文章(zhang)來源：中(zhong)國證券報 發布時間：2021-07-28
國(guo)(guo)資(zi)入(ru)主(zhu)(zhu)上市(shi)公(gong)司明(ming)顯提速。數據顯示(shi)，6月以來，已有18家(jia)上市(shi)公(gong)司公(gong)告(gao)控(kong)制權將變更為國(guo)(guo)資(zi)。截至目(mu)前，今年以來國(guo)(guo)資(zi)入(ru)主(zhu)(zhu)民(min)企(qi)上市(shi)公(gong)司共(gong)有38家(jia)。專家(jia)認為，國(guo)(guo)企(qi)混改步入(ru)加速落地期，雙向混改亦(yi)是(shi)大(da)勢(shi)所趨(qu)。目(mu)前經濟下(xia)行壓力增大(da)，民(min)營資(zi)金(jin)鏈出(chu)現(xian)諸多(duo)問題，引入(ru)國(guo)(guo)資(zi)可謂是(shi)“及(ji)時(shi)雨”，與(yu)以往相(xiang)比，今年國(guo)(guo)資(zi)入(ru)主(zhu)(zhu)出(chu)于穩(wen)固和發展實體產業的意圖較為明(ming)顯。
國資意圖較明顯
近日(ri)，海默科技、蘭州(zhou)民百(bai)、康恩貝(bei)、奇信股(gu)份、中來(lai)股(gu)份和(he)孚日(ri)股(gu)份等上(shang)市公司公告稱，控制權(quan)將變(bian)更(geng)為國資。
Choice數據(ju)顯示，截至7月2日，國資作為受讓方入主(zhu)民企(qi)(qi)（剔除停(ting)止(zhi)實施(shi)）的共有(you)38家，累計動用金(jin)額超254億元，而去年(nian)同期(qi)僅(jin)有(you)13家企(qi)(qi)業性質由民企(qi)(qi)變(bian)為國企(qi)(qi)。
據牛牛金融研究中心數據顯示(shi)，除(chu)了電器設備行業(ye)，今(jin)年傳(chuan)媒(mei)和醫藥(yao)(yao)生物行業(ye)得(de)到(dao)(dao)國資(zi)(zi)(zi)馳(chi)援的(de)企業(ye)數量也排名(ming)靠前。如傳(chuan)媒(mei)領域的(de)江(jiang)蘇有(you)線、唐德(de)影(ying)視等，醫藥(yao)(yao)領域的(de)康恩(en)貝、佐(zuo)力藥(yao)(yao)業(ye)等。值得(de)注意的(de)是(shi)，這(zhe)幾家得(de)到(dao)(dao)國資(zi)(zi)(zi)青(qing)睞(lai)的(de)企業(ye)在質押率和資(zi)(zi)(zi)產負債(zhai)率方面壓力都較小。佐(zuo)力藥(yao)(yao)業(ye)2019年營收增速達24.77%，這(zhe)與國資(zi)(zi)(zi)在前幾年僅處于(yu)紓困(kun)目(mu)的(de)馳(chi)援民企特征形成鮮明對比。
“今年國資出(chu)于穩固和(he)發展實(shi)體產業的意(yi)圖較明顯(xian)。”牛(niu)牛(niu)金融(rong)研究中心(xin)研究總(zong)監劉迪寰表示(shi)，國企(qi)改革(ge)正逐步(bu)從管(guan)企(qi)業向(xiang)管(guan)資本(ben)轉變，國企(qi)開始(shi)考慮產業鏈配(pei)(pei)套(tao)、協同效應(ying)等(deng)(deng)方面的因素。此外，資本(ben)市場配(pei)(pei)套(tao)政策，如再融(rong)資新(xin)規等(deng)(deng)的出(chu)臺為國資入股民企(qi)提供了可(ke)能性(xing)。
浙魯國資出手頻繁
統(tong)計(ji)顯示(shi)，在這(zhe)38單交易中，來自浙江、江蘇以(yi)及廣(guang)東三地的上(shang)市公(gong)司占比為(wei)60%。其中，浙江、山(shan)東國資出手較為(wei)頻繁。
從浙(zhe)江(jiang)來(lai)看(kan)，今年以來(lai)，金鷹股份(fen)(fen)、鎮海(hai)股份(fen)(fen)、佐力藥業、康恩貝、唐德(de)影(ying)視、平治信息等(deng)(deng)7家浙(zhe)江(jiang)上市(shi)公司，宣布將(jiang)易主(zhu)浙(zhe)江(jiang)本地國資(zi)(zi)。此外(wai)，山東省6月以來(lai)也有孚日(ri)股份(fen)(fen)、博天環境(jing)、萬馬股份(fen)(fen)等(deng)(deng)上市(shi)公司公告實際控制(zhi)人將(jiang)變更為山東國資(zi)(zi)。
多年從事(shi)并(bing)購交易撮合業務的香(xiang)頌(song)資(zi)(zi)本執行董事(shi)沈萌表示(shi)，國(guo)資(zi)(zi)選(xuan)擇此時接盤(pan)，可以緩解上(shang)市公司(si)資(zi)(zi)金鏈壓力(li)，用較低成本控制資(zi)(zi)本運作平臺(tai)，同時還可以穩定資(zi)(zi)本市場。在(zai)經濟基本面根本性好轉前，還將繼(ji)續出現(xian)國(guo)資(zi)(zi)接手(shou)民營(ying)上(shang)市公司(si)的案例。
雙向混改大勢所趨
隨著(zhu)國(guo)企(qi)混改步(bu)入加速落地期，雙向混改的案例也在增多。
