu)盤(pan)位進(jin)行斬倉，并對中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)申(shen)請停牌重組。最終中航(hang)(hang)(hang)油(you)(you)(you)新(xin)(xin)(xin)(xin)加坡(po)(po)(po)公(gong)司(si)(si)(si)關閉所(suo)有倉位的實際(ji)損失為(wei)5.4億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，如果再不關閉倉位，損失將會超過15億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。
經過一年(nian)來(lai)中新雙方(fang)多方(fang)面(mian)(mian)共(gong)同努力，中航油新加坡(po)公(gong)司較為(wei)順利地(di)完成了(le)債務重(zhong)組和股(gu)(gu)(gu)(gu)權重(zhong)組，于(yu)2006年(nian)3月(yue)28日在新上(shang)市(shi)復牌，當日收(shou)市(shi)股(gu)(gu)(gu)(gu)價達每股(gu)(gu)(gu)(gu)1.65新元(yuan)（面(mian)(mian)值每股(gu)(gu)(gu)(gu)0.5新元(yuan)），市(shi)值達7億美元(yuan)，標志著(zhu)歷(li)時16個(ge)月(yue)的(de)重(zhong)組工作獲得成功(gong)，基本實現了(le)中新雙方(fang)期待的(de)“妥(tuo)善解決”預期目(mu)標。
對中航(hang)油(you)新加(jia)坡(po)公司石油(you)期權損(sun)失的(de)原(yuan)因進行(xing)分析，歸納起來(lai)主要(yao)有：一是對國際油(you)價走勢的(de)錯誤判(pan)斷；二是為不披(pi)露期權業(ye)務損(sun)失，三次草率(lv)挪盤使公司承擔(dan)了巨大風(feng)險；三是公司制(zhi)度形同虛設，失去有效(xiao)的(de)風(feng)險管理程序和控制(zhi)；四是公司總裁陳久霖權力過大，缺乏(fa)制(zhi)約(yue)。
案例四：××集團公司委托理(li)財損(sun)失(shi)事(shi)件
××集(ji)團(tuan)公(gong)司從2001年(nian)開(kai)始，在當(dang)時國(guo)債(zhai)委(wei)托(tuo)(tuo)理(li)(li)財(cai)高收(shou)益的誘惑下，全部(bu)(bu)(bu)利用(yong)銀行貸款先(xian)后7次與(yu)4個證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)司開(kai)展委(wei)托(tuo)(tuo)理(li)(li)財(cai)業(ye)務(wu)，累計金額高達35.73億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，損(sun)失14.2億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其(qi)(qi)中(zhong)：集(ji)團(tuan)總(zong)(zong)部(bu)(bu)(bu)經分管財(cai)務(wu)副(fu)總(zong)(zong)理(li)(li)、總(zong)(zong)經理(li)(li)批準后，由(you)財(cai)務(wu)部(bu)(bu)(bu)先(xian)后5次利用(yong)銀行貸款24.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)在賬外分別于2001年(nian)8月、2002年(nian)3月委(wei)托(tuo)(tuo)漢(han)唐(tang)(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)12.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和2004年(nian)7月至9月委(wei)托(tuo)(tuo)世(shi)紀證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)開(kai)展國(guo)債(zhai)和國(guo)債(zhai)回(hui)購業(ye)務(wu)，委(wei)托(tuo)(tuo)漢(han)唐(tang)(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)本金12.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)已(yi)全部(bu)(bu)(bu)收(shou)回(hui)，并獲得收(shou)益5,260余(yu)萬元(yuan)(yuan)，委(wei)托(tuo)(tuo)世(shi)紀證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)司12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)由(you)于世(shi)紀證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)司巨額虧(kui)損(sun)已(yi)經資不抵債(zhai)，只(zhi)收(shou)回(hui)本金4億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)余(yu)8億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)本金收(shou)回(hui)無望(wang)。期間該集(ji)團(tuan)財(cai)務(wu)部(bu)(bu)(bu)部(bu)(bu)(bu)長利用(yong)職(zhi)務(wu)之(zhi)便挪(nuo)用(yong)賬外銀行貸款3億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)給漢(han)唐(tang)(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)司高管×××開(kai)公(gong)司，其(qi)(qi)中(zhong)有1.89億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)間接形成(cheng)了對三江源證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)司的投資，其(qi)(qi)余(yu)1.11億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)已(yi)損(sun)失，××集(ji)團(tuan)副(fu)總(zong)(zong)×××和財(cai)務(wu)部(bu)(bu)(bu)部(bu)(bu)(bu)長×××已(yi)由(you)中(zhong)紀委(wei)移交(jiao)檢察院立案偵(zhen)察。
通過(guo)以(yi)上委托理(li)財事項(xiang)不難看出(chu)，××集(ji)團之所以(yi)發生(sheng)如此巨額損失(shi)，主要原因(yin)：一(yi)是企業風(feng)險意識極其淡(dan)薄；二是企業內(nei)部控制(zhi)，特(te)別是投資(zi)管理(li)和(he)資(zi)金管理(li)控制(zhi)存在重大缺(que)陷；三是個別領(ling)導(dao)干部為一(yi)已私(si)利，知(zhi)法犯法。
（五）企(qi)業從事(shi)高風險(xian)業務造成重大經濟損(sun)失(shi)的(de)(de)主(zhu)要教訓和啟示。從近些(xie)年來企(qi)業從事(shi)高風險(xian)業務發生的(de)(de)系(xi)列重大經濟損(sun)失(shi)案例中可以看出(chu)，企(qi)業違(wei)規越權操作、風險(xian)控制(zhi)(zhi)不(bu)(bu)力、內(nei)控機(ji)制(zhi)(zhi)不(bu)(bu)健全等是(shi)發生巨額損(sun)失(shi)事(shi)件(jian)的(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因，但同時監管工作的(de)(de)不(bu)(bu)到(dao)位、監管方法的(de)(de)不(bu)(bu)完善、監管手段(duan)的(de)(de)缺乏等方面的(de)(de)原(yuan)因也是(shi)值得認真(zhen)總結和深(shen)刻反(fan)思的(de)(de)。
1.企業(ye)違規(gui)(gui)(gui)越權操作(zuo)是造(zao)成(cheng)重(zhong)大經濟(ji)(ji)損失(shi)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因。現(xian)代經濟(ji)(ji)的(de)高速發(fa)展需要(yao)靈活多樣和不斷(duan)創新(xin)的(de)金(jin)融(rong)市(shi)場，成(cheng)為企業(ye)投資理(li)財(cai)和規(gui)(gui)(gui)避(bi)風(feng)險的(de)重(zhong)要(yao)工具和手段，由(you)于(yu)高風(feng)險業(ye)務固(gu)有的(de)收益與(yu)風(feng)險并(bing)存的(de)天(tian)然屬(shu)性，更需要(yao)企業(ye)進(jin)行規(gui)(gui)(gui)范操作(zuo)和嚴(yan)格管理(li)，如果(guo)企業(ye)能(neng)夠嚴(yan)格按照有關制度和規(gui)(gui)(gui)定進(jin)行規(gui)(gui)(gui)范操作(zuo)，嚴(yan)格控制風(feng)險，即(ji)使由(you)于(yu)市(shi)場行情(qing)判斷(duan)失(shi)誤等出現(xian)損失(shi)也是在(zai)企業(ye)可(ke)承(cheng)受范圍內，尤其是做(zuo)套期(qi)保(bao)值投資，如果(guo)出現(xian)虧損，其財(cai)務損失(shi)基本可(ke)以被現(xian)貨市(shi)場交(jiao)易所產(chan)生的(de)利潤(run)抵銷(xiao)。但如果(guo)企業(ye)一旦違規(gui)(gui)(gui)或越權操作(zuo)，尤其是進(jin)行投機交(jiao)易，失(shi)手后的(de)結果(guo)可(ke)能(neng)招致滅頂之災。
2.企業(ye)(ye)風險(xian)(xian)管(guan)理的(de)(de)(de)失(shi)(shi)控與內控機制(zhi)不健(jian)全是(shi)發(fa)(fa)(fa)(fa)生(sheng)重大(da)經濟(ji)(ji)虧(kui)損的(de)(de)(de)根源。縱觀上述幾起(qi)典(dian)型的(de)(de)(de)案例，不難發(fa)(fa)(fa)(fa)現發(fa)(fa)(fa)(fa)生(sheng)重大(da)經濟(ji)(ji)損失(shi)(shi)的(de)(de)(de)一(yi)個共同原因，那就是(shi)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)管(guan)理存在(zai)重大(da)缺(que)陷和內控機制(zhi)不健(jian)全，在(zai)經營判斷失(shi)(shi)誤，違規操作(zuo)，將要釀成(cheng)巨(ju)額損失(shi)(shi)尚可補救之(zhi)時(shi)，監控不力，未能發(fa)(fa)(fa)(fa)揮應有(you)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)控制(zhi)及(ji)(ji)管(guan)理作(zuo)用。企業(ye)(ye)管(guan)理層風險(xian)(xian)意識不強、風險(xian)(xian)控制(zhi)能力薄弱、存在(zai)僥幸和賭(du)博的(de)(de)(de)心態更加(jia)加(jia)快事件爆(bao)發(fa)(fa)(fa)(fa)的(de)(de)(de)進程。如中航(hang)油新加(jia)坡公司董(dong)事會及(ji)(ji)風險(xian)(xian)管(guan)理委員會未履行其應有(you)的(de)(de)(de)職責(ze)，對陳(chen)久霖的(de)(de)(de)三次挪(nuo)盤(pan)操作(zuo)未能及(ji)(ji)時(shi)制(zhi)止。而陳(chen)久霖在(zai)決定挪(nuo)盤(pan)展期(qi)時(shi)，沒有(you)去考慮企業(ye)(ye)可能面臨的(de)(de)(de)更大(da)風險(xian)(xian)，只是(shi)一(yi)味去押賭(du)石(shi)油市場行情(qing)的(de)(de)(de)快速下跌，當市場行情(qing)逆(ni)市而上不可阻攔時(shi)，引爆(bao)了危機的(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)(fa)生(sheng)。