據(ju)牛牛金(jin)(jin)融研究中心數據(ju)顯示，今年(nian)以(yi)來，A股上市公司發生(sheng)的國企(qi)混改(gai)事件（包含完成(cheng)、實施(shi)中及中止等情(qing)形）共有460起(qi)，較去(qu)年(nian)同(tong)期增(zeng)長(chang)364.65%，交易(yi)金(jin)(jin)額(e)達2277.85億元(yuan)(yuan)，較去(qu)年(nian)同(tong)期增(zeng)長(chang)765.97%。國企(qi)引(yin)入民營(ying)資本(ben)共發生(sheng)145起(qi)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)504.17%，交易(yi)金(jin)(jin)額(e)為(wei)344.66億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)619.54%。國企(qi)作(zuo)為(wei)買方，參、控(kong)股民營(ying)企(qi)業共有316起(qi)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)321.33%，交易(yi)金(jin)(jin)額(e)為(wei)1934.08億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)798.99%。
高禾投資(zi)(zi)(zi)研(yan)究中(zhong)(zhong)心認(ren)為(wei)，引(yin)入國資(zi)(zi)(zi)最主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)(de)原因是(shi)緩解民營企(qi)(qi)業流(liu)動性不足、質(zhi)押風險(xian)等。從上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)收購方來(lai)看(kan)，接近60%的(de)(de)(de)(de)國資(zi)(zi)(zi)入主(zhu)是(shi)由國資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)類(lei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)完成的(de)(de)(de)(de)，體(ti)現了“兩類(lei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)”政策的(de)(de)(de)(de)有(you)(you)效實施，國資(zi)(zi)(zi)角色更(geng)傾向于(yu)單純的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)，在收購標(biao)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業中(zhong)(zhong)也僅作為(wei)股東履行(xing)出資(zi)(zi)(zi)人(ren)職責，不參(can)與具體(ti)管理(li)，為(wei)政府與上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)之間(jian)更(geng)好地建立(li)了分割線(xian)。通過這些公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)以各種方式(shi)進行(xing)入股可使原有(you)(you)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)大(da)股東質(zhi)押借款歸還，降低企(qi)(qi)業杠桿(gan)率(lv)。未(wei)來(lai)，國資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)類(lei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)仍是(shi)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)混(hun)合所有(you)(you)制改革的(de)(de)(de)(de)買方主(zhu)力軍(jun)。
“除去(qu)越來(lai)越稀少的(de)借殼交易，國資(zi)(zi)是買(mai)家群體中的(de)絕(jue)對(dui)主力(li)，且在買(mai)賣雙方(fang)中，相比作為買(mai)家的(de)國資(zi)(zi)，賣家其(qi)實更(geng)需要達成交易。”文藝馥欣資(zi)(zi)本顧(gu)問(wen)創(chuang)始人(ren)阮超(chao)表(biao)示(shi)，大部分上(shang)市公司(si)原實控人(ren)需要拿(na)收(shou)到的(de)股權轉讓款去(qu)償還(huan)債務(wu)，而國資(zi)(zi)收(shou)購對(dui)于(yu)這些(xie)上(shang)市公司(si)來(lai)說可謂(wei)是“及時雨”。
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