3.法(fa)人(ren)治(zhi)理結(jie)(jie)構(gou)的(de)(de)不(bu)(bu)(bu)完善是(shi)(shi)企業(ye)發生重(zhong)(zhong)大(da)經濟損失的(de)(de)制(zhi)度缺陷。“人(ren)是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)，不(bu)(bu)(bu)僅處(chu)于權(quan)力巔(dian)峰(feng)上(shang)的(de)(de)當權(quan)者是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)，監督(du)群體(ti)中(zhong)的(de)(de)人(ren)同樣也(ye)可能(neng)是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)。因此，不(bu)(bu)(bu)斷(duan)改(gai)進整個機制(zhi)，使得一切不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)因素處(chu)于制(zhi)約(yue)與平衡的(de)(de)系統之(zhi)中(zhong)，一種權(quan)力的(de)(de)惡性擴展和群體(ti)的(de)(de)瘋狂行(xing)(xing)為，才能(neng)被抑制(zhi)。”當有人(ren)這樣評價美國憲(xian)法(fa)和憲(xian)法(fa)下的(de)(de)制(zhi)衡機制(zhi)時，公司(si)(si)內部治(zhi)理的(de)(de)必要性已經全面展現在我們面前(qian)。如果(guo)公司(si)(si)的(de)(de)治(zhi)理結(jie)(jie)構(gou)存在嚴(yan)重(zhong)(zhong)問題，就容易發生重(zhong)(zhong)大(da)危機。如新加坡(po)公司(si)(si)治(zhi)理結(jie)(jie)構(gou)中(zhong)，中(zhong)方5名非執行(xing)(xing)董事(shi)、3名外部獨(du)立董事(shi)只(zhi)是(shi)(shi)例(li)行(xing)(xing)開會(hui)(hui)，審閱文件，未發揮應有的(de)(de)決(jue)策監督(du)職能(neng)，導(dao)致陳久霖大(da)權(quan)獨(du)攬，當出現重(zhong)(zhong)大(da)危機時，董事(shi)會(hui)(hui)和集(ji)團公司(si)(si)還蒙在鼓里，毫不(bu)(bu)(bu)知(zhi)情。
4.缺乏有(you)效監(jian)管也是發生重(zhong)大(da)經濟(ji)損失的重(zhong)要(yao)因(yin)素。新加坡公司(si)(si)衍生品業務(wu)交易逐(zhu)年增(zeng)長較快，甚至達(da)到現貨4－5倍，集團(tuan)公司(si)(si)進行過多次提示和(he)要(yao)求，但未采取實質性管控措施，表明集團(tuan)公司(si)(si)對(dui)新加坡公司(si)(si)管理不嚴；國儲局的劉其兵、株冶的徐耀(yao)東都是個人權利很(hen)大(da)，沒(mei)有(you)相關(guan)方面(mian)對(dui)其進行有(you)效監(jian)管和(he)制約。
5.企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務應當(dang)慎重(zhong)(zhong)。部(bu)分中(zhong)資(zi)(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)為了規避(bi)價格波(bo)動(dong)帶來的(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，在境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)從(cong)事期貨(權)及金(jin)(jin)融衍生(sheng)品(pin)(pin)等(deng)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務，但由于境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)發達，金(jin)(jin)融衍生(sheng)產(chan)品(pin)(pin)不斷創新(xin)，而我(wo)方(fang)人員(yuan)往往受經驗(yan)不足(zu)、交易規則不熟悉(xi)等(deng)因素影響，一方(fang)面(mian)容易被境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)金(jin)(jin)融機構、對沖基(ji)金(jin)(jin)等(deng)交易對家(jia)算(suan)計，產(chan)生(sheng)巨額虧空，另一方(fang)面(mian)容易暴露國家(jia)重(zhong)(zhong)要(yao)戰略(lve)資(zi)(zi)源(yuan)產(chan)品(pin)(pin)（如(ru)石油、有色金(jin)(jin)屬(shu)、糧食等(deng)）秘密(mi)，危及國家(jia)安全(quan)。因此，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務應當(dang)慎重(zhong)(zhong)。一是境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)不要(yao)輕(qing)易涉(she)足(zu)不熟悉(xi)領域，投(tou)(tou)資(zi)(zi)不熟悉(xi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務；二是境(jing)(jing)(jing)(jing)外(wai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)對高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務投(tou)(tou)資(zi)(zi)必(bi)須與(yu)自身規模(mo)相適(shi)應，要(yao)充分考(kao)慮(lv)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)承受能力(li)，并且具有相關業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務的(de)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人員(yuan)；三是企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)管(guan)應當(dang)進行必(bi)要(yao)的(de)衍生(sheng)品(pin)(pin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)知識培訓，提高(gao)(gao)其應對風(feng)(feng)險(xian)(xian)能力(li)。
6.從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業務(wu)(wu)企業應當(dang)樹(shu)(shu)立(li)正確風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)理(li)念，增強風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)意識，加強內部(bu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)。英國工(gong)業安(an)全專家(jia)科里茨(ci)曾說過：“人們不是(shi)偏(pian)(pian)好投資風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，而(er)是(shi)對(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)一(yi)(yi)無(wu)所(suo)知。”對(dui)于(yu)從(cong)事金融衍生產(chan)品(pin)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業務(wu)(wu)，一(yi)(yi)是(shi)要樹(shu)(shu)立(li)正確風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)理(li)念。追(zhui)究高(gao)(gao)回(hui)報(bao)的(de)同(tong)時要充分考慮(lv)承擔風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)能力，進行套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)只是(shi)鎖住利潤，回(hui)避價格波動風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，不能偏(pian)(pian)離保(bao)值(zhi)軌(gui)道去追(zhui)求高(gao)(gao)收(shou)益。期(qi)(qi)貨(huo)(huo)與(yu)現貨(huo)(huo)盈(ying)(ying)虧(kui)要統一(yi)(yi)考核，嚴格遵循(xun)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)保(bao)值(zhi)中(zhong)“期(qi)(qi)貨(huo)(huo)盈(ying)(ying)（虧(kui)）現貨(huo)(huo)虧(kui)（盈(ying)(ying)）”的(de)原則。二是(shi)企業對(dui)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)交易(yi)人員的(de)激勵機制需要改(gai)變。考核中(zhong)不能只強調高(gao)(gao)回(hui)報(bao)不考慮(lv)承擔的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)因(yin)素，如(ru)果盈(ying)(ying)利是(shi)依靠承擔了過高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)獲得的(de)，不應給予獎勵，因(yin)為只要失手一(yi)(yi)次就可能全軍(jun)覆(fu)沒。三(san)是(shi)切實執行風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)制度(du)和(he)(he)內控制度(du)。建立(li)有效防(fang)范和(he)(he)監控市場風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、信用風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、流動性風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、操作風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、法律(lv)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)等管(guan)理(li)制度(du)，定期(qi)(qi)對(dui)制度(du)執行情(qing)況進行自查(cha)自檢(jian)，對(dui)發現的(de)問題及時糾正；要有完整(zheng)的(de)內部(bu)控制程序(xu)，前中(zhong)后(hou)臺一(yi)(yi)定要嚴格分開，相互(hu)制約；嚴格執行風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)監控部(bu)門獨(du)立(li)報(bao)告(gao)制度(du)，定期(qi)(qi)進行外部(bu)審計。
（六）國(guo)資(zi)(zi)委對中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)清理(li)情況(kuang)及主(zhu)要問題。2004年(nian)中(zhong)(zhong)航油(you)事件發(fa)(fa)生以后，國(guo)務(wu)院領導(dao)高(gao)(gao)度重視，多次作(zuo)(zuo)(zuo)出重要指示，為貫(guan)徹(che)落實(shi)國(guo)務(wu)院領導(dao)的(de)(de)有(you)關指示精神(shen)，全(quan)面(mian)了解(jie)中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在境內外從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)有(you)關情況(kuang)，積(ji)極(ji)探索加強(qiang)中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)監(jian)控(kong)的(de)(de)有(you)效方法，促進中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)加強(qiang)經(jing)營(ying)(ying)風(feng)險(xian)(xian)控(kong)制，減(jian)少(shao)資(zi)(zi)產損(sun)失，2005年(nian)初我(wo)委開展(zhan)了中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)摸底調(diao)查工作(zuo)(zuo)(zuo)。通(tong)過調(diao)查發(fa)(fa)現(xian)，部分企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)通(tong)過對所從(cong)事的(de)(de)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)進行專業(ye)(ye)操作(zuo)(zuo)(zuo)、嚴格監(jian)控(kong)和規范(fan)(fan)管理(li)，實(shi)現(xian)了保值(zhi)或(huo)盈(ying)利。但也有(you)相(xiang)當多的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)由于監(jian)管不嚴、監(jian)控(kong)不力(li)、專業(ye)(ye)知識不夠(gou)、資(zi)(zi)金不足，出現(xian)違規或(huo)超范(fan)(fan)圍經(jing)營(ying)(ying)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)，發(fa)(fa)生了巨(ju)額虧空或(huo)損(sun)失。
通(tong)過對(dui)中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)開展高風險業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)摸底調查及(ji)清理(li)，明確要求中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)對(dui)所從(cong)事的(de)各項(xiang)高風險業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)進行嚴格(ge)控制和(he)規(gui)范管理(li)，引起了大部分(fen)中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)的(de)高度關注和(he)重視，如多數中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)在證券(quan)公(gong)司違規(gui)經營問題全面暴露之(zhi)前提前退出委托(tuo)理(li)財業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，收回(hui)了大部分(fen)委托(tuo)理(li)財本金，挽回(hui)經濟(ji)損失約100億元(yuan)。又如經清理(li)中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)從(cong)事的(de)期(qi)(qi)貨(huo)（權(quan)）及(ji)衍生(sheng)品(pin)投資規(gui)模大幅下降(jiang)，個別未取得國家許可證的(de)中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)停(ting)止了期(qi)(qi)貨(huo)（權(quan)）及(ji)衍生(sheng)品(pin)投資。與摸底調查相比(bi)，2005年(nian)從(cong)事期(qi)(qi)貨(huo)（權(quan)）及(ji)衍生(sheng)品(pin)投資的(de)交易(yi)規(gui)模僅相當(dang)于2004年(nian)的(de)五(wu)分(fen)之(zhi)一，其中境外交易(yi)規(gui)模僅為2004年(nian)的(de)15%。
三、對國有(you)企業從(cong)事高風險業務的監管思(si)路和主要措(cuo)施
從(cong)國(guo)際上看，近年來一些著名的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)和(he)金融機(ji)構的(de)(de)突(tu)然破產(chan)幾乎都(dou)與(yu)高(gao)風(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)務有(you)關(guan)，世界各國(guo)也(ye)都(dou)開始(shi)關(guan)注高(gao)風(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)務監(jian)管(guan)，尤其(qi)是(shi)美國(guo)等資本市(shi)場發達的(de)(de)國(guo)家陸續(xu)制定(ding)并出臺了一系列監(jian)管(guan)制度，加強(qiang)了對(dui)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)事高(gao)風(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)務的(de)(de)監(jian)管(guan)。因此(ci)，我國(guo)在(zai)積極培(pei)育和(he)發展金融市(shi)場，越來越多國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)參與(yu)其(qi)中(zhong)的(de)(de)同時，也(ye)必須加強(qiang)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)事高(gao)風(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)務的(de)(de)監(jian)管(guan)，為確保國(guo)有(you)資產(chan)安全和(he)實現保值(zhi)增(zeng)值(zhi)構筑一張安全網。
（一(yi)）積(ji)極推進我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)制度(du)化(hua)(hua)、規(gui)(gui)范化(hua)(hua)和國(guo)際(ji)化(hua)(hua)發(fa)展。我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)從20世紀80年代起步(bu)，至今已經形成了一(yi)個初具規(gui)(gui)模的金(jin)(jin)融(rong)(rong)體系。但金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)迅速發(fa)展的同時，也面臨著許(xu)多問題，如市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)展不平衡、金(jin)(jin)融(rong)(rong)產品(pin)種類與層(ceng)次不夠豐(feng)富、風險定價等(deng)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)功(gong)能有(you)待完(wan)善、市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)運行程(cheng)度(du)有(you)待提高、法律法規(gui)(gui)不健全、監管弱化(hua)(hua)和監管不到位(wei)等(deng)，一(yi)定程(cheng)度(du)上阻礙了我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的快速、健康發(fa)展。為此，今后還需(xu)要進一(yi)步(bu)完(wan)善市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)法律法規(gui)(gui)制度(du)建設，規(gui)(gui)范和優化(hua)(hua)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)環境，加(jia)快金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的國(guo)際(ji)化(hua)(hua)步(bu)伐，強(qiang)化(hua)(hua)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的專業化(hua)(hua)監管，以(yi)促進我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)全面協調可持續發(fa)展。
1.加強金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場的(de)(de)制度(du)化建設(she)，優化金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場環境。一是(shi)要改(gai)革和完善市(shi)場準入、發(fa)行、交易等制度(du)，保(bao)證市(shi)場健康、平穩運(yun)行；二是(shi)要建立和完善信息(xi)披露、信用評價、做市(shi)商等制度(du)，充分發(fa)揮市(shi)場約束與(yu)激勵機制對市(shi)場主體的(de)(de)作用，規范(fan)市(shi)場秩序(xu)；三是(shi)要加強金(jin)(jin)融(rong)監管與(yu)風險防范(fan)方面(mian)的(de)(de)制度(du)建設(she)，為政府部(bu)門有效履行監管職(zhi)能和維護(hu)金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場穩定提供(gong)制度(du)保(bao)證。
2.加快(kuai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)步(bu)伐，提(ti)高(gao)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)競爭(zheng)能力。一是(shi)(shi)(shi)積極(ji)(ji)推(tui)進金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)務(wu)創新，縮短與(yu)(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)和(he)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)務(wu)的差(cha)距(ju)，為企業(ye)提(ti)供更多(duo)規(gui)范(fan)的避險工具；二是(shi)(shi)(shi)逐步(bu)擴大(da)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的境外參與(yu)(yu)(yu)者范(fan)圍(wei)，積極(ji)(ji)推(tui)動(dong)合(he)格的境外投(tou)資(zi)機(ji)(ji)構參與(yu)(yu)(yu)我國(guo)(guo)(guo)(guo)證券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，逐步(bu)拓(tuo)寬境外參與(yu)(yu)(yu)者參與(yu)(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)內金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的渠道；三是(shi)(shi)(shi)發揮(hui)中資(zi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構聯(lian)結(jie)國(guo)(guo)(guo)(guo)內外市(shi)(shi)(shi)場(chang)的作用(yong)，鼓勵國(guo)(guo)(guo)(guo)內大(da)型(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構實現國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)經營(ying)，實現我國(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)與(yu)(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的動(dong)態平衡(heng)；四是(shi)(shi)(shi)擴大(da)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)管的國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)合(he)作，加強與(yu)(yu)(yu)其他(ta)國(guo)(guo)(guo)(guo)家金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)管機(ji)(ji)構的國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)交流與(yu)(yu)(yu)合(he)作，在國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)范(fan)圍(wei)內有效地防(fang)范(fan)和(he)控制金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險。
3.加(jia)強金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)專業(ye)化監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，確保金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市場(chang)安全高效。一是進(jin)(jin)一步(bu)完(wan)善金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)(lv)體系。完(wan)善的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)(lv)體系是公共金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)基礎(chu)設施的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要組成部(bu)分(fen)(fen)，也是強化金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)基礎(chu)條件。為此(ci)，我(wo)國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)部(bu)門應進(jin)(jin)一步(bu)修訂和(he)完(wan)善證券業(ye)、銀行業(ye)及(ji)信托業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)原有(you)(you)法(fa)律(lv)(lv)法(fa)規(gui)；健全涉外(wai)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)法(fa)律(lv)(lv)法(fa)規(gui)，抓緊制(zhi)定對(dui)外(wai)資銀行進(jin)(jin)行有(you)(you)效監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)有(you)(you)關法(fa)律(lv)(lv)規(gui)定，全面(mian)規(gui)范(fan)外(wai)資銀行在我(wo)國(guo)境內的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)營活動。二是完(wan)善監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)手段，實(shi)施監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)創新，堅持(chi)非(fei)現(xian)場(chang)監(jian)(jian)測和(he)現(xian)場(chang)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)相結合(he)，建立(li)(li)規(gui)范(fan)性的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)報(bao)告制(zhi)度。三是建立(li)(li)完(wan)善的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險預(yu)(yu)警(jing)機制(zhi)，建立(li)(li)科學的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險識別(bie)、預(yu)(yu)警(jing)和(he)評估方法(fa)體系，實(shi)現(xian)對(dui)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險的(de)(de)(de)(de)(de)動態分(fen)(fen)析和(he)綜合(he)評估，及(ji)時預(yu)(yu)警(jing)并防(fang)范(fan)系統(tong)性金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險。四是建立(li)(li)專業(ye)化的(de)(de)(de)(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)隊(dui)伍，加(jia)強對(dui)我(wo)國(guo)現(xian)有(you)(you)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)人(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)培(pei)養，加(jia)大對(dui)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)優秀人(ren)才的(de)(de)(de)(de)(de)引進(jin)(jin)，提(ti)高金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)隊(dui)伍的(de)(de)(de)(de)(de)進(jin)(jin)入門檻。
（二）加(jia)強對企業經(jing)營管理(li)層現代金融知(zhi)識和(he)風險意(yi)(yi)識的教育培訓。隨著國有(you)(you)企業從事金融衍生工具(ju)投資的種類和(he)規模不斷(duan)增加(jia)，要求國有(you)(you)企業經(jing)營管理(li)層必(bi)須(xu)具(ju)備(bei)現代金融知(zhi)識、熟知(zhi)高風險業務運(yun)作(zuo)規則，并(bing)具(ju)有(you)(you)較高的風險規避和(he)防范意(yi)(yi)識。
1.加強現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)理論(lun)培訓和學(xue)習，了(le)解金(jin)(jin)融(rong)市場運(yun)行環境。現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)是技術密集、智力密集和資(zi)金(jin)(jin)密集的交匯點(dian)，企(qi)業(ye)經營管理層必(bi)須(xu)加強現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)理論(lun)的培訓，了(le)解不斷變化和日(ri)趨復雜的金(jin)(jin)融(rong)市場和新穎多樣的金(jin)(jin)融(rong)工(gong)具(ju)，更好地(di)運(yun)用金(jin)(jin)融(rong)投資(zi)工(gong)具(ju)規避價格風險，提高投資(zi)收益。
2.加強高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)專業(ye)(ye)(ye)知識培(pei)訓，熟悉高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)運(yun)作規(gui)則。高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)是現代企業(ye)(ye)(ye)經營管(guan)理的(de)(de)(de)(de)一把“雙刃(ren)劍”，具有(you)高(gao)(gao)(gao)收益性(xing)和高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)性(xing)并存的(de)(de)(de)(de)天然(ran)屬性(xing)，同時，高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)品種的(de)(de)(de)(de)復雜、新穎(ying)、多樣性(xing)加大了企業(ye)(ye)(ye)經營管(guan)理的(de)(de)(de)(de)難度。為(wei)此，面對(dui)不斷(duan)創新發展的(de)(de)(de)(de)國內外金融市場，企業(ye)(ye)(ye)經營管(guan)理者(zhe)必須重視高(gao)(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)及金融市場知識的(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)培(pei)訓，提(ti)高(gao)(gao)(gao)應對(dui)風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)能力和水(shui)平(ping)。
3.強化企(qi)業(ye)經營(ying)管理層風(feng)(feng)險(xian)規避(bi)和(he)(he)防范(fan)意(yi)識。國有企(qi)業(ye)經營(ying)管理層要(yao)根據本企(qi)業(ye)的(de)經營(ying)發展需要(yao)對面臨的(de)市(shi)場風(feng)(feng)險(xian)、信用風(feng)(feng)險(xian)、操作風(feng)(feng)險(xian)等各類風(feng)(feng)險(xian)有清醒認識和(he)(he)了解，采取合理措施進(jin)行規避(bi)和(he)(he)防范(fan)；同(tong)時在企(qi)業(ye)內部(bu)能夠通過獨立的(de)風(feng)(feng)險(xian)管理部(bu)門和(he)(he)完善的(de)檢查報告系統,隨時獲取高風(feng)(feng)險(xian)業(ye)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)狀況的(de)信息,進(jin)行相應的(de)監督(du)與指導。
（三）嚴格國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從事(shi)高(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)及(ji)品種(zhong)的(de)市場(chang)準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)可制度。市場(chang)準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)可是加強高(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)監管的(de)起(qi)點，建立健全高(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)及(ji)品種(zhong)的(de)市場(chang)準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)可制度是確保國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)風險(xian)(xian)投資安全的(de)基(ji)本出發(fa)點。目前，我國(guo)(guo)在高(gao)風險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)市場(chang)準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)可方面的(de)規定主(zhu)要(yao)集中在從事(shi)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)，為了(le)防范風險(xian)(xian)，我國(guo)(guo)對境內國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從事(shi)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)一直進(jin)行嚴格管制。1994年(nian)3月31日，國(guo)(guo)務(wu)院發(fa)文(wen)明確要(yao)求各期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)經紀公司(si)均不(bu)得從事(shi)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)；1999年(nian)6月2日，國(guo)(guo)務(wu)院發(fa)布《期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易管理暫(zan)行條例》，對企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)進(jin)行境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易實行非常嚴格的(de)控制。直到(dao)(dao)2001年(nian)5月，證監會(hui)等部門發(fa)布《國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)套期(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)管理辦法》后(hou)，才(cai)允許(xu)少數(shu)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)經過(guo)嚴格審批后(hou)進(jin)行境外(wai)(wai)(wai)套期(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)。到(dao)(dao)現在為止，證監會(hui)等有(you)(you)(you)關(guan)部門分(fen)四(si)批批準(zhun)了(le)31家大型國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，獲得從事(shi)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)套期(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)許(xu)可證。
從目前市場準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可制(zhi)度情況看，存在(zai)的(de)主要缺陷有(you)(you)：一是(shi)(shi)從監(jian)(jian)(jian)管主體上(shang)看，主要是(shi)(shi)行(xing)業(ye)準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可審(shen)核，作為國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)，出資(zi)人(ren)從確保(bao)國(guo)有(you)(you)資(zi)產安全(quan)、防(fang)止國(guo)有(you)(you)資(zi)產流失等方面的(de)準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可審(shen)核較(jiao)(jiao)少。目前，國(guo)資(zi)委作為國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)出資(zi)人(ren)和(he)(he)監(jian)(jian)(jian)管主體，在(zai)配(pei)合證監(jian)(jian)(jian)會審(shen)批(pi)國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)貨業(ye)務資(zi)格，出資(zi)人(ren)準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可未(wei)充分發揮作用。二是(shi)(shi)從監(jian)(jian)(jian)管內容上(shang)看，市場準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可比(bi)較(jiao)(jiao)單一。目前僅對國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)在(zai)境外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)貨交(jiao)易(yi)所(suo)內從事(shi)套期(qi)(qi)保(bao)值期(qi)(qi)貨業(ye)務進(jin)行(xing)審(shen)批(pi)和(he)(he)監(jian)(jian)(jian)管，對國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)在(zai)境外(wai)(wai)(wai)從事(shi)的(de)期(qi)(qi)權、金融(rong)衍生品交(jiao)易(yi)以及場外(wai)(wai)(wai)交(jiao)易(yi)等高風險業(ye)務不進(jin)行(xing)監(jian)(jian)(jian)管。三(san)是(shi)(shi)從監(jian)(jian)(jian)管對象上(shang)看，只對境內國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)進(jin)行(xing)審(shen)核和(he)(he)監(jian)(jian)(jian)管，未(wei)將境外(wai)(wai)(wai)國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)納入(ru)監(jian)(jian)(jian)管范圍(wei)。
針對(dui)(dui)(dui)上(shang)述問題，國(guo)(guo)(guo)資(zi)委(wei)為了(le)能(neng)夠(gou)更好履(lv)行(xing)出資(zi)人職責(ze)，應當積極推進(jin)(jin)建立完(wan)善的(de)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)市場準(zhun)入許(xu)可制(zhi)度：一是(shi)(shi)進(jin)(jin)一步(bu)會同(tong)(tong)證(zheng)監(jian)(jian)會做(zuo)好國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)境外期(qi)(qi)(qi)貨(huo)資(zi)格(ge)的(de)審批(pi)工(gong)作(zuo)，嚴格(ge)把關，同(tong)(tong)時(shi)確(que)保國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)利用(yong)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交易(yi)只進(jin)(jin)行(xing)套期(qi)(qi)(qi)保值，不能(neng)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)投(tou)機活動(dong)。二(er)是(shi)(shi)研究制(zhi)定國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)全面(mian)準(zhun)入許(xu)可制(zhi)度，對(dui)(dui)(dui)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)委(wei)托理財、期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)、遠期(qi)(qi)(qi)交易(yi)、掉期(qi)(qi)(qi)等(deng)(deng)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)資(zi)格(ge)及品種進(jin)(jin)行(xing)審核批(pi)準(zhun)，從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)源頭上(shang)防止(zhi)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)因盲目從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)造成重大(da)損失。三是(shi)(shi)實(shi)行(xing)分類審批(pi)管(guan)理，對(dui)(dui)(dui)于(yu)股票、基金等(deng)(deng)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)，由集團公(gong)(gong)司根據企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經營(ying)狀況(kuang)和現金流情況(kuang)對(dui)(dui)(dui)所屬子公(gong)(gong)司進(jin)(jin)行(xing)審批(pi)和監(jian)(jian)管(guan)，對(dui)(dui)(dui)于(yu)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)、掉期(qi)(qi)(qi)等(deng)(deng)衍生(sheng)(sheng)品業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)，由國(guo)(guo)(guo)資(zi)委(wei)按照(zhao)審慎監(jian)(jian)管(guan)原則進(jin)(jin)行(xing)審核批(pi)準(zhun)，從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)主營(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)、經營(ying)目標(biao)、資(zi)本實(shi)力、管(guan)理水平和衍生(sheng)(sheng)產品的(de)風險(xian)特(te)征等(deng)(deng)方面(mian),嚴格(ge)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)準(zhun)入許(xu)可條件，確(que)定企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)能(neng)否(fou)(fou)從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)及所從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)衍生(sheng)(sheng)產品交易(yi)品種和規模，主要包括：從(cong)(cong)(cong)(cong)(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)是(shi)(shi)否(fou)(fou)符合(he)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經營(ying)發(fa)(fa)展戰略(lve)、高風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)品種和規模是(shi)(shi)否(fou)(fou)符合(he)財務(wu)狀況(kuang)和風險(xian)承受(shou)能(neng)力、企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)否(fou)(fou)具有(you)(you)完(wan)善的(de)內控制(zhi)度，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)風險(xian)預警及防范體系是(shi)(shi)否(fou)(fou)充分發(fa)(fa)揮作(zuo)用(yong)等(deng)(deng)。
（四）強化(hua)企業(ye)(ye)(ye)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)管理(li)(li)制(zhi)(zhi)度(du)(du)化(hua)和(he)運作(zuo)專業(ye)(ye)(ye)化(hua)。國有企業(ye)(ye)(ye)從事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)必須(xu)根據核定的高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)范圍和(he)交易業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)分類(lei),建立(li)與所(suo)從事的高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)性(xing)質、規(gui)模和(he)復雜(za)程度(du)(du)相適應的風險(xian)管理(li)(li)制(zhi)(zhi)度(du)(du)、內(nei)部控制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)和(he)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)處理(li)(li)系統，使高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)管理(li)(li)制(zhi)(zhi)度(du)(du)化(hua)；同(tong)時要(yao)設(she)立(li)專門的機構，配備專業(ye)(ye)(ye)人員，加強企業(ye)(ye)(ye)高(gao)管和(he)專業(ye)(ye)(ye)人員隊(dui)伍建設(she)，確保高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)運作(zuo)的專業(ye)(ye)(ye)化(hua)。
1.促進企(qi)業(ye)建立(li)(li)和完(wan)善高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)內(nei)(nei)(nei)部控制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)。一是(shi)(shi)制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)適(shi)合(he)企(qi)業(ye)需要的(de)(de)高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)交(jiao)易(yi)指導原(yuan)則(ze)，優化高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)操(cao)作(zuo)(zuo)流(liu)程，完(wan)善高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)操(cao)作(zuo)(zuo)系統；二是(shi)(shi)制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)詳細的(de)(de)交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)守則(ze)，對(dui)不相容職(zhi)務(wu)(wu)實(shi)施必(bi)要的(de)(de)職(zhi)責分離，企(qi)業(ye)分管(guan)(guan)(guan)高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)運作(zuo)(zuo)與(yu)分管(guan)(guan)(guan)風險(xian)控制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)高(gao)(gao)級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)適(shi)當分離，建立(li)(li)相互制(zhi)(zhi)(zhi)衡和監(jian)督(du)的(de)(de)運作(zuo)(zuo)、審(shen)批機制(zhi)(zhi)(zhi)；三(san)是(shi)(shi)建立(li)(li)高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)決策與(yu)授(shou)權(quan)機制(zhi)(zhi)(zhi)，并按照公司治(zhi)理(li)結構(gou)(gou)和決策機構(gou)(gou)層次(ci)設立(li)(li)和運行(xing)(xing)，確保企(qi)業(ye)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)和交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)在規定(ding)的(de)(de)權(quan)限內(nei)(nei)(nei)從事高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)；四是(shi)(shi)建立(li)(li)有(you)效的(de)(de)內(nei)(nei)(nei)部審(shen)計制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)，充分發揮內(nei)(nei)(nei)部審(shen)計的(de)(de)監(jian)督(du)檢查作(zuo)(zuo)用(yong)；五(wu)是(shi)(shi)建立(li)(li)高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)信息披(pi)露和報告制(zhi)(zhi)(zhi)度(du),對(dui)從事高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)風險(xian)狀況(kuang)、盈虧狀況(kuang)及(ji)異常情況(kuang)及(ji)時(shi)進行(xing)(xing)披(pi)露和報告；六是(shi)(shi)建立(li)(li)高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)主管(guan)(guan)(guan)和交(jiao)易(yi)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)崗(gang)位責任(ren)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du),對(dui)造成高(gao)(gao)風險(xian)業(ye)務(wu)(wu)投資損(sun)失的(de)(de)相關責任(ren)人(ren)(ren)根(gen)據有(you)關規定(ding)進行(xing)(xing)責任(ren)追究，完(wan)善各級(ji)主管(guan)(guan)(guan)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)與(yu)交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)的(de)(de)問責制(zhi)(zhi)(zhi)和激勵(li)約束機制(zhi)(zhi)(zhi)。
2.督(du)促企業建立(li)切實有效(xiao)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)評估和(he)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)應(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)。風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)評估和(he)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)應(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)是高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業務(wu)系統中(zhong)最為關鍵的(de)(de)(de)內容和(he)環節，從事(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業務(wu)的(de)(de)(de)國(guo)有企業必須建立(li)健全(quan)有效(xiao)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)評估和(he)應(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)。一是建立(li)適當的(de)(de)(de)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業務(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)評估方法或模型(xing)，對(dui)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業務(wu)的(de)(de)(de)市(shi)場風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)進行評估,按(an)市(shi)價原則管理市(shi)場風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian),并(bing)能(neng)夠及時調整交易(yi)(yi)(yi)規模、類(lei)別及風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)敞(chang)口的(de)(de)(de)水(shui)平(ping)；二是對(dui)于從事(shi)場外交易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)企業，應(ying)(ying)(ying)當建立(li)對(dui)手(shou)(shou)信用(yong)(yong)(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)評估機制(zhi)，并(bing)合理運用(yong)(yong)(yong)保證金等各種(zhong)信用(yong)(yong)(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)緩(huan)解措施來(lai)減(jian)少交易(yi)(yi)(yi)對(dui)手(shou)(shou)的(de)(de)(de)信用(yong)(yong)(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；三是嚴格控(kong)制(zhi)越權交易(yi)(yi)(yi)、超范(fan)圍交易(yi)(yi)(yi)等引(yin)發的(de)(de)(de)操作風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)和(he)法律風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；四是建立(li)完善的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)檢查(cha)和(he)報(bao)告(gao)制(zhi)度，并(bing)制(zhi)定(ding)應(ying)(ying)(ying)對(dui)突發事(shi)件的(de)(de)(de)應(ying)(ying)(ying)急計(ji)劃(hua)。
3.推(tui)動企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)加快高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)才隊(dui)伍建設。高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)能(neng)力(li)和(he)(he)職(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道德(de)也是(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)規范高(gao)效運作的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要前提。由于高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)種類繁多，風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)高(gao)，且面臨的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融市(shi)場復雜多變，因而國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)必須加快高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)才隊(dui)伍建設，實(shi)現(xian)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)化運作。一是(shi)從(cong)事(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)，尤其(qi)是(shi)金融衍(yan)生(sheng)品業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)必須設立(li)(li)專(zhuan)(zhuan)門的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)機構，并建立(li)(li)規范的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)理(li)制度(du)和(he)(he)工(gong)作程序。二是(shi)要配備高(gao)素質的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)具備足(zu)夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)勝任能(neng)力(li)，如掌握(wo)現(xian)代證券投(tou)資(zi)和(he)(he)衍(yan)生(sheng)產(chan)品定價理(li)論，熟悉中(zhong)外資(zi)本市(shi)場和(he)(he)衍(yan)生(sheng)品市(shi)場運作等。三是(shi)加強管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)職(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道德(de)教育，尤其(qi)是(shi)對(dui)于從(cong)事(shi)隱(yin)性風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)場外交易，必須高(gao)度(du)重視(shi)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)職(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道德(de)，并積極(ji)采取有(you)效措(cuo)施防范管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“道德(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)”和(he)(he)“逆向選擇”。
（五）國資(zi)委對(dui)中央(yang)企業(ye)(ye)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務已(yi)經及即將采取的(de)監管措施。隨著中央(yang)企業(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務投資(zi)規模的(de)不斷擴張(zhang)，高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投資(zi)巨額損失(shi)事件時有(you)發(fa)生，對(dui)中央(yang)企業(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投資(zi)加強(qiang)監管已(yi)經成為(wei)國資(zi)委一項重要工作(zuo)任(ren)務。
1.初(chu)步(bu)建(jian)(jian)立(li)中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)監管制度。一(yi)是(shi)(shi)組織開(kai)展(zhan)了中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)摸底調查(cha)，掌握了中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)基(ji)本情(qing)況及存在的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要(yao)(yao)(yao)問(wen)題，初(chu)步(bu)研究和探索了監管對(dui)策。二是(shi)(shi)委領導在一(yi)些重要(yao)(yao)(yao)會議上多次強調，明(ming)確要(yao)(yao)(yao)求(qiu)中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)全(quan)(quan)面清理高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，并通(tong)過召(zhao)開(kai)座談會、聽取(qu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)匯報、財務(wu)(wu)(wu)決算批復(fu)等(deng)(deng)方式(shi)提(ti)示企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)積極(ji)防范風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。三是(shi)(shi)分(fen)(fen)類(lei)建(jian)(jian)立(li)中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)分(fen)(fen)戶檔案，并根據(ju)中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)近年來從事高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)狀況和盈(ying)虧情(qing)況，確定了需要(yao)(yao)(yao)重點(dian)關(guan)注的(de)(de)(de)(de)20家企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)名單(dan)，與(yu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)共同研究應對(dui)措(cuo)施(shi)。四是(shi)(shi)明(ming)確提(ti)出高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)類(lei)管理要(yao)(yao)(yao)求(qiu)：對(dui)于開(kai)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)委托理財業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，要(yao)(yao)(yao)求(qiu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)采取(qu)措(cuo)施(shi)全(quan)(quan)面清理，難(nan)以收回的(de)(de)(de)(de)要(yao)(yao)(yao)通(tong)過法(fa)律(lv)等(deng)(deng)手段進行(xing)保全(quan)(quan)；企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在境內只能從事品(pin)種與(yu)其主(zhu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)相匹配、規(gui)(gui)模與(yu)現貨相適應的(de)(de)(de)(de)期貨投資(zi)(zi)。五是(shi)(shi)積極(ji)督促企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)完善高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)監管機制。要(yao)(yao)(yao)求(qiu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)按照“嚴格控制、規(gui)(gui)范操作、強化監管、防范風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)”的(de)(de)(de)(de)原則，建(jian)(jian)立(li)健全(quan)(quan)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)監管機制。
2.逐步探索完善(shan)高風險業(ye)務監管(guan)工作體系。近(jin)幾年中(zhong)央企業(ye)在資(zi)本市場上(shang)面(mian)臨的經營風險已經成為制約企業(ye)效益增(zeng)長新的減(jian)值因素，為此，今后國(guo)資(zi)委將本著“加(jia)(jia)強監控、規(gui)范(fan)(fan)操(cao)作、規(gui)避風險、注重實效”的原則，進一(yi)步規(gui)范(fan)(fan)中(zhong)央企業(ye)高風險投(tou)資(zi)業(ye)務，逐步加(jia)(jia)大對高風險投(tou)資(zi)業(ye)務的監管(guan)力度。
第一(yi)，盡(jin)快(kuai)建(jian)立(li)中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務監(jian)測(ce)(ce)機制(zhi)。為(wei)了(le)促進(jin)中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)建(jian)立(li)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務的實時監(jian)控和定期(qi)報(bao)告制(zhi)度，我委將(jiang)盡(jin)快(kuai)建(jian)立(li)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務的日(ri)常(chang)監(jian)測(ce)(ce)和預(yu)警(jing)分析工(gong)(gong)作(zuo)體系。一(yi)是會同證監(jian)會等行業(ye)(ye)(ye)監(jian)管部門，對(dui)投(tou)資規模大、風(feng)險(xian)(xian)高(gao)的中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，重(zhong)(zhong)點跟(gen)蹤了(le)解業(ye)(ye)(ye)務進(jin)展、盈虧情(qing)況及風(feng)險(xian)(xian)控制(zhi)措(cuo)施；二是將(jiang)盡(jin)快(kuai)建(jian)立(li)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務季度跟(gen)蹤監(jian)測(ce)(ce)制(zhi)度，重(zhong)(zhong)點關注(zhu)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務情(qing)況以及投(tou)資和融資決(jue)策情(qing)況，建(jian)立(li)財務風(feng)險(xian)(xian)監(jian)測(ce)(ce)指標體系和預(yu)警(jing)模型(xing)，及時提示(shi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)財務風(feng)險(xian)(xian)，引導企(qi)業(ye)(ye)(ye)防范和化解財務風(feng)險(xian)(xian)；三是將(jiang)高(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務監(jian)管貫穿到財務預(yu)決(jue)算(suan)等日(ri)常(chang)管理工(gong)(gong)作(zuo)中(zhong)，進(jin)行重(zhong)(zhong)點關注(zhu)和監(jian)控。
第(di)二(er)，抓緊制定出臺(tai)中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)指導(dao)意見。目前我委正在積極配合證(zheng)監會(hui)等(deng)有關部門(men)修改(gai)完善期(qi)貨(huo)管理相關辦法，對企業(ye)從事的期(qi)貨(huo)(權)交易進行有效監管和規范(fan)。同時，為進一(yi)步(bu)規范(fan)中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)監管工作，我委正在抓緊研(yan)究制定中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)的指導(dao)意見，擬(ni)從從業(ye)資(zi)(zi)質、業(ye)務(wu)規模、制度建設等(deng)方(fang)面，規范(fan)高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)經(jing)營活(huo)動。
第三(san)，督促企業完(wan)善高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)業務內部控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度。完(wan)善的(de)內部控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度是(shi)確保企業高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)安全高(gao)(gao)效的(de)重要手(shou)段，為此(ci)，我們將(jiang)積極督促企業完(wan)善高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)業務內控(kong)制(zhi)(zhi)度，規(gui)范企業高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)行為和操作程(cheng)序，完(wan)善高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)業務決(jue)策程(cheng)序和風(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)措(cuo)施(shi)。
第四，加(jia)強(qiang)對高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)財務(wu)(wu)(wu)(wu)監(jian)督。有效的(de)財務(wu)(wu)(wu)(wu)監(jian)督是高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)規范(fan)開展(zhan)的(de)重(zhong)要(yao)保(bao)障(zhang)。一是進一步規范(fan)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)會(hui)計(ji)核(he)算，合(he)理(li)預計(ji)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損失(shi)，真實反映投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損益(yi)。二是嚴(yan)格(ge)杜絕企業(ye)(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)賬(zhang)外核(he)算行為，要(yao)求中(zhong)央企業(ye)(ye)必須(xu)將(jiang)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)納入(ru)賬(zhang)內統一核(he)算，并在會(hui)計(ji)報表附注(zhu)等(deng)資(zi)(zi)(zi)料中(zhong)充分披露。三是加(jia)強(qiang)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)管(guan)理(li)，規范(fan)資(zi)(zi)(zi)金(jin)來源(yuan)，建立大額資(zi)(zi)(zi)金(jin)聯(lian)簽制度，確保(bao)企業(ye)(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)規模與自身財務(wu)(wu)(wu)(wu)狀況(kuang)相適(shi)應。
第五，推進企業(ye)(ye)(ye)建立(li)全面風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理體(ti)(ti)系(xi)。2006年(nian)我(wo)委出(chu)臺(tai)了(le)《中央企業(ye)(ye)(ye)全面風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理指引(yin)》，對企業(ye)(ye)(ye)開展全面風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理工(gong)(gong)作(zuo)的(de)(de)總體(ti)(ti)原則(ze)、基本流程、組織體(ti)(ti)系(xi)、風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)評(ping)估、風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理策略(lve)、風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理解(jie)決方(fang)案、監督與改(gai)進、風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理文化、風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理信(xin)息系(xi)統等方(fang)面進行(xing)了(le)詳細闡述，對企業(ye)(ye)(ye)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理工(gong)(gong)作(zuo)提出(chu)了(le)明確要求(qiu)。為(wei)了(le)積(ji)極防范(fan)高風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)等引(yin)發(fa)的(de)(de)巨大經營(ying)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，我(wo)們將結合高風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)監管(guan)工(gong)(gong)作(zuo)，積(ji)極督促企業(ye)(ye)(ye)按照《指引(yin)》的(de)(de)有(you)關要求(qiu)，建立(li)有(you)效的(de)(de)全面風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理體(ti)(ti)系(xi)，進一步增強(qiang)企業(ye)(ye)(ye)競爭(zheng)力，促進企業(ye)(ye)(ye)穩步發(fa)展。
第六，探(tan)(tan)索建(jian)立高(gao)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)(zi)重(zhong)(zhong)大事(shi)(shi)件應(ying)(ying)對機(ji)制。為促(cu)進(jin)中(zhong)(zhong)央企業(ye)積極(ji)應(ying)(ying)對高(gao)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)(zi)巨額損(sun)(sun)失(shi)(shi)等重(zhong)(zhong)大事(shi)(shi)件，我委(wei)將認真總結近兩年來中(zhong)(zhong)央企業(ye)重(zhong)(zhong)大財務事(shi)(shi)件處理(li)的(de)經驗和(he)(he)不(bu)足，探(tan)(tan)索國資(zi)(zi)(zi)委(wei)應(ying)(ying)對高(gao)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)(zi)等重(zhong)(zhong)大事(shi)(shi)件的(de)工作機(ji)制和(he)(he)方法，推動(dong)和(he)(he)幫助企業(ye)妥(tuo)善處理(li)高(gao)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)危機(ji)。同時，探(tan)(tan)索建(jian)立重(zhong)(zhong)大資(zi)(zi)(zi)產損(sun)(sun)失(shi)(shi)責(ze)任(ren)(ren)追究(jiu)制度，對高(gao)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)(zi)重(zhong)(zhong)大損(sun)(sun)失(shi)(shi)的(de)相關責(ze)任(ren)(ren)人進(jin)行嚴格責(ze)任(ren)(ren)追究(jiu)，杜(du)絕(jue)中(zhong)(zhong)航油等類似事(shi)(shi)件的(de)再次(ci)發(fa)生